長(zhǎng)安汽車：2023新能源表現(xiàn)亮眼，2024加速發(fā)力智駕（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)長(zhǎng)安汽車（000625）。

事件概述：公司發(fā)布2023年12月產(chǎn)銷快報(bào)。12月公司汽車批發(fā)銷量為21.5萬輛，同比-15.9%，環(huán)比-5.4%；2023年累計(jì)批發(fā)255.3萬輛，同比+8.8%。

自主乘用車12月批發(fā)銷量為11.4萬輛，同比-33.9%，環(huán)比-19.7%；2023年累計(jì)批發(fā)159.7萬輛，同比+14.9%；長(zhǎng)安福特12月批發(fā)銷量為2.8萬輛，同比+47.2%，環(huán)比+47.4%；2023年累計(jì)批發(fā)23.3萬輛，同比-7.1%；長(zhǎng)安馬自達(dá)12月批發(fā)銷量為1.1萬輛，同比+73.1%，環(huán)比+17.8%；2023年累計(jì)批發(fā)8.9萬輛，同比-14.8%。

新能源表現(xiàn)亮眼深藍(lán)+啟源+阿維塔轉(zhuǎn)型迅速。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，2023年12月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到110.8萬輛，同比+47.5%，環(huán)比+15.3%。2023年累計(jì)批發(fā)886.4萬輛，同比+36.3%。2023年公司自主乘用車?yán)塾?jì)批發(fā)159.7萬輛，同比+14.9%；自主新能源批發(fā)銷量為47.4萬輛，同比+74.8%，新能源同比表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)。分品牌來看，12月深藍(lán)/啟源/阿維塔銷量分別為18,338/6,926/6,106萬輛，表現(xiàn)亮眼。2024年，長(zhǎng)安將推出深藍(lán)硬派越野、啟源CD701、阿維塔15/16等重磅車型，產(chǎn)品周期強(qiáng)勁，公司新能源乘用車市占率有望加速提升。

華為智能化加持加速發(fā)力智能化。11月25日，公司與華為簽署《投資合作備忘錄》，全面深化合作，我們認(rèn)為，華為深耕智駕、座艙核心技術(shù)，城市NOA落地進(jìn)展位居全國(guó)第一梯隊(duì)；公司目前電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型動(dòng)能強(qiáng)勁，后續(xù)作為目標(biāo)公司股東（比例不超過40%），有助于享受目標(biāo)公司技術(shù)、產(chǎn)品資源，受益華為的智能化賦能，有效提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加速智能電動(dòng)轉(zhuǎn)型。

海外銷量加速成長(zhǎng)打開全球市場(chǎng)。12月自主品牌海外銷量1.6萬輛，同比+57.5%，環(huán)比-35.2%；2023年全年海外銷量23.6萬輛，同比+39.2%，表現(xiàn)亮眼。公司在泰國(guó)布局的全球“右舵生產(chǎn)基地”將在2024年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，首期產(chǎn)能10萬輛，二期將增至20萬輛。公司預(yù)計(jì)到2024年完成東盟和歐洲兩大重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)的進(jìn)入，全球化思路清晰、步伐堅(jiān)定，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

投資建議：我們看好公司電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型，疊加華為智能化賦能，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為1,553/1,830/2,086億元，歸母凈利潤(rùn)分別為120.3/99.4/122.2億元（2023年歸母凈利包括因控股深藍(lán)產(chǎn)生的50.2億元非經(jīng)常收益），EPS分別為1.21/1.00/1.23元，對(duì)應(yīng)2024年1月9日14.81元/股的收盤價(jià)，PE分別為12/15/12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：與華為合作推進(jìn)不及預(yù)期；自主品牌銷量不及預(yù)期；自主新能源車型交付不及預(yù)期，行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)