菲利華：石英龍頭，隱形冠軍（國泰君安研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國泰君安發(fā)布研報點評菲利華（300395）。

本報告導讀：

受益航空航天高景氣，半導體業(yè)務內需外貿(mào)雙提升，疊加公司產(chǎn)品向下游延伸提升價值量，業(yè)績有望超預期。

投資要點：

首次覆蓋菲利華，目標價41.45元，給予“增持”評級。十四五航空航天高景氣，半導體市場繁榮拉動石英產(chǎn)品需求，我們預計2023-2025年EPS為1.13/1.48/1.94元，綜合PE與PB兩種估值方法，給予公司目標價41.45元，對應2024年28倍PE，給予“增持”評級。

受益航空航天高景氣，半導體業(yè)務內需外貿(mào)雙提升。1）公司是航空航天石英纖維主導供應商，十四五航空航天裝備建設加速顯著驅動公司石英纖維業(yè)績釋放。2）半導體制品發(fā)力內需及海外市場，氣熔石英已通過三大半導體原廠設備商和日立高新認證；公司新增電熔石英玻璃錠650噸產(chǎn)能及合成石英玻璃錠120噸產(chǎn)能，持續(xù)推進中；石英制品已通過中微半導體與北方華創(chuàng)認證，顯著受益半導體市場海外需求提升及國內產(chǎn)品市場滲透率提高。

持續(xù)向下游延伸，拓展高端市場需求。1）航空航天業(yè)務持續(xù)向石英纖維下游拓展，已擁有石英纖維、立體編織至復合材料的完整產(chǎn)業(yè)鏈，復材產(chǎn)能建設已完成，公司已有多個高性能復合材料產(chǎn)品通過用戶考核，另有多個項目處于研發(fā)過程中。2）光掩膜基板是IC、FPD等生產(chǎn)中的重要耗材，市場對高端產(chǎn)品的需求較為旺盛，公司推出國內首創(chuàng)8.5代TFT-LCD光掩膜基板，10.5代TFT-LCD光掩膜基板已實現(xiàn)量產(chǎn)。3）上海石創(chuàng)半導體用高純石英制品加工項目已建成投產(chǎn)。

催化劑：石英纖維復材下游型號批產(chǎn)

風險提示：航空航天下游需求不及預期，半導體市場景氣度不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)