傳媒行業(yè)2024年度投資策略：新邏輯及新模式推陳出新，基本面有望持續(xù)反轉(zhuǎn)上行（上海證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，上海證券發(fā)布研報點評傳媒行業(yè)。

2023年傳媒新邏輯、新模式不斷推陳出新，疊加政策面持續(xù)邊際向好，板塊估值已進(jìn)入重估的上行階段，2024年傳媒有望由估值提升傳導(dǎo)至案例兌現(xiàn)、業(yè)績兌現(xiàn)，且政策面圍繞“行業(yè)健康發(fā)展”的大方向預(yù)計將持續(xù)積極寬松。

1、新邏輯：AI及MR有望帶動內(nèi)容格局的重新劃分。參照互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展邏輯，我們判斷AI、MR均屬于“新型平臺”邏輯，有望帶動流量格局重新劃分，從而催生出新型的內(nèi)容形態(tài)及商業(yè)模式。

（1）AI：大模型發(fā)展迅速，單模態(tài)向多模態(tài)發(fā)展（文字向圖文再向視頻）；GPT推出應(yīng)用商店，有望帶動應(yīng)用端繁榮；Runway Gen、Pika Labs Pika采用擴(kuò)散模型持續(xù)提升視頻質(zhì)量；Microsoft 365 Copilot與WPSAI賦能應(yīng)用端辦公體驗變革。

（2）MR：Vision Pro依托蘋果在芯片、面部識別、手勢識別、VR/AR光學(xué)、VR生態(tài)的持續(xù)創(chuàng)新，突破傳統(tǒng)設(shè)備眩暈感+厚重感+內(nèi)容不足三大痛點，加速虛擬現(xiàn)實設(shè)備由娛樂工具向生產(chǎn)力工具轉(zhuǎn)型，有望成為頭顯設(shè)備領(lǐng)域的劃時代產(chǎn)品；Meta AR眼鏡采用昂貴的技術(shù)道路，疊加AI賦能眼鏡功能，有望打造出變革性產(chǎn)品。

2、新模式：存量流量格局下，短劇、互動游戲、小程序游戲、直播游戲等新模式催生大量新的機(jī)會，傳統(tǒng)內(nèi)容形態(tài)有望持續(xù)升級，帶動基本面迅速發(fā)展。

（1）影視新模式：在數(shù)字化、信息化時代的快生活節(jié)奏時代，短劇契合高頻碎片化的消費場景，用戶規(guī)模持續(xù)增長，微短劇成本低、見效快特點有望帶動短劇市場規(guī)模的持續(xù)增長；互動影視游戲《完蛋！我被美女包圍了》發(fā)布一周后登頂Steam中國區(qū)銷量榜，闖入全球銷量榜TOP10。互動游戲在新技術(shù)的加持下持續(xù)提升內(nèi)容質(zhì)量，不斷提高用戶付費意愿，推動新的商業(yè)模式發(fā)展。

（2）游戲新模式：《羊了個羊》打開小程序游戲市場，《咸魚之王》月流水3-4億元；中度模擬經(jīng)營的休閑游戲憑借較低的上手門檻和長線上更多的內(nèi)容，滿足用戶碎片化的娛樂需求；直播間游戲突破直播存量市場，《萌寵寵之戰(zhàn)》上線首月的月流水超兩億，直播間游戲依托平臺算法和主播影響力，成為直播行業(yè)新的增長趨勢，快速實現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)。

主要觀點

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、AIGC行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、游戲基本面恢復(fù)不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)