食品飲料板塊底部價值凸顯，豬周期底部特征漸明——道達研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

今天A股總算止住了跌勢。在市場情緒極度悲觀的時候，投資者反而應(yīng)該多一點點樂觀。錢研君發(fā)現(xiàn)，道達研選用戶群里不少老師并沒有被悲觀的市場情緒所影響，反而在積極尋求未來的機會。從長期來看，擁有這種定力的投資者，大概率會成為市場的贏家。

接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關(guān)注的研報。

食品飲料：底部價值凸顯

本周價值類板塊，分享的是食品飲料行業(yè)的投資邏輯。

對于食品飲料板塊，很多投資者都擔心一個問題：明年企業(yè)業(yè)績是否會下修？下面我們來看一下國金證券對這個問題的看法。

國金證券認為，食品飲料行業(yè)仍處于溫和復(fù)蘇階段，需求在波動中改善。龍頭企業(yè)在經(jīng)營上也有韌勁，且不斷修煉內(nèi)功，補齊渠道短板、強化品牌優(yōu)勢及大單品運作能力。因此，國金證券依舊看好龍頭業(yè)績增長的確定性，以及細分行業(yè)滲透率提升、成本改善帶來的業(yè)績彈性。

當前食品飲料行業(yè)的估值已經(jīng)進入歷史低分位，對應(yīng)10年/5年的PE-TTM分位數(shù)分別為20%/5%。短期來看，優(yōu)質(zhì)龍頭公司依舊能夠逆勢搶份額，隨著供給端格局持續(xù)優(yōu)化，下行風險有限。中長期來看，若需求改善兌現(xiàn)，整個行業(yè)將有望迎來估值和業(yè)績雙擊的機會。

風險提示：1、原材料價格上漲；2、區(qū)域市場競爭加??；3、食品安全問題。

儲能：行業(yè)反轉(zhuǎn)在即

本周成長類板塊，分享的是儲能行業(yè)的投資邏輯。

作為新能源板塊的重要一員，儲能板塊今年整體的表現(xiàn)同樣不如人意。下面我們就來看一下儲能行業(yè)的基本面情況。

從需求端來看，國內(nèi)招標實際上維持著高景氣，2023年1月和10月中標為28.3GW和54.4GWh，同比增長125%和68.5%。2023年10月儲能系統(tǒng)均價為0.94元/wh，相較于年初下跌36.1%。太平洋證券預(yù)計行業(yè)低價競爭情況有望改善，并且隨著電力市場化改革的加速以及原材料價格的下降，新能源配儲的經(jīng)濟性也有望提升。

海外方面，美歐市場靜待反轉(zhuǎn)。美國方面，未來隨著利率下行、供應(yīng)鏈緊張緩解以及政策的推進，美國大儲裝機需求有望得到釋放。歐洲方面，雖然行業(yè)去庫仍在進行，但是德國裝機維持較高景氣， 2023年1月至10月，德國戶儲裝機為3.77GWh，同比增速138%。太平洋證券看好歐洲戶儲市場中長期成長性。

從上市公司的業(yè)績來看，儲能板塊的盈利能力出現(xiàn)分化：儲能變流器持續(xù)上升，大儲集成/EPC和工商儲保持穩(wěn)健，儲能電池和戶儲承壓。太平洋證券認為，隨著國際局勢趨緩以及利率中樞下行，儲能變流器需求有望持續(xù)向好，相關(guān)出海企業(yè)有望實現(xiàn)量利齊升。

風險提示：1、行業(yè)競爭格局惡化；2、下游需求不及預(yù)期；3、海外市場不及預(yù)期。

豬肉：周期底部特征漸明

本周周期類板塊，分享的是豬肉行業(yè)的投資邏輯。

當前豬價持續(xù)低迷，很多老鐵都挺關(guān)心豬肉行業(yè)的情況。下面我們就來看看興業(yè)證券的研判。

當前豬肉行業(yè)產(chǎn)能仍處在供大于求的水平。從國家統(tǒng)計局公布的母豬存欄絕對值來看，2023年9月的母豬存欄水平（4240萬頭）和2022年6月、2021年11月的存欄水平較為接近，相當于正常保有量（4100萬頭）的103%，該存欄水平下的供給仍大于需求。因此，興業(yè)證券認為，中遠期看，在當前產(chǎn)能對應(yīng)的產(chǎn)量下行業(yè)仍將普遍虧損。

回溯前幾輪周期，興業(yè)證券發(fā)現(xiàn)，當前行業(yè)已出現(xiàn)部分周期底部特征：

1、仔豬價格持續(xù)處于成本線以下：當前15kg仔豬價格為20元/kg左右，已低于成本線。

2、豬糧比價接近5：豬糧比價是衡量我國養(yǎng)殖行業(yè)盈利及虧損的重要指標，當豬糧比價小于5時，會觸發(fā)生豬一級預(yù)警，說明養(yǎng)戶當前虧損情況嚴重。截至10月末，豬糧比價僅為5.56，接近底部區(qū)間。

3、淘汰母豬價格跌至低位，淘汰數(shù)量提升：當前淘汰母豬價格跌至歷史低位，同時10月淘汰母豬數(shù)量有所增加，說明養(yǎng)殖戶當前虧損嚴重，對后市行情悲觀，短期加快了母豬淘汰量。

那么對于豬肉板塊到底該怎么辦呢？興業(yè)證券指出，年底消費旺季即將到來，豬肉價格存在弱反彈可能，但仍需警惕凍肉去庫及二次育肥+壓欄的擾動。從產(chǎn)能端推演，2024上半年行業(yè)供給大于今年同期，春節(jié)后豬價或進一步走弱。在標豬和仔豬價格雙低、行業(yè)現(xiàn)金流緊張、投資增速放緩的背景下，屆時行業(yè)產(chǎn)能或加速去化。鑒于當前板塊估值仍處相對低位，興業(yè)證券建議優(yōu)選高成長+成本優(yōu)+資金安全的投資標的構(gòu)建投資組合。

風險提示：1、動物疫病；2、自然災(zāi)害；3、政策變化4、農(nóng)產(chǎn)品價格劇烈波動。

“好行業(yè)、好公司、好價格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關(guān)的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達研選參考研報如下：

國金證券-食品飲料行業(yè)年度策略：底部價值凸顯，重視優(yōu)質(zhì)龍頭

太平洋證券-儲能行業(yè)2023年三季報總結(jié)：行業(yè)反轉(zhuǎn)在即，布局時點臨近

興業(yè)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年度投資策略：豬周期底部特征漸明，把握產(chǎn)業(yè)順周期投資機會

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝