每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-16 23:21:42
每經(jīng)AI快訊,2024年1月16日,光大證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評非銀行金融行業(yè)。
事件:
近日,5家主要上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布2023年1-12月保費(fèi)收入數(shù)據(jù),分別為:
1)人身險(xiǎn):中國人壽6415億,同比+4.3%;中國平安4985億,同比+5.8%;中國太保2331億,同比+4.9%;新華保險(xiǎn)1659億,同比+1.7%;中國人保1458億,同比+9.1%。
2)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn):平安財(cái)險(xiǎn)3022億,同比+1.4%;太保財(cái)險(xiǎn)1903億,同比+11.4%;人保財(cái)險(xiǎn)5158億,同比+6.3%。
點(diǎn)評:
人身險(xiǎn):受業(yè)務(wù)節(jié)奏不同影響,各險(xiǎn)企12月收官表現(xiàn)分化。2023年1-12月上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速分別為:中國人保(+9.1%)>中國平安(+5.8%)>中國太保(+4.9%)>中國人壽(+4.3%)>新華保險(xiǎn)(+1.7%),增速分別較上月變動(dòng)-0.1pct、-0.6pct、+0.4pct、+0.4pct、-0.2pct,主要受各險(xiǎn)企24年“開門紅”籌備節(jié)奏不同影響。從12單月看,除平安以外,各險(xiǎn)企保費(fèi)增速環(huán)比上月均有所回暖,分別為中國太保(+16.7%)>中國人壽(+13.0%)>中國人保(+5.8%)>中國平安(-1.9%)>新華保險(xiǎn)(-2.9%),增速分別較上月變動(dòng)+35.8pct、+14.2pct、+8.5pct、-4.4pct、+9.3pct。
從新業(yè)務(wù)來看,人保壽險(xiǎn)12月單月期交新單同比大幅增長105%。2023年1-12月人保壽險(xiǎn)期交新單同比增長37.1%至250億,增幅較上月擴(kuò)大1.6pct,其中12月單月期交新單同比大幅增長105.0%至8.6億,增速較上月提升121.3pct,但受躉交業(yè)務(wù)(同比-73.3%)下滑影響,12月人保壽險(xiǎn)長險(xiǎn)新單同比下滑40.6%至14億,增速較上月下滑26.0pct。
展望后續(xù),2024年“開門紅”表現(xiàn)有望超預(yù)期。近期,監(jiān)管窗口指導(dǎo)人身險(xiǎn)公司壓降萬能險(xiǎn)結(jié)算利率(2024年1月起,結(jié)算利率不得超過4%,6月起不得超過3.8%),監(jiān)管思路與2023年降低預(yù)定利率一脈相承,盡管短期可能對部分產(chǎn)品銷售形成一定擾動(dòng),但長期來看利好保險(xiǎn)公司降低負(fù)債成本,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營。我們認(rèn)為在居民儲(chǔ)蓄意愿持續(xù)高企、銀行存款掛牌利率下調(diào)、銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后易受債市擾動(dòng)進(jìn)而產(chǎn)生持有期虧損情況,以及資本市場波動(dòng)較大背景下,預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品仍然具備一定競爭力,2024年“開門紅”表現(xiàn)有望超預(yù)期。
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn):12月單月保費(fèi)增速表現(xiàn)分化,預(yù)計(jì)主要受非車業(yè)務(wù)節(jié)奏不同影響。2023年1-12月上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速分別為:太保財(cái)險(xiǎn)(+11.4%)>人保財(cái)險(xiǎn)(+6.3%)>平安財(cái)險(xiǎn)(+1.4%),分別較1-11月變動(dòng)-0.3pct、-0.5pct、-0.05pct,整體增長穩(wěn)健;從12月單月看,同比增速分別為太保財(cái)險(xiǎn)(+7.8%)>平安財(cái)險(xiǎn)(+0.9%)>人保財(cái)險(xiǎn)(+0.8%),增速較上月分別變動(dòng)-4.3pct、+0.7pct、-0.3pct,表現(xiàn)分化預(yù)計(jì)主要受非車業(yè)務(wù)節(jié)奏不同影響。其中,12月單月人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長3.8%至314億,增速較上月下滑1.6pct,預(yù)計(jì)主要受狹義乘用車零售銷量同比增速放緩影響;非車險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑6.4%至117億,降幅較上月收窄3.4pct,其中意健險(xiǎn)(同比-3.3%)、農(nóng)險(xiǎn)(同比-22.2%)及責(zé)任險(xiǎn)(同比-11.6%)為主要拖累因素。
展望后續(xù),預(yù)計(jì)重磅車型陸續(xù)上市及部分23年年末未交付訂單對24年年初汽車銷量將起到較好支撐作用,進(jìn)而推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增速持續(xù)向好;非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)在高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步出清后,也有望在政策推動(dòng)及經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)下恢復(fù)較好增長水平,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;預(yù)計(jì)隨著大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)減弱以及各險(xiǎn)企壓降車險(xiǎn)費(fèi)用成本、出清非車險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)存量業(yè)務(wù),24年COR有望同比改善。
投資建議:盡管23年8月以來預(yù)定利率切換以及銷售渠道和產(chǎn)品端的嚴(yán)監(jiān)管對行業(yè)負(fù)債端形成一定擾動(dòng),但受益于前期優(yōu)異表現(xiàn)對全年銷售業(yè)績帶來的良好支撐,預(yù)計(jì)23年全年NBV維持較好正增態(tài)勢;展望24Q1,預(yù)計(jì)在儲(chǔ)蓄意愿持續(xù)高企、競品收益率下滑等背景下,新單增長仍然具備較好基礎(chǔ),疊加銀保渠道“報(bào)行合一”等嚴(yán)監(jiān)管政策對保險(xiǎn)公司費(fèi)用成本的壓降,“量”穩(wěn)“價(jià)”升有望推動(dòng)NBV保持正增長,市場對負(fù)債端的過度悲觀預(yù)期有望得以修復(fù)。同時(shí)資產(chǎn)端隨著地產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素逐步化解、長端利率企穩(wěn)以及權(quán)益市場回暖,板塊估值有望進(jìn)一步上修。推薦長航轉(zhuǎn)型不斷深化、隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)提升的中國太保(A+H),以及經(jīng)營策略穩(wěn)健、資產(chǎn)端彈性較大的壽險(xiǎn)龍頭中國人壽(A+H)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:保費(fèi)收入不及預(yù)期;資本市場大幅波動(dòng);利率超預(yù)期下行。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
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