龍迅股份：股權激勵目標彰顯信心，車載Serdes等新品開啟未來（民生證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，民生證券發(fā)布研報點評龍迅股份（688486）。

事件：1月13日，龍迅股份發(fā)布2024年限制性股票激勵計劃（草案）。公司擬向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為138.52萬股，授予價格為70.00元/股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的2.00%。其中首次授予123.67萬股，預留14.85萬股。

股權激勵覆蓋面廣，業(yè)績目標彰顯公司成長信心。本次激勵計劃擬激勵對象包含董事、高級管理人員及核心技術人員，合計132人，約占在冊員工總人數(shù)（2022年年度報告）的78.57%。我們認為，此次股權激勵有利于建立健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，將員工與公司利益相綁定。且值得注意的是，公司本次股權激勵業(yè)績考核目標積極，考核年度2024-2026年范圍內，要求各考核年度毛利率均不低于40%，以2023年的營業(yè)收入為基數(shù)，目標值2024-2026年營業(yè)收入增長率分別不低于50%/150%/275%，對應2024-2026年各年份同比增速50%/67%/50%；觸發(fā)值2024-2026年營業(yè)收入增長率分別不低于15%/75%/162%，對應2024-2026年各年份同比增速15%/52%/50%。

若公司于2024年1月底授予權益，則預計股權激勵需攤銷的總費用3774.93萬元，其中2024-2027年分別為1956.83/1185.02/587.95/45.13萬元。

8K超高清、車載Serdes等新品打造新成長曲線。公司信號橋接芯片競爭力突出，為國內龍頭，公司持續(xù)開拓新品，23年H1公司支持HDMI2.1、DP1.4協(xié)議規(guī)范的4K/8K超高清視頻信號橋接芯片開始批量出貨，可滿足新一輪4K/8K顯示器的升級換代需求以及AR/VR、超高清商業(yè)顯示的市場需求，上量可期。

尤其在分離式AR/VR領域，公司橋接芯片已拓展Nreal、Rokid、TCL、雷鳥等國內領先的AR/VR硬件廠商。

針對汽車電子藍海市場，公司多款橋接芯片已導入車載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂系統(tǒng)等領域，其中已有6顆芯片通過AEC-Q100認證，車載Serdes項目進展順利，已成功流片。

投資建議：我們預計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為1.04/1.43/2.52億元，對應現(xiàn)價PE分別為67/49/28倍。公司作為國內高速混合信號芯片領域領先公司，國產(chǎn)化率低、產(chǎn)品壁壘高，且車載SerDes、ARVR等市場打開增量空間。維持“推薦”評級。

風險提示：收入波動及未來業(yè)績快速增長不可持續(xù)的風險；視頻橋接芯片單一業(yè)務占比過大的風險；半導體行業(yè)周期性及政策變化波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)