新泉股份：優(yōu)質(zhì)客戶驅(qū)動，2023年凈利同比高增（華泰證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華泰證券發(fā)布研報點評新泉股份（603179）。 公司預告23年歸母凈利8.01-8.21億元 公司發(fā)布23年盈利預告，預計23年實現(xiàn)歸母凈利潤8.01-8.21億元，同比增長70.22%~74.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長72.72%~77.04%。我們維持前次盈利預測，預計公司24-25年歸母凈利潤為10.5/13.2億元，Wind一致預期下可比公司24年PE均值為25.2倍，我們給予公司24年25.2倍的PE估值水平，對應目標價為54.18元，維持“買入”評級。 深入配套優(yōu)質(zhì)自主車企，客戶放量驅(qū)動盈利向上 公司以儀表板總成為基盤業(yè)務，扎根內(nèi)外飾領域，憑借模塊化產(chǎn)品供應能力拓寬客戶覆蓋。繼燃油車時代與吉利、奇瑞等本土車企達成深度合作外，快速切入比亞迪、理想、極氪等新能源品牌供應鏈，相關訂單釋放成為公司擷取市場份額的重要催化，20-22年間乘用車儀表板市占率從5.6%提至14%。23年優(yōu)質(zhì)客戶繼續(xù)推動公司業(yè)績向上，Q4核心客戶奇瑞/吉利/理想Q4銷量環(huán)比增25%/15%/25%，同比增88%/20%/285%，驅(qū)動公司Q4歸母凈利潤環(huán)比增長29%~40%，同比增長54%~66%至2.4~2.6億元。 飾件升級+品類擴張，添翼業(yè)績增長 公司主營業(yè)務除配套車型增加帶來成長外，同時享受價增邏輯：1）新勢力車型個性化、高端化屬性加強，內(nèi)飾件功能、設計升級推動產(chǎn)品單價上行，20-22年間，公司儀表板總成單價上漲6%，門內(nèi)護板總成單價上漲90%至1295元；2）公司以研發(fā)為經(jīng)營之本，基于技術同源性拓展供應品類，由儀表板逐步增加門板、立柱總成、座椅背板等內(nèi)飾件及保險杠總成等外飾件供應能力，增厚單車配套價值量。 產(chǎn)能有序投放，墨西哥工廠24年有望貢獻增量利潤 公司積極推進國內(nèi)外產(chǎn)能建設及爬坡，為國內(nèi)訂單釋放及全球化業(yè)務開拓打下堅實基礎：1）8月公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資11.6億元，投向上海智能制造基地擴建，及合肥智能制造基地建設項目，達產(chǎn)后累計將新增80萬套儀表板總成及20萬套門內(nèi)護板總成產(chǎn)能，有望就近配套當?shù)剀嚻筘暙I增量，強化粘性。2）海外，23H1墨西哥子公司虧損幅度已較22年大幅收窄，隨著墨西哥工廠管理模式/生產(chǎn)體系不斷優(yōu)化，項目持續(xù)放量，我們預計其24年有望正向貢獻利潤。同時，9月公司再度向墨西哥新泉增資9500萬美金，加速培育北美市場，看好公司全球化業(yè)務提速。 風險提示：客戶開拓不及預期、受下游整車廠發(fā)展狀況影響的風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)