凌云股份：產品創(chuàng)新與客戶優(yōu)化驅動公司發(fā)展，23年業(yè)績增長超六成（上海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，上海證券發(fā)布研報點評凌云股份（600480）。

事件概述

2024年1月6日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預增公告，預計2023年公司實現歸母凈利潤5.5~6.5億元，同比增長62%~92%；預計實現扣非歸母凈利潤4.9~5.9億元，同比增長70%~105%。

投資要點

產品創(chuàng)新與客戶優(yōu)化驅動公司發(fā)展，預計23年業(yè)績增長超六成。預計2023年公司實現歸母凈利潤5.5~6.5億元，同比增長62%~92%；據此測算Q4單季實現歸母凈利潤1.1~2.1億元，同比變化-11%~+70%。23年業(yè)績增長主要系：①不斷優(yōu)化產品和客戶結構，新能源產品的國內外重點項目相繼進入量產階段，進一步釋放新動能；②持續(xù)開展提質增效專項行動，推動降本增效及管理優(yōu)化；③新能源業(yè)務迅速增長，帶動經濟效益增長。

下游主機廠客戶銷量增勢迅猛，助力汽車零部件業(yè)務提升。2023年主要下游客戶（包含特斯拉、比亞迪、奇瑞等）銷量迅速增長，與公司合作共贏。其中，比亞迪新能源汽車累計銷量302萬輛，同比+62%，奪得中國汽車年度銷冠和全球新能源汽車銷冠；奇瑞汽車累計銷量188萬，同比+53%，銷量創(chuàng)歷史新高。我們認為隨著主要客戶的品牌知名度提升，汽車銷量創(chuàng)新高，助力公司未來業(yè)績持續(xù)提升。

墨西哥WAM+亞大發(fā)力，德國WAG逐步改善。公司深化對德國WAG運營管控，派駐新CEO及財務EVP，推動WAG盈利能力改善。墨西哥WAM主要生產汽車輕量化安全結構部件，墨西哥亞大主要生產汽車管路系統(tǒng)及儲能冷卻管路產品，兩大工廠獲得寶馬、奔馳、北美頭部新能源車企等優(yōu)質客戶定點項目，逐步量產，有望貢獻新增量。

投資建議

維持“買入”評級。公司持續(xù)拓展優(yōu)質客戶，汽車電池殼與管路產品也將隨新能源汽車的發(fā)展持續(xù)放量。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.1/7.3/8.7億元，同比分別+80%/+20%/+20%；對應當前市值的PE分別為14X/12X/10X。

風險提示

原材料供應風險，國際化經營風險，募投項目效益未達到預期風險，產業(yè)技術路線風險，市場競爭風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)