機(jī)械設(shè)備行業(yè)挖掘機(jī)專題：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)靜待回暖，國(guó)際化持續(xù)推進(jìn)（中郵證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，中郵證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)機(jī)械設(shè)備行業(yè)。

投資要點(diǎn)

挖掘機(jī)是一種自行的履帶式、輪胎式或步履式機(jī)械，挖掘的物料主要是土壤、煤、泥沙以及經(jīng)過預(yù)松后的土壤和巖石。挖掘機(jī)是工程機(jī)械的代表，集成了液壓、傳動(dòng)、電控等核心技術(shù)，被譽(yù)為工程機(jī)械皇冠上的“明珠”；全球范圍內(nèi)來看，挖機(jī)單品銷售額占工程機(jī)械銷售額比例接近1/3。

按照噸位和需求來分類，挖掘機(jī)可分為超大挖、大挖、中挖、小挖和迷你挖等。其中，超大挖主要用于礦山開采和巖石破碎領(lǐng)域，應(yīng)用領(lǐng)域較為集中，周期性波動(dòng)較強(qiáng)，中大挖主要用于城市、道路橋梁等基建與地產(chǎn)領(lǐng)域，受整體基建、地產(chǎn)需求影響較大，小挖和迷你挖主要用于市政、農(nóng)林、綠化等小型項(xiàng)目，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。

2023年挖機(jī)銷量為19.5萬臺(tái)，同比下降25.4%，但12月挖機(jī)銷量降幅明顯收窄。2023年挖機(jī)行業(yè)外銷首次超過內(nèi)銷，國(guó)際銷售抵消了部分國(guó)內(nèi)銷售下降對(duì)行業(yè)的沖擊。

內(nèi)銷方面，2023年挖機(jī)內(nèi)銷為9萬臺(tái)，同比下降40.8%，但12月國(guó)內(nèi)挖機(jī)內(nèi)銷量為7625臺(tái)，同比增長(zhǎng)24%，此次轉(zhuǎn)正，一方面與2022年低基數(shù)因素相關(guān)，另一方面與年底前下游加大備貨有一定關(guān)系。挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)集中度持續(xù)增長(zhǎng)，CR4為68.4%，CR8為86%，2020年開始，CR4全部為國(guó)產(chǎn)品牌，頭部企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

外銷方面，2023年挖機(jī)外銷為105038臺(tái)，同比下降4.04%。其中12月份出口9073臺(tái)，同比下降15.3%?；仡櫲辏?023年上半年挖掘機(jī)出口增速較快，但下半年出口增速開始乏力，連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

海外市場(chǎng)拓展空間巨大：2023年1-9月海外市場(chǎng)(不包括中國(guó)市場(chǎng))總銷量36.3萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2023年全年45.4萬臺(tái)，總量預(yù)計(jì)下滑7.7%。歐洲、北美、亞太市場(chǎng)需求仍高居前三；全球市場(chǎng)雖高位震蕩，但中國(guó)出口份額僅占全球市場(chǎng)的14%，有很大增量空間。

存量挖機(jī)市場(chǎng)巨大，帶來換新市場(chǎng)與后市場(chǎng)空間。行業(yè)8年保有量達(dá)170萬臺(tái)、10年保有量達(dá)190萬臺(tái)，一方面，巨大的存量挖機(jī)市場(chǎng)帶來了巨大的換新空間；另一方面，高保有量帶來的保外設(shè)備服務(wù)和配件、二手機(jī)再制造、零部件循環(huán)再利用，是未來不可估量的藍(lán)海市場(chǎng)。

展望未來，挖機(jī)行業(yè)有望筑底回暖。挖機(jī)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)行業(yè)銷售9萬，2024年+10%，2025年+5%，2026年+10%(各項(xiàng)利好政策落地)；預(yù)計(jì)2023年出口11萬臺(tái)，2024年+5%，2025年-5%，2026年持平（2024年美國(guó)大選后海外不確定性增大)。

整機(jī)廠方面，建議關(guān)注三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科；零部件廠商方面，建議關(guān)注恒立液壓、長(zhǎng)齡液壓、艾迪精密。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

國(guó)內(nèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；國(guó)際化不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)