信濠光電：業(yè)績預(yù)告符合市場預(yù)期，看好公司安卓A客戶車載戶儲(chǔ)多賽道擴(kuò)張（招商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)信濠光電（301051）。

事件：公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)23年歸母凈利潤0.37-0.55億元（上年同期虧損1.52億元），扣非歸母凈利潤75-110萬元（上年同期虧損1.91億元），結(jié)合公司近況，我們點(diǎn)評(píng)如下：

23年業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，逆勢(shì)扭虧為盈，Q4盈利預(yù)計(jì)進(jìn)一步改善。經(jīng)測(cè)算，公司23Q4單季度歸母凈利0.1-0.28億元（上年同期虧損0.42億元），按中值0.19億元算環(huán)比+15.30%，盈利進(jìn)一步改善。公司23年收入及凈利潤穩(wěn)步增長，逆勢(shì)扭虧主要得益于：1）高毛利的3D玻璃蓋板產(chǎn)銷量提升較大帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；2）新一屆管理層通過自動(dòng)化導(dǎo)入、工藝優(yōu)化及供應(yīng)鏈整合持續(xù)優(yōu)化成本，良效率不斷提升。此外，據(jù)我們跟蹤，23H2為公司在海外戶儲(chǔ)擴(kuò)張初期，費(fèi)用開支較大，且23年公司深圳工廠技改自動(dòng)化升級(jí)帶來少量政府補(bǔ)助，故我們認(rèn)為公司實(shí)際安卓主業(yè)業(yè)績改善會(huì)更好。

展望24年，公司安卓、A客戶、汽車電子及戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，迎來快速成長期。1）安卓方面：大力拓展恩施3D玻璃產(chǎn)能助力主業(yè)規(guī)模及盈利重拾成長。公司23Q3設(shè)立恩施信濠并增資6億，預(yù)計(jì)主要用于擴(kuò)張3D玻璃中高端產(chǎn)能，隨著公司在安卓中高端客戶的旗艦機(jī)型持續(xù)導(dǎo)入，有望大幅提升目前公司在3D玻璃蓋板的市占率，助力主業(yè)重回高速成長；2）A客戶方面：新品NPI打樣穩(wěn)步推進(jìn)，合作有望24年落地。公司23Q2向子公司南通立濠增資2億，進(jìn)一步助力其在A客戶的新品NPI打樣研發(fā)工作，同時(shí)穩(wěn)步擴(kuò)張現(xiàn)有產(chǎn)能，目前公司與A客戶的合作穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)24H2公司有望切入其供應(yīng)鏈；3）汽車電子：拓展滁州中大屏玻璃產(chǎn)能，謀局汽車電子新賽道。公司23Q4設(shè)立滁州信濠并增資0.8億，預(yù)計(jì)主要用于新建車載中大屏玻璃產(chǎn)能。公司將積極開拓頭部面板廠商及整車廠，未來隨著產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，有望為公司帶來新的成長動(dòng)能；4）海外戶儲(chǔ)：24年將迎來放量成長階段。23H2子公司信光能源在海外大力拓展戶儲(chǔ)市場，已取得多個(gè)國家的產(chǎn)品認(rèn)證，并完成自有品牌發(fā)布，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。23年行業(yè)上游零部件價(jià)格調(diào)整較大，公司以自有品牌+整體解決方案出海，仍有較強(qiáng)市場競爭力，規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)大幅提升。

維持“強(qiáng)烈投資”投資評(píng)級(jí)。公司24年安卓業(yè)務(wù)向上趨勢(shì)明確，攜手立鎧加速A客戶業(yè)務(wù)拓展與落地，在立訊體系自動(dòng)化賦能下，公司后續(xù)品類及客戶擴(kuò)張的成長邏輯清晰，有望躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，長線份額提升彈性可觀。此外，公司收購并增資信光科技進(jìn)軍智慧能源新賽道，汽車業(yè)務(wù)布局亦已展開，有望打開公司長線增量空間?？紤]到公司戶儲(chǔ)布局初期費(fèi)用開支較多，且未來安卓、A客戶、汽車、戶儲(chǔ)多點(diǎn)開花，我們最新預(yù)測(cè)公司23-25年收入17.0/28.1/45.0億元，歸母凈利潤0.45/2.05/3.73億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.37/1.70/3.11元，對(duì)應(yīng)PE為159.6/34.9/19.1倍?？紤]公司當(dāng)前規(guī)模、核心競爭力和未來長線潛在發(fā)展空間，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶及業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)