汽車行業(yè)2023年報(bào)業(yè)績前瞻：Q4銷量超預(yù)期，行業(yè)整體盈利亮眼（國聯(lián)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，國聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)汽車行業(yè)。

乘用車：基本面持續(xù)向好，2024年有望穩(wěn)健增長

2023年銷量持續(xù)超預(yù)期，全年批發(fā)銷量2606.3萬輛，同比增長10.6%。2023年1-11月累計(jì)上牌量1864.7萬輛，同比增長6.8%。渠道庫存略有增長，但仍處于健康水平。自主品牌份額持續(xù)提升，通過發(fā)力中高端市場帶動(dòng)市場成交均價(jià)提升。我們認(rèn)為2023年下半年以來行業(yè)供給持續(xù)優(yōu)化，新產(chǎn)品周期帶動(dòng)下游需求保持韌性，我們預(yù)計(jì)2024年乘用車銷量有望達(dá)到2686萬輛，同比增長3.0%。

新能源：2024年新能源滲透率有望達(dá)到43%

新能源需求持續(xù)向上。2023年1-11月新能源乘用車批發(fā)787.4萬輛，同比增長36.3%，新能源滲透率為33.9%，同比提升6.8pct。2023年1-11月新能源乘用車零售635.7萬輛，同比增長40.4%。新能源滲透率為34.1%，同比提升8.2pct。純電車型滲透率較為穩(wěn)定，插混車型為新能源乘用車滲透率提升貢獻(xiàn)主要增量。行業(yè)優(yōu)質(zhì)供給增加和車型價(jià)格下探帶動(dòng)中高端新能源滲透率明顯提升。我們預(yù)計(jì)2024年新能源乘用車滲透率有望達(dá)到1150萬輛，新能源滲透率達(dá)到43%。

零部件：原材料價(jià)格有望維持平穩(wěn)

零部件企業(yè)根據(jù)下游銷量預(yù)期決定資本開支計(jì)劃，產(chǎn)能周期相對(duì)行業(yè)周期有滯后，乘用車銷量增長疊加新能源車滲透率持續(xù)提升，零部件企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，板塊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步回升。原材料方面，鋼、鋁、塑料、純堿等價(jià)格走勢(shì)較為穩(wěn)定，結(jié)合2024年供需情況，我們認(rèn)為2024年原材料價(jià)格有望維持穩(wěn)定。出口方面，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)密集出海，多家企業(yè)在墨西哥建設(shè)工廠，匯率變動(dòng)對(duì)業(yè)績的影響有所增強(qiáng)。

商用車：全年銷量符合預(yù)期

2023年全年重卡批發(fā)銷量約為91萬輛，同比增長35%，2023年1-11月上牌銷量為57.7萬輛，同比增長30.6%。輕卡銷量恢復(fù)向上，2023年1-11月輕卡批發(fā)銷量為172.2萬輛，同比增長16.3%。上牌方面，剔除皮卡之后，2023年1-11月銷量131.4萬輛，同比增長5.7%?？蛙囦N量恢復(fù)正增長，2023年1-11月大中客銷量為7.6萬輛，同比增長10.8%。商用車行業(yè)景氣度回升，其中重卡銷量仍低于中樞區(qū)間下限，重卡銷量有望繼續(xù)維持提升態(tài)勢(shì)。

投資建議

我們認(rèn)為汽車行業(yè)基本面持續(xù)向好，2024年有望穩(wěn)健增長。整車方面，智能加速，看好技術(shù)領(lǐng)先+銷量兌現(xiàn)車企，推薦長安汽車、小鵬汽車、理想汽車、比亞迪等。零部件的成長核心在于創(chuàng)新，智能化+機(jī)器人開啟新成長，推薦伯特利、保隆科技、星宇股份、華陽集團(tuán)、光峰科技、經(jīng)緯恒潤、德賽西威、科博達(dá)、繼峰股份、拓普集團(tuán)、新泉股份、銀輪股份、凌云股份、華域汽車、福耀玻璃、森麒麟，建議關(guān)注電連技術(shù)。商用車出口穩(wěn)定增長，估值處于歷史低位，推薦濰柴動(dòng)力、中國重汽、宇通客車。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績預(yù)測偏差風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)