石油石化行業(yè)跟蹤周報(bào)：烯烴行業(yè)周報(bào)，乙烷裂解盈利回落，PDH虧損顯著收窄（東吳證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，東吳證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)石油石化行業(yè)。

投資要點(diǎn)

【原料價(jià)格】本周乙烷、天然氣價(jià)格上升，丙烷、原油、石腦油、動(dòng)力煤、甲醇價(jià)格下降。乙烷/布倫特原油比價(jià)處于近十年25%分位；丙烷/布倫特原油比價(jià)處于近十年41%分位。

【油煤氣路線盈利對(duì)比】①乙烯利潤(rùn)：本周乙烷裂解盈利回落，較石腦油路線超額利潤(rùn)下降，油煤氣路線利潤(rùn)排序?yàn)镃TO>乙烷裂解>石腦油>MTO。②丙烯利潤(rùn)：本周PDH盈利回升，相較于石腦油路線成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，油煤氣路線利潤(rùn)排序?yàn)镃TO>PDH>石腦油>MTO。

【C2板塊】①價(jià)格方面：本周乙烯/乙二醇/聚醚大單體報(bào)價(jià)上調(diào)，環(huán)氧乙烷/DMC報(bào)價(jià)穩(wěn)定，HDPE/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯報(bào)價(jià)下調(diào)。②價(jià)差方面：本周乙烷裂解制乙烯/HDPE/環(huán)氧乙烷/乙醇胺/苯乙烯價(jià)差縮窄，DMC價(jià)差穩(wěn)定，乙二醇/聚醚大單體/聚苯乙烯價(jià)差上升，除乙醇胺和聚苯乙烯外，目前C2產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價(jià)差仍處于較低歷史分位。

【C3板塊】①價(jià)格方面：本周丙烯酸丁酯報(bào)價(jià)上調(diào)，丙烯/聚丙烯/丙烯酸/環(huán)氧丙烷報(bào)價(jià)下調(diào)。②價(jià)差方面：本周丙烯/環(huán)氧丙烷價(jià)差回升，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯價(jià)差收窄。目前C3產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價(jià)差仍處于歷史較低位。

【投資觀點(diǎn)】烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差仍處于歷史底部區(qū)間，看好需求改善背景下烯烴企業(yè)盈利回升。同時(shí)高油價(jià)背景下，乙烷裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，看好相關(guān)企業(yè)價(jià)值重估。

【相關(guān)上市公司】寶豐能源（600989.SH）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）、東華能源（002221.SZ）

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期，需求復(fù)蘇弱于預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)演化導(dǎo)致原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能發(fā)生重大變化，統(tǒng)計(jì)口徑及計(jì)算誤差。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)