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禾昌聚合:深耕改性塑料領(lǐng)域,在建產(chǎn)能投產(chǎn)帶來成長空間(海通證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-14 08:44:38

每經(jīng)AI快訊,2024年1月13日,海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)禾昌聚合(832089)。

深耕改性塑料領(lǐng)域,2022年?duì)I業(yè)收入同比增長14.74%。1)公司主要從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,擁有改性聚丙烯、改性工程塑料、改性ABS、其他改性塑料及塑料片材多種類型產(chǎn)品。2)2022年公司營業(yè)收入11.21億元,同比增長14.74%,毛利率16.17%,同比減少0.31個(gè)百分點(diǎn),歸屬于上市公司股東的凈利潤0.91億元,同比增長12.14%。

公司布局宿遷陜西雙基地,共將新增改性塑料產(chǎn)能8.1萬噸/年。1)根據(jù)禾昌聚合公開發(fā)行說明書,截止2021年6月,公司共有改性塑料粒子產(chǎn)能7.2萬噸/年,塑料片材產(chǎn)能1.2萬噸/年。2)根據(jù)禾昌聚合公開發(fā)行說明書,宿遷“年產(chǎn)5.6萬噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目”將新增改性塑料生產(chǎn)能力5.6萬噸/年,根據(jù)公司2023年8月25日發(fā)布的《關(guān)于接待機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研情況的公告》,該項(xiàng)目基本建設(shè)完成進(jìn)入試運(yùn)營。3)根據(jù)《禾昌聚合變更募集資金用途公告(更正后)》,2022年5月,公司決定將部分募集資金用于陜西“年產(chǎn)2.5萬噸高性能復(fù)合材料建設(shè)項(xiàng)目”,項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額3000萬元,將新增改性塑料產(chǎn)能2.5萬噸/年,主要包括礦物填充改性聚丙烯、玻纖增強(qiáng)聚丙烯等高性能復(fù)合材料。根據(jù)公司2023年4月24日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表,該項(xiàng)目已于2022年底建設(shè)完成。

改性塑料存在較大發(fā)展空間。根據(jù)禾昌聚合公開發(fā)行說明書援引國家統(tǒng)計(jì)局及前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù),我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)合成樹脂及共聚物產(chǎn)量由2010年的4361萬噸增長至2019年的9574萬噸,年復(fù)合增長率為9.13%;我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的改性塑料產(chǎn)量從2010年705萬噸增長至2019年的1955萬噸,年復(fù)合增長率達(dá)到12.00%,改性化率由2010年的16.20%增長至2019年的20.40%。雖然2017年以來“限塑”新政出臺(tái),但國內(nèi)改性塑料行業(yè)仍然保持較為穩(wěn)定的增長趨勢(shì),隨著改性塑料應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大,未來我國改性塑料仍然存在較大的發(fā)展空間,尤其相較于全球塑料超過40%的改性化率,其需求前景較為廣闊。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別為12.22億元、14.68億元、16.36億元,歸屬母公司股東凈利潤分別為1.08億元、1.39億元、1.63億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.00元、1.29元、1.52元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平,我們給予2024年禾昌聚合11-13倍PE估值區(qū)間,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間14.19-16.77元,首次覆蓋,給予“中性”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:在建產(chǎn)能投放不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)下行;產(chǎn)品價(jià)格下跌。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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