北自科技：智慧物流領(lǐng)軍者，開(kāi)拓新領(lǐng)域與提升硬件自產(chǎn)率（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)北自科技（603082）。 本報(bào)告導(dǎo)讀： 公司主營(yíng)智能物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)，縱向提升核心硬件自產(chǎn)率，橫向布局拓展新領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。 投資要點(diǎn)： 遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間為30.35-33.76億元。公司智能物流系統(tǒng)市占率持續(xù)提升且在持續(xù)拓展新應(yīng)用，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為18.65/21.80/26.05億元，yoy分別為17%/17%/19%，保持較快增長(zhǎng)。2023-2025年，歸母凈利潤(rùn)分別為1.56/1.96/2.33億元。按發(fā)行后最大總股本1.62億股來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.96/1.21/1.44元?；贔CFF和PE估值，遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間為30.35-33.76億元，對(duì)應(yīng)公司2022年歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)市盈率倍數(shù)區(qū)間分別為23.2-25.8倍、24.9-27.7倍；對(duì)應(yīng)2023年19.5-21.6倍（歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值1.56億元）。 遠(yuǎn)期空間廣闊可期，滲透率有望加速提升。智能倉(cāng)儲(chǔ)物流是高速發(fā)展的黃金賽道。根據(jù)中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)與配送協(xié)會(huì)與AIoT數(shù)據(jù)，中國(guó)智能倉(cāng)儲(chǔ)物流市場(chǎng)規(guī)模由2019年的620億元增長(zhǎng)至2022年的950億元，2019-2022年CAGR為15.29%。在全球數(shù)字化趨勢(shì)及人工短缺、人工成本日益上升等條件的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)到2027年，全球倉(cāng)庫(kù)自動(dòng)化市場(chǎng)將達(dá)1000億元美元的里程碑；2023年國(guó)內(nèi)智能倉(cāng)儲(chǔ)物流市場(chǎng)突破1000億元，2023-2027E年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.58%。 深耕物流領(lǐng)域四十載，軟硬兼?zhèn)涞慕鉀Q方案龍頭。公司產(chǎn)品形態(tài)多樣，形態(tài)覆蓋從硬件到軟件、從專用到通用、從解決方案到售后運(yùn)維不同類型。解決方案覆蓋全流程+全生命周期。近年來(lái)，全國(guó)物流總費(fèi)用處于高位。從絕對(duì)數(shù)值上看，2022年中國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用達(dá)到17.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.40%；從比例上看，2022年社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP的比率為14.7%，比上年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。在人力和土地成本攀升的背景下，物流費(fèi)用下降的需求疊加智能自動(dòng)化的優(yōu)勢(shì)構(gòu)成智能倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)滲透率提升的重要邏輯。 募投項(xiàng)目：融資擴(kuò)產(chǎn)物流裝備，提升核心硬件自產(chǎn)能力。公司擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4055.69萬(wàn)股人民幣普通股（A股），投向：1）湖州智能化物流裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2）研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目3）營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目4）補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。 風(fēng)險(xiǎn)提示：盈利預(yù)測(cè)假設(shè)變動(dòng)、估值高于可比同行均值、二級(jí)市場(chǎng)與可比公司波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、新市場(chǎng)開(kāi)拓不力、訂單不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)滯后、應(yīng)收和存貨減值分析、稅收優(yōu)惠變動(dòng)、出口退稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人才短缺、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、募投項(xiàng)目推進(jìn)失敗風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)。 注：每股凈收益按招股說(shuō)明書(shū)中預(yù)計(jì)的最大發(fā)行新股數(shù)，總股本共16223萬(wàn)股計(jì)算 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 趙橋)