紫燕食品：股權(quán)激勵(lì)落地，彰顯成長(zhǎng)信心（中泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)紫燕食品（603057）。

事件：公司發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

激勵(lì)核心員工及技術(shù)骨干，覆蓋面較廣。本次激勵(lì)計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為192人，占公司2023年底員工總數(shù)1,999人的9.60%。擬授予的限制性股票數(shù)量為246.45萬(wàn)股，占當(dāng)前公司股本總額41,200萬(wàn)股的0.60%。本次激勵(lì)計(jì)劃授予192名核心員工及技術(shù)骨干，人均獲授的限制性股票數(shù)量為1.28萬(wàn)股，占公司總股本的0.003%。授予價(jià)格為每股10.89元，為前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的50%。

經(jīng)營(yíng)目標(biāo)穩(wěn)健，彰顯成長(zhǎng)信心。本次激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，對(duì)應(yīng)2024-2026年三年的收入增長(zhǎng)率分別為19.0%、16.0%、13.8%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為15.0%、13.0%、11.5%。收入和凈利潤(rùn)目標(biāo)達(dá)成其一即可，我們預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)目標(biāo)達(dá)成難度低于收入。若達(dá)成規(guī)劃目標(biāo)，解除限售比例為100%；若達(dá)成規(guī)劃目標(biāo)的70%-100%，按達(dá)成比例解除限售；若收入和凈利潤(rùn)達(dá)成均低于目標(biāo)的70%，解除限售比例為0。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年將保持快速開(kāi)店節(jié)奏，同時(shí)積極提振同店，推動(dòng)平均門店收入提升。凈利潤(rùn)增速低于收入增速，主要系：（1）部分新業(yè)務(wù)處于起步階段，凈利率較低，收入占比提升或拉低公司整體凈利率；（2）2023年進(jìn)口牛肉價(jià)格處于低位，不排除未來(lái)三年主要原材料價(jià)格上漲。公司預(yù)計(jì)本次激勵(lì)攤銷的總費(fèi)用為25.75百萬(wàn)元，2024-2027年分別攤銷10.02、9.87、4.72、1.14百萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)：公司積極進(jìn)行門店擴(kuò)張，保持快速開(kāi)店，持續(xù)提升市占率。同時(shí)公司加大市場(chǎng)投入，積極尋求同店提升，降低閉店率，在2023年經(jīng)歷人流從家庭回歸餐飲后，后續(xù)場(chǎng)景切換受損的因素有望減弱。本次激勵(lì)計(jì)劃的推出，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，有望進(jìn)一步提振股價(jià)?？紤]到公司加大市場(chǎng)投入，以及計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司收入分別為37.33、43.81、51.07億元，增速分別為4%、17%、17%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.62、4.38、5.18億元（前值為3.90、4.76、5.70億元），增速分別為63%、21%、18%，EPS分別為0.88、1.06、1.26元，對(duì)應(yīng)PE為24.3倍、20.1倍、17.0倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)