每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-09 00:14:33
每經(jīng)AI快訊,2024年1月8日,東吳證券發(fā)布研報點評中國中免(601888)。
投資要點
事件:2024年1月8日,中國中免發(fā)布2023年度業(yè)績快報,2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入675.76億元,同比+ 24.15%,實現(xiàn)歸母凈利潤67.17億元,同比+ 33.52%;扣非歸母凈利潤66.55億元,同比+35.78%。
Q4業(yè)績略超市場預(yù)期,盈利能力持續(xù)改善。2023Q4實現(xiàn)營收167.39億元,同比+11.1%,較2021年同期-7.9%;歸母凈利潤為15.10億元,同比+275.6%,較2021年同期+29.8%;扣非歸母凈利潤為14.64億元,同比+359.1%,較2021年同期+27.9%。2023年全年毛利率為31.44%,同比+3.42pct,測算得Q4毛利率為30.5%,同比+9.5pct;Q4歸母凈利率為9.0%,同比+6.4pct。
公司收入與離島免稅購物額增長趨勢基本一致。根據(jù)海南機(jī)場集團(tuán)數(shù)據(jù),計算得2023Q4海口美蘭+三亞鳳凰兩機(jī)場旅客吞吐量合計1149.5萬人次,同比+161.1%,較2019年同期+1.0%。根據(jù)??诤jP(guān)披露數(shù)據(jù),2023Q4海南離島免稅購物金額合計88.5億元,同比+14.4%,購物人次為150.5萬,同比+74.4%,客單價有所下滑。赴島客流恢復(fù)疫情前,公司收入與離島免稅購物額增長趨勢基本一致。
2024年口岸免稅銷售有較大發(fā)展?jié)摿ΑW饨鸷贤a(bǔ)充協(xié)議生效,與機(jī)場的合作機(jī)制理順。2023年11月,北京首都機(jī)場/上海浦東+虹橋機(jī)場/廣州白云機(jī)場/全國整體的國際客流為2019年同期的41%/67%/58%/58%,隨著國際客流進(jìn)一步提升及貨盤的支持,口岸免稅銷售額在2024年有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>
盈利預(yù)測與投資評級:中免市場地位穩(wěn)固,中長期看好中免作為旅游零售龍頭受益市內(nèi)免稅店政策和出境游的逐步恢復(fù),在消費景氣狀態(tài)下受益于相對較高的行業(yè)增速。根據(jù)最新披露的財務(wù)數(shù)據(jù),調(diào)整中國中免2023年盈利預(yù)期,2023-2025年歸母凈利潤分別為67.2/82.8/96.7億元(前值為67.6/82.8/96.7億元),對應(yīng)PE為23/19/16倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)、居民奢侈品消費意愿不足、行業(yè)競爭加劇等
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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