康比特：運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)科技龍頭，發(fā)力軍需食品和健身跑步人群（開源證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，開源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評康比特（833429）。

深耕體育科技領(lǐng)域，打造爆品乳清蛋白，2023年Q1-Q3營收同比增長31.37%

康比特致力于為競技運(yùn)動(dòng)人群、大眾健身健康人群、軍需人群提供運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)、健康營養(yǎng)食品及科學(xué)化、智能化運(yùn)動(dòng)健身解決方案。核心產(chǎn)品與服務(wù)分為4大類：運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品、健康營養(yǎng)食品、數(shù)字化體育科技服務(wù)、受托加工業(yè)務(wù)。運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品收入占比最高，超過6成。2022年的營收達(dá)6.35億元，2021年-2023年Q1-Q3同比增長率在30%上下。考慮到康比特近年研發(fā)屬性突出，募投項(xiàng)目增強(qiáng)生產(chǎn)能力，產(chǎn)品種類愈發(fā)豐富，擴(kuò)大產(chǎn)品市場覆蓋范圍，提升市場占有率和盈利能力，品牌知名度、美譽(yù)度和消費(fèi)者粘性構(gòu)筑更深的技術(shù)壁壘，從而推動(dòng)業(yè)績增長。我們預(yù)計(jì)2023年-2025年的歸母凈利潤為0.78/0.93/1.13億元，EPS為0.63/0.75/0.91元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為21.7/18.2/14.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

中國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)行業(yè)滲透率低，發(fā)展快，數(shù)字智能化服務(wù)為未來趨勢

我國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品行業(yè)起步晚于美洲與歐洲市場，如今的滲透率仍然低于美國等發(fā)達(dá)國家，有較大提升空間。受到政策支持體育強(qiáng)國與大健康產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)與后疫情時(shí)代和社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平提升的影響，大眾對于健身的關(guān)注度持續(xù)提高，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)行業(yè)市場呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計(jì)增速高于全球平均值5%。由于發(fā)展背景差異，我國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品行業(yè)具有線上銷售為主、市場集中度高、本土企業(yè)為主的特點(diǎn)。未來發(fā)展趨勢上，產(chǎn)品功能細(xì)分發(fā)展、行業(yè)集中度進(jìn)一步提高、跨界融合其他大健康學(xué)科與整體服務(wù)于產(chǎn)品的數(shù)字化智能化是運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)行業(yè)未來發(fā)展方向。

康比特具有客戶渠道優(yōu)勢，北京市專精特新企業(yè)，獲自主知識產(chǎn)權(quán)220項(xiàng)

康比特重視產(chǎn)品的研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)投入金額逐年增加，開發(fā)相應(yīng)生產(chǎn)技術(shù)，提升生產(chǎn)工藝水平，在可比公司中研發(fā)投入位列第一。2004年以來，參與20多項(xiàng)運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)研發(fā)課題，截至2022年已獲專利權(quán)163項(xiàng)；為百余支國家運(yùn)動(dòng)隊(duì)提供運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品、科研攻關(guān)及科技服務(wù)；為多支軍隊(duì)客戶供應(yīng)軍用食品。2016-2017、2019-2020國家隊(duì)集采中公司入圍產(chǎn)品品類數(shù)量達(dá)27%，位居第一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：乳清蛋白等原材料進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)、線上銷售風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)