裕同科技：擬提高現(xiàn)金分紅比例至60%，產(chǎn)業(yè)趨勢向好（天風證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，天風證券發(fā)布研報點評裕同科技（002831）。

公司公告擬提升2023-2025年現(xiàn)金分紅比例至不少于60%，2020-2022年公司現(xiàn)金分紅分別為2.61億/2.03億/3.0億，分紅比例分別為23.3%/20.0%/20.1%，23年半年度現(xiàn)金紅利約3億。

本次公司提高現(xiàn)金分紅比例，一方面有效回饋投資人迎合市場選擇，提高股東回報，另一方面體現(xiàn)公司較好現(xiàn)金流及業(yè)務基礎，業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健運營。我們預計公司23Q4訂單同比環(huán)比繼續(xù)改善，其中①電子：新客戶開拓老客戶提份，H2傳統(tǒng)旺季，據(jù)Canalys顯示，23Q3全球智能手機市場出貨量達2.93億部，同比-1%，消費電子銷量同比跌幅縮窄，加之Q3頭部品牌新機發(fā)布，需求具備支撐。②煙包、酒包業(yè)務加大布局：新市場及新業(yè)務開發(fā)成效顯著，煙包自22年突破性進展，打造4大制造基地并在新市場獲得突破；③環(huán)保包裝持續(xù)創(chuàng)新，外銷需求韌性強，歐美市場份額有望持續(xù)拓展。

聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，重視經(jīng)營效率，需求亦有望逐步修復。23Q3公司聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，由重收入、重規(guī)模至重效益、重質(zhì)量，強化成本管控，持續(xù)推行降本增效措施，整理內(nèi)部組織架構。

智能工廠持續(xù)推進，加大海外生產(chǎn)布局。在許昌、合肥裕同智能工廠全面投入運營的基礎上，23年湖南、蘇州、成都持續(xù)推進，多個智能制造工廠持續(xù)規(guī)劃中，公司通過信息化和智能化工作流程，提高運營效率，降低生產(chǎn)成本。同時，優(yōu)化海外市場布局，截至Q3末，在越南平陽、北寧，印度班加羅爾、德里，等多地共設8家海外工廠，并在美國、中國香港以及澳大利亞設立服務中心，憑借本地化優(yōu)勢快速響應市場需求，服務國際化客戶。

盈利預測與評級：公司多元化產(chǎn)品結構持續(xù)貢獻增量，3C包裝龍頭地位穩(wěn)固，成長路徑清晰。公司作為全球最大的精品盒生產(chǎn)商，持續(xù)輸出綜合性一體化解決方案，憑借高生產(chǎn)效率、強研發(fā)實力、貼近式產(chǎn)能布局，拓展優(yōu)質(zhì)客戶、加深客戶粘性?？紤]到市場需求逐步弱復蘇，預計23/24/25年EPS分別為1.62/1.89/2.17元/股，對應PE分別為16/14/12X，維持“買入”評級。

風險提示：消費電子需求不及預期風險，多元化業(yè)務拓展不及預期，原材料價格波動風險，匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)