每日經(jīng)濟新聞 2023-12-31 08:16:29
每經(jīng)AI快訊,2023年12月30日,華泰證券發(fā)布研報點評天邦食品(002124)。
23年11月生豬出欄量89萬頭,環(huán)比+12.5%
天邦食品發(fā)布2023年11月商品豬銷售月報:為規(guī)避冬季疫病風險,公司加快部分區(qū)域商品豬及仔豬出欄。11月出欄生豬89萬頭,同比/環(huán)比均有所提升,其中仔豬銷售32.4萬頭,同比+110%、環(huán)比+29%;供給壓力下售價同比/環(huán)比均下降。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為-22.6/-6.9/3.6億元、BVPS為0.90/0.52/0.71元。我們采取可比公司估值法,參考可比公司24年3.96XPB估值均值,考慮到公司定增落地后、經(jīng)營效率有望改善,給予公司24年7.3XPB估值,對應(yīng)目標價3.80元,給予“增持”評級。
為規(guī)避冬季疫病風險,11月公司生豬出欄提速
為規(guī)避冬季疫病風險,公司加快部分區(qū)域商品豬及仔豬出欄,11月公司生豬銷售數(shù)量同比及環(huán)比均有所提升,其中仔豬增長更為明顯。公司11月出欄生豬89萬頭,同比+93%/環(huán)比+12.5%,其中仔豬銷售32.4萬頭,同比+110%/環(huán)比+29%。供給壓力下公司生豬售價同比-41.1%、環(huán)比-7.7%,為13.9元/公斤。最終公司11月實現(xiàn)銷售收入9.2億元、同比/環(huán)比均有近雙位數(shù)下降。據(jù)2023年5月19日投關(guān)紀錄,公司23Q1育肥完全成本約19-20元/公斤。伴隨養(yǎng)殖效率的持續(xù)提升,公司預(yù)計到今年年底養(yǎng)殖成本或能降至15元/公斤。結(jié)合豬價及公司養(yǎng)殖成本表現(xiàn),我們估算公司11月生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)或虧損。
行業(yè)深虧疊加局部地區(qū)疫病抬頭,母豬產(chǎn)能有望加速去化
11月涌益咨詢、我的鋼鐵網(wǎng)、博亞和訊、卓創(chuàng)資訊監(jiān)測口徑能繁存欄環(huán)比分別-1.57%/-1.92%/-2.82%/-1.48%、較10月環(huán)比降幅分別擴大了0.72/1.48/1.42/1.22pct,其中我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測口徑規(guī)模場存欄環(huán)比-1.92%、降幅擴大了1.57pct。我們認為,行業(yè)深虧疊加局部地區(qū)疫病抬頭背景下,母豬產(chǎn)能有望加速去化:母豬存欄降幅擴大之外,母豬去化主體或由散戶進一步擴散至成本劣勢的規(guī)模豬場。
生豬出欄目標或?qū)⒎€(wěn)步實現(xiàn),公司定增成功發(fā)行
23年1-11月天邦食品已累計出欄生豬627.5萬頭,同比增長59.4%、已完成全年出欄計劃的96.5%。周期底部,行業(yè)現(xiàn)金流普遍趨緊。公司一方面加快閑置資產(chǎn)處置,降低山東、河北等地存欄規(guī)模;另一方面集中精力降本增效,通過推廣合伙人模式、加強生物安全防控等降低養(yǎng)殖成本。此外,公司積極拓寬融資渠道用以保證現(xiàn)金流安全,公司12.0億元定增已于12月29日成功發(fā)行。
風險提示:生豬出欄量不達預(yù)期,豬價不達預(yù)期,非瘟疫情反復(fù),爆發(fā)大規(guī)模動物疾病,定增不及預(yù)期等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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