平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生：2024年服務(wù)業(yè)消費(fèi)與投資將成新增長(zhǎng)引擎

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 趙云    

2023年，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出新冠疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展第一年。

展望2024年，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)鐘正生在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)表示，新的一年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)會(huì)更好：外循環(huán)將會(huì)修復(fù)，內(nèi)循環(huán)在“立”與“破”之間尋求再平衡，出口、地產(chǎn)等拖累有望緩解，服務(wù)業(yè)消費(fèi)與投資接棒成為新的增長(zhǎng)引擎。我們預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)實(shí)際GDP增速為4.8%，其中消費(fèi)增速5%以上，投資增速4.5%~5%左右，出口增速在4%以上。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有必要維持5%左右增速目標(biāo)

NBD：2023年，歐美經(jīng)濟(jì)韌性主要受益于服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，制造業(yè)與商品需求實(shí)則萎靡，拖累中國(guó)出口表現(xiàn)。展望2024年，您對(duì)中國(guó)出口的表現(xiàn)有什么樣的看法？

鐘正生：我們預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)出口將有“弱修復(fù)”，全年以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)出口增速有望達(dá)到4%以上。

一方面，2024年中國(guó)出口份額能夠保持相對(duì)穩(wěn)定。“脫鉤”雖直接沖擊中國(guó)對(duì)北美的出口，卻間接拉動(dòng)了中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的出口，對(duì)于中國(guó)在全球出口的份額沖擊相對(duì)有限。同時(shí)，中國(guó)制造業(yè)在汽車、電氣機(jī)械、通用及專用設(shè)備、化工品等諸多細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，也有助于出口份額的穩(wěn)定。

另一方面，從海外需求看，歐美制造業(yè)走向復(fù)蘇和“補(bǔ)庫(kù)存”，將對(duì)全球商品貿(mào)易形成推升。即便是推進(jìn)“再工業(yè)化”和“去風(fēng)險(xiǎn)化”，也離不開(kāi)對(duì)中國(guó)的機(jī)械設(shè)備和原材料直接和間接的進(jìn)口。

NBD：2023年以來(lái)人民幣匯率趨貶，物價(jià)水平低迷，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)景目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)增加了困難。展望2024年，您認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)需達(dá)到怎樣的增速目標(biāo)，以及重點(diǎn)談一下如何實(shí)現(xiàn)？

鐘正生：展望2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有必要維持5%左右的增速目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)5%左右的增速目標(biāo)，需充分釋放“內(nèi)循環(huán)”潛力，在新舊力量的此消彼長(zhǎng)中尋求“再平衡”。一是，消費(fèi)領(lǐng)域的“再平衡”。這需要鞏固居民收入復(fù)蘇勢(shì)頭，助力居民消費(fèi)持續(xù)回暖。在地產(chǎn)后周期耐用品消費(fèi)趨降的當(dāng)下，需以擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)為支點(diǎn)，尋求商品消費(fèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，不斷提升居民消費(fèi)傾向。

二是，投資領(lǐng)域的“再平衡”。在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，民營(yíng)房企投資乏力的當(dāng)下，固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)面臨進(jìn)一步轉(zhuǎn)變：一方面，在基建地產(chǎn)等傳統(tǒng)建筑投資領(lǐng)域，發(fā)揮國(guó)有資本的牽引作用，彌補(bǔ)民間投資下行的拖累；另一方面，營(yíng)造良好的投資環(huán)境，助力制造業(yè)新動(dòng)能和服務(wù)業(yè)新興領(lǐng)域投資持續(xù)較快增長(zhǎng)。

中國(guó)服務(wù)消費(fèi)有進(jìn)一步復(fù)蘇的基礎(chǔ)

NBD：您前面提到，“需以擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)為支點(diǎn)，尋求商品消費(fèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)”。那么，您認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)服務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇是“恢復(fù)性”還是“報(bào)復(fù)性”，增長(zhǎng)有無(wú)持續(xù)性？

鐘正生：服務(wù)消費(fèi)較快增長(zhǎng)成為2023年消費(fèi)復(fù)蘇的主要帶動(dòng)力量。新冠疫情防控優(yōu)化后，服務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景限制基本解除，旅游、餐飲等消費(fèi)表現(xiàn)較為火熱。社會(huì)消費(fèi)品零售總額中，2023年前10個(gè)月餐飲收入的同比增速達(dá)到18.5%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2023年前10個(gè)月服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)19.0%。2023年前三季度，我國(guó)居民人均服務(wù)性消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)14.2%，增速高于商品消費(fèi)的5.3%，總體消費(fèi)的9.2%。

我們認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)服務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇以“恢復(fù)性”為主要特征。從服務(wù)消費(fèi)在居民消費(fèi)中的占比看，2023年前三季度，服務(wù)消費(fèi)在總體消費(fèi)中的比例為46.1%，僅略高于2019年的45.9%，更多是回補(bǔ)此前的缺口。從服務(wù)價(jià)格看，2023年以來(lái)CPI服務(wù)分項(xiàng)總體漲幅不大，前10個(gè)月增速約1%，遠(yuǎn)低于2013~2019年2.4%的中樞水平?？紤]到2020至2022年服務(wù)業(yè)供給主體存在一定程度出清，價(jià)格走勢(shì)不強(qiáng)也表明需求釋放的斜率仍顯不足。

展望2024年，中國(guó)服務(wù)消費(fèi)有進(jìn)一步復(fù)蘇的基礎(chǔ)。首先，站在疫后復(fù)蘇視角，海外經(jīng)驗(yàn)顯示疫后服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇之路較長(zhǎng)，且中國(guó)服務(wù)消費(fèi)本身處于長(zhǎng)期增長(zhǎng)通道，復(fù)蘇空間或更寬闊。其次，站在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型視角，從美國(guó)、法國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣的發(fā)展歷程看，在進(jìn)入中等收入階段后（人均GDP超過(guò)1萬(wàn)美元），服務(wù)消費(fèi)比重隨人均GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)加快上升趨勢(shì)；直到進(jìn)入到高收入發(fā)展階段（人均GDP超過(guò)2萬(wàn)美元），服務(wù)消費(fèi)比重的上升勢(shì)頭才有所減緩。最后，結(jié)合國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)最新發(fā)展，供給側(cè)創(chuàng)新有望進(jìn)一步創(chuàng)造需求增量。

因此，我們預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇，GDP口徑的消費(fèi)增速有望達(dá)到5%以上，其中商品消費(fèi)增速可能在4%左右，服務(wù)消費(fèi)增速有望達(dá)到7%~8%左右。

新興服務(wù)業(yè)已成投資中的“第四極”

NBD：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。對(duì)此，您認(rèn)為，消費(fèi)和投資“良性循環(huán)”的最佳結(jié)合點(diǎn)是什么？

鐘正生：我們認(rèn)為，消費(fèi)和投資“良性循環(huán)”的最佳結(jié)合點(diǎn)或在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。服務(wù)消費(fèi)具備充分潛能，與新興服務(wù)業(yè)領(lǐng)域投資有望形成良性循環(huán)，將成為2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽堋?/p>

前面我已經(jīng)說(shuō)到，2023年新冠疫情防控優(yōu)化后，中國(guó)居民服務(wù)消費(fèi)迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。考慮到海外疫后服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇之路較長(zhǎng)等多種因素，2024年中國(guó)居民服務(wù)消費(fèi)具備進(jìn)一步復(fù)蘇的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，新興服務(wù)業(yè)領(lǐng)域近年投資增長(zhǎng)迅猛。我們測(cè)算，2023年前10個(gè)月，高技術(shù)服務(wù)業(yè)、社會(huì)領(lǐng)域服務(wù)業(yè)在固定資產(chǎn)投資中的占比均在9%左右，二者加總占投資總額的18%，僅較房地產(chǎn)的占比低5個(gè)百分點(diǎn)。新興服務(wù)業(yè)已成為制造業(yè)、基建和房地產(chǎn)三大板塊之外，固定資產(chǎn)投資中的“第四極”。

2018年至2022年，高技術(shù)服務(wù)業(yè)、教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作、文化體育和娛樂(lè)業(yè)等固定資產(chǎn)投資的復(fù)合增速分別為11.7%、10.8%、16.9%和8.0%。

總而言之，服務(wù)業(yè)設(shè)施不斷完善，有助于以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革驅(qū)動(dòng)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。高技術(shù)服務(wù)業(yè)以信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表，相關(guān)投資有助于完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)服務(wù)消費(fèi)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的融合度，繼而滿足消費(fèi)者多元化、多樣化、多層次的需求。而教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作、文化體育和娛樂(lè)業(yè)等領(lǐng)域以政府為主導(dǎo)，投資擴(kuò)大也有助于改善優(yōu)質(zhì)教育、醫(yī)療等公共資源緊張的現(xiàn)狀，減緩居民消費(fèi)的后顧之憂。

展望2024年，我們認(rèn)為，隨著企業(yè)盈利恢復(fù)有望帶動(dòng)研發(fā)投入的增加，以及財(cái)政政策將更加積極，預(yù)計(jì)高技術(shù)服務(wù)業(yè)和社會(huì)領(lǐng)域服務(wù)業(yè)的投資增速將達(dá)到10%~15%，對(duì)總投資的拉動(dòng)在2個(gè)百分點(diǎn)左右。

封面圖片來(lái)源：受訪者供圖