每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-26 22:20:50
每經(jīng)AI快訊,2023年12月26日,開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)恩華藥業(yè)(002262)。
新需求助力精麻市場(chǎng)擴(kuò)容,新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
恩華藥業(yè)專注布局麻醉類、精神類和神經(jīng)類等中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物。受益于手術(shù)量的恢復(fù)疊加麻醉藥應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展,公司產(chǎn)品力月西、福爾利以及“羥瑞舒阿”持續(xù)放量。公司不斷豐富精麻管線產(chǎn)品以增強(qiáng)科研實(shí)力,創(chuàng)新鎮(zhèn)痛藥TRV130于2023年5月上市,有望憑借顯著療效貢獻(xiàn)新收入增量;仿制藥地佐辛市場(chǎng)空間大且競(jìng)爭(zhēng)格局良好,產(chǎn)品上市后市占率有望提升。基于穩(wěn)定輸出的存量品種和有待放量的增量產(chǎn)品,我們看好公司發(fā)展,預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為11.08/13.66/16.95億元,對(duì)應(yīng)EPS為1.10/1.36/1.68元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23.1/18.7/15.1倍,首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
新的臨床場(chǎng)景不斷增加,精麻行業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)容
精麻藥品由于其特殊性受到政策保護(hù),且我國(guó)對(duì)各種麻醉藥品和精神藥品的生產(chǎn)企業(yè)有嚴(yán)格限制,因此精麻藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。2015-2021年中國(guó)住院病人手術(shù)人次逐步增加,2021年增長(zhǎng)至7573.8萬(wàn)人,中國(guó)公立醫(yī)院手術(shù)收入達(dá)1393.0萬(wàn)元。隨著疫情影響基本消除,我們認(rèn)為此前積壓的手術(shù)需求有望進(jìn)一步恢復(fù),從而直接帶動(dòng)麻藥需求的提升。此外,醫(yī)美、胃腸鏡檢查、無(wú)痛分娩和癌痛鎮(zhèn)痛等應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展,麻醉市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步提升。
精麻藥品穩(wěn)步增長(zhǎng),增量品種“羥瑞舒阿”和TRV130有望持續(xù)放量
公司核心品種力月西和獨(dú)家產(chǎn)品福爾利貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。據(jù)PDB樣本院數(shù)據(jù),2022年力月西市占率為89.74%。從增量品種看,鎮(zhèn)痛管制類產(chǎn)品“羥瑞舒阿”的市占率有望隨著公司加大入院推廣力度而大幅提升;公司創(chuàng)新鎮(zhèn)痛藥TRV130具備較優(yōu)鎮(zhèn)痛效果且副作用低,在同類產(chǎn)品中具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),我們認(rèn)為公司新品種后續(xù)有待持續(xù)放量。此外,公司傳統(tǒng)集采品種收入逐年下降,集采影響落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示:集采降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn);藥品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn);核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
(來(lái)源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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