七一二：雙重激勵注入內(nèi)生活力，數(shù)據(jù)鏈或進(jìn)入快速放量階段（方正證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月23日，方正證券發(fā)布研報點評七一二（603712）。

事件：公司12月21發(fā)布《2023年股票期權(quán)激勵計劃（草案）》及《關(guān)于實施項目跟投方案投資設(shè)立參股子公司暨關(guān)聯(lián)交易的公告》。

股權(quán)激勵為公司注入長期內(nèi)生活力

公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，擬授予的股權(quán)總量不超過2161.6萬份，約占公告時公司總股本的2.8%。行權(quán)價格為28.89元/股。首次激勵對象共計431人，占公司2022年底員工總數(shù)的18.95%，其中高管/管理類骨干人員/專業(yè)技術(shù)類骨干人員授予數(shù)量占比分別為12.59%、34.48%、62.93%。專業(yè)技術(shù)類骨干人員人均獲得約5萬份期權(quán)，有利于充分調(diào)動企業(yè)員工的生產(chǎn)及研發(fā)活力，提高企業(yè)凝聚力，助力企業(yè)未來高質(zhì)量快速發(fā)展。

三重維度考核目標(biāo)彰顯公司發(fā)展信心

公司制定了全面的考核目標(biāo)，以達(dá)到業(yè)績考核目標(biāo)作為激勵對象的行權(quán)條件。各年度考核目標(biāo)包括：（1）2024-2026年總資產(chǎn)報酬率不低于7%/7.2%/7.5%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)均值；（2）以2022年主業(yè)營收（39.54億元）為基準(zhǔn)，2024-2026年主業(yè)收入增長率不低于20%/35%/50%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)均值；（3）以2022年為基準(zhǔn)，2024-2026年研發(fā)投入增長率不低于20%/25%/30%。公司持續(xù)聚焦主業(yè)，不斷加大研發(fā)投入，對行業(yè)和公司的發(fā)展前景信心充足。

實施核心骨干跟投激勵，助力企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局

跟投項目公司為貴陽信絡(luò)電子有限公司（暫定名），從事生產(chǎn)新型電子元器件及電子模組等業(yè)務(wù)。參與項目的跟投人員跟投總額為600萬，占項目公司總股本13.04%。本次跟投是公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸布局項目之一，以實現(xiàn)公司在供應(yīng)鏈管理、技術(shù)合作、產(chǎn)品協(xié)同、市場拓展方面的同步發(fā)展。公司通過建立“風(fēng)險共擔(dān)、利益共享”的激勵約束機(jī)制，實現(xiàn)公司利益與核心骨干的深度綁定，進(jìn)一步提升團(tuán)隊的經(jīng)營管理積極性和責(zé)任感。

深耕多年，軍用通信設(shè)備龍頭引領(lǐng)行業(yè)

公司是國內(nèi)最早的軍用無線通信設(shè)備的研發(fā)、制造企業(yè)之一，擁有完整的科研生產(chǎn)資質(zhì)，是該領(lǐng)域無線通信裝備的主要供應(yīng)商，產(chǎn)品形態(tài)包括手持、背負(fù)、車載、機(jī)載、艦載、彈載等系列裝備，實現(xiàn)了從短波、超短波到衛(wèi)星通信等寬領(lǐng)域覆蓋。公司參與了諸多無線通信體制的制定，具備充沛的行業(yè)話語權(quán)與競爭優(yōu)勢地位，打造了核心競爭力，在一定程度上引領(lǐng)了行業(yè)的發(fā)展。

譜系拓展預(yù)研加速，數(shù)據(jù)鏈有望成為核心增長點

公司年內(nèi)中標(biāo)多個平臺、多種型號數(shù)據(jù)鏈項目，新平臺市場不斷開拓。近年來公司多領(lǐng)域開展下一代通信關(guān)鍵技術(shù)的預(yù)研工作，從單網(wǎng)通信到協(xié)同通信等領(lǐng)域形成了預(yù)研一代、研制一代、裝備一代的完整的科研生產(chǎn)能力布局，實現(xiàn)了從終端-系統(tǒng)級的跨越。隨著軍用通信技術(shù)的發(fā)展，戰(zhàn)術(shù)通信系統(tǒng)向著偵―干―探―通―導(dǎo)―識多模態(tài)、綜合化、陸?？仗煲惑w化方向發(fā)展。公司數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品受益于全軍武器裝備聯(lián)合作戰(zhàn)需求，有望加速并持續(xù)放量，公司或開啟新成長階段。

盈利預(yù)測：公司雙重激勵落地，內(nèi)生動力充足。隨著軍隊現(xiàn)代化建設(shè)不斷推進(jìn)，公司核心增量數(shù)據(jù)鏈業(yè)務(wù)有望迎來放量階段。我們預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入為42.59/54.75/70.72億元，歸母凈利潤為8.09/10.91/13.82億元，對應(yīng)PE為30.16/22.38/17.66X，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：軍品需求不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)品價格下降風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)