每日經濟新聞 2023-12-24 20:40:16
每經AI快訊,2023年12月24日,東方證券發(fā)布研報點評杰瑞股份(002353)。
核心觀點
事件:根據公司官網,當地時間12月21日,杰瑞與北美知名油服公司簽署電驅壓裂成套車組訂單,該項目含杰瑞7000型電驅壓裂拖車、儀表拖車等高端裝備。本訂單是繼23年10月杰瑞北美再度簽署35MW移動式燃氣輪機發(fā)電機組訂單后的又一重大訂單。根據官網,本次簽約標志著中國電驅壓裂成套裝備首次進入北美高端市場,同時本次簽約也創(chuàng)下了杰瑞在北美市場上單筆成交金額最高紀錄。
持續(xù)突破北美市場,證明技術水平:受早先頁巖油氣革命成功的影響,北美的油田開發(fā)技術處于相對領先水平,當地業(yè)主對技術效率、穩(wěn)定性、配套服務的要求較高。杰瑞與北美市場頗有歷史淵源,根據公司官網,2011年由杰瑞制造的用于頁巖氣開發(fā)的全套壓裂裝備進入美國市場,杰瑞成為迄今為止唯一向北美提供頁巖氣開發(fā)成套壓裂設備的中國企業(yè),2019年杰瑞全球首套大功率渦輪壓裂成套車組在北美實現銷售,截至目前杰瑞在北美已實現了5套渦輪壓裂整套車組的銷售。2021年,杰瑞與北美客戶簽署35MW大型移動式燃氣輪機發(fā)電機組銷售合同,目前該機組已為電驅壓裂作業(yè)提供了累計超1萬小時的穩(wěn)定供電支持。我們認為本次公司實現電驅產品的市場突破,將在海外形成示范效應,有助于加速其他客戶的認可。
高油價+穩(wěn)定需求,推動新能源設備滲透率提升。近期受全球經濟預期波動、地緣政治沖突影響,布倫特原油期貨價格震蕩,但依然處于75美元/桶以上,油氣行業(yè)的盈利能力較強。截止至12月15日,美國鉆井平臺623部,周環(huán)比穩(wěn)定,活躍壓裂隊伍265個,與去年同期持平,設備景氣度穩(wěn)定。我們認為在下游盈利水平較高、資本開支中性的背景下,長使用周期下更具性價比的產品需求將明顯好于行業(yè)。根據杰瑞官網,一臺7000型電驅壓裂裝備的輸出功率相當于3臺2500型柴驅壓裂車,能滿足大排量、高壓力、長時間作業(yè)的需要。單機功率的提升,也為油服公司帶來裝備購置費、維保支出等的大幅降低。我們認為北美行業(yè)需求將更快地傾向于新能源型(電驅或天然氣渦輪)油氣裝備。
盈利預測與投資建議
打開新市場,產品有望繼續(xù)放量:北美頁巖油氣市場較大,本次公司實現產品突破將加快簽單上升??紤]到國內資本開支保持穩(wěn)定,我們維持預測2023-2025年歸母凈利潤25.8/31.2/36.0億元,維持2023年的16倍市盈率,對應目標價為40.32元,維持買入評級。
風險提示
經濟復蘇不及預期,低碳能源政策影響行業(yè)發(fā)展,石油天然氣價格波動風險,市場競爭加劇
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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