A股估值處于歷史低位，關(guān)注明年市場超跌機遇

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

最近，包括高盛、野村、摩根士丹利等在內(nèi)的多家主流外資機構(gòu)紛紛對2024年A股市場作出展望。

在經(jīng)過２年多調(diào)整后，A股有望迎來超跌機遇，這是目前一些外資機構(gòu)的共同觀點。例如，野村東方國際證券首席策略分析師高挺12月19日表示，現(xiàn)在A股市場的估值低于2016年初和2018年末，在這樣的極端情況下，未來估值修復(fù)值得關(guān)注。高盛認為，經(jīng)濟形勢改善有望推動企業(yè)盈利回升，且因A股估值處于歷史低位，維持對A股的“高配”立場。就連2023年以來對A股持謹慎觀點的摩根士丹利也認為，2024年A股將有所回暖。近期，摩根士丹利將滬深300指數(shù)2024年底的目標(biāo)點位設(shè)置為3850點。

數(shù)據(jù)來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從歷史上看，MSCI（美國指數(shù)編制公司）中國指數(shù)的表現(xiàn)與人民幣匯率之間存在較強的關(guān)聯(lián)。最近，瑞銀上調(diào)了人民幣兌美元匯率預(yù)測。

外資機構(gòu)關(guān)注估值修復(fù)

最近，包括高盛、野村、摩根士丹利等在內(nèi)的主流外資機構(gòu)在2024年A股市場展望中大多認為，2024年A股有望否極泰來，其中估值修復(fù)因素受到多家外資關(guān)注。

對于目前A股市場，高挺12月19日表示，目前A股市場的估值甚至低于2016年初和2018年末。滬深300指數(shù)的PB（平均市凈率）為10年來最低。在他看來，現(xiàn)在A股估值又走到了極端，未來估值的修復(fù)會比較重要，應(yīng)著重關(guān)注來自A股市場連續(xù)3年調(diào)整后的超跌機遇。預(yù)計未來12個月，市場會有上行空間，一方面是估值修復(fù)，一方面是盈利改善。雖然有一定不確定性，但整體正面的因素偏多。另外，可以密切關(guān)注房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，如果企穩(wěn)，對經(jīng)濟增長預(yù)期會更加樂觀。

高挺團隊總結(jié)了3條中長期投資主線供投資者關(guān)注：一是新內(nèi)需下的三主線消費升級（現(xiàn)代化城鎮(zhèn)消費、大眾消費品質(zhì)化升級及人口結(jié)構(gòu)消費升級）；二是外循環(huán)附加值升級（消費輸出、娛樂輸出和產(chǎn)能輸出）；三是超跌板塊中的修復(fù)機會。此外，海外利率若持續(xù)走低，外資重倉的食品飲料、電新和醫(yī)藥行業(yè)有望受益外資回流。

高盛最近發(fā)布了2024年A股展望。高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津及團隊對A股保持謹慎樂觀，認為經(jīng)濟情勢改善有望推動企業(yè)盈利回升，且因A股估值處于歷史低位，維持對A股的“高配”立場。

高盛研究部預(yù)計2024年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)成分股將分別實現(xiàn)10%和11%的盈利增長，與2023年表現(xiàn)接近。

貝萊德旗下貝萊德建信理財公司擬任首席多資產(chǎn)投資官劉睿最近接受媒體采訪時指出，展望2024年上半年，A股和港股均有比較好的配置機會。無論從橫向還是縱向比較，目前兩大市場的估值均處于較低水平。在結(jié)構(gòu)上，高科技及高分紅類資產(chǎn)更具競爭力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2023年以來，摩根士丹利對A股持相對謹慎觀點。而在展望2024年時，摩根士丹利也認為A股表現(xiàn)有望回暖。

在摩根士丹利近期發(fā)布的2024年A股策略展望中，摩根士丹利將滬深300指數(shù)2024年底的目標(biāo)點位設(shè)置為3850點。截至12月21日收盤，滬深300指數(shù)報收3330.87點，漲1.01%。

瑞銀上調(diào)人民幣匯率預(yù)測

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，人民幣匯率是影響市場的一個重要變量，從過往來看，MSCI中國指數(shù)的表現(xiàn)與人民幣匯率之間往往呈現(xiàn)出較強的負相關(guān)關(guān)系。最近，瑞銀上調(diào)了人民幣兌美元匯率預(yù)測。

瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤近日發(fā)表觀點稱，鑒于美元走弱，上調(diào)人民幣兌美元匯率預(yù)測。

汪濤指出，11月以來人民幣兌美元有所升值，部分由于美元走弱。對應(yīng)最新的美元走勢，瑞銀將2023年底人民幣兌美元預(yù)測調(diào)整至7.1左右（之前預(yù)測為7.3）。中美利差、美國國債收益率和美元指數(shù)的波動仍可能帶來階段性的人民幣匯率波動。

展望2024年，汪濤表示，鑒于央行可能進一步放松貨幣政策，2024年一季度人民幣兌美元可能再度貶值。預(yù)計中國經(jīng)濟增長將企穩(wěn)，且央行在2024年春季后不再降息。同時，預(yù)計美國經(jīng)濟將在2024年增長放緩，美聯(lián)儲將開始降息。中美國債利差預(yù)計收窄、美元有望走弱，以及對中國經(jīng)濟的信心修復(fù)，將共同推動人民幣兌美元小幅升值。因此，預(yù)計2024年底人民幣兌美元匯率為7.0（此前預(yù)測為7.15）。

此外，高挺團隊認為，2024年全球經(jīng)濟將逐步趨同，美國經(jīng)濟的走弱將驅(qū)動美聯(lián)儲逐漸開啟降息周期，有利于新興市場的整體表現(xiàn)。由于當(dāng)前經(jīng)濟對總量刺激政策的迫切、國內(nèi)低通脹壓力以及海外利率環(huán)境潛在的下行空間，中國在2024年有機會迎來更有力的刺激政策以加碼經(jīng)濟增長。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖