陸家嘴國(guó)泰人壽總精算師周浩波：緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)需要較長(zhǎng)的過(guò)程，依靠投資利差以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)思路將面臨挑戰(zhàn)

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

利率下行周期，壽險(xiǎn)業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂。對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，如何看待保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端和資產(chǎn)端錯(cuò)配的矛盾，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對(duì)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)方向?qū)⒂心男┳兓?？都是行業(yè)密切關(guān)注、亟待解決的問(wèn)題。

近日，陸家嘴國(guó)泰人壽總精算師周浩波在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)表示，2021年下半年以來(lái)，利率中樞持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)收益率不斷降低，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)增大，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端長(zhǎng)期收益水平承壓。相應(yīng)的，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率基礎(chǔ)曲線，即國(guó)債750天移動(dòng)平均即期收益率曲線持續(xù)下行，使得負(fù)債端持續(xù)增提，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配矛盾日益加劇。

陸家嘴國(guó)泰人壽總精算師 周浩波 圖片來(lái)源：受訪者

周浩波認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率短期雖有修復(fù)，但長(zhǎng)期仍將下行。緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必需要較長(zhǎng)的過(guò)程，而依靠投資的利差以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)思路將面臨挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式已無(wú)法適應(yīng)新形勢(shì)下的發(fā)展要求。

傳統(tǒng)固收型保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)利差更敏感

利差損風(fēng)險(xiǎn)集聚并逐步顯現(xiàn)

眾所周知，相對(duì)于市場(chǎng)利率，壽險(xiǎn)預(yù)定利率變化有一定的滯后性，銷售更多的高收益的產(chǎn)品，意味著未來(lái)面對(duì)的負(fù)債成本更高。

在周浩波看來(lái)，雖然監(jiān)管機(jī)關(guān)及時(shí)下調(diào)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率水平，但與市場(chǎng)利率快速下行不同，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的影響速度和降壓效果要明顯緩慢許多，而壽險(xiǎn)公司過(guò)去幾年大多依靠?jī)?chǔ)蓄性強(qiáng)、客戶收益高的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。疫情之后，在避險(xiǎn)情緒驅(qū)使下，大量市場(chǎng)資金涌入保險(xiǎn)負(fù)債端，且集中于以增額終身壽險(xiǎn)為代表的傳統(tǒng)固收型保險(xiǎn)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品對(duì)于利差更加敏感，致使壽險(xiǎn)公司積累了大量高成本業(yè)務(wù)，利差損風(fēng)險(xiǎn)集聚并逐步顯現(xiàn)。

“2021年下半年以來(lái)，利率中樞持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)收益率不斷降低，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)增大，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端長(zhǎng)期收益水平承壓。相應(yīng)的，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率基礎(chǔ)曲線，即國(guó)債750天移動(dòng)平均即期收益率曲線持續(xù)下行，使得負(fù)債端持續(xù)增提，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配矛盾日益加劇。”周浩波表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率短期雖有修復(fù)，但長(zhǎng)期仍將下行，緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必需要較長(zhǎng)的過(guò)程。

在此背景下，周浩波認(rèn)為，“依靠投資的利差以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)思路將面臨挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式已無(wú)法適應(yīng)新形勢(shì)下的發(fā)展要求。”

險(xiǎn)企轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化

資產(chǎn)端采取高股息股票策略

面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)變，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)積極轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)。在周浩波看來(lái)，壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)理念應(yīng)向以客戶為中心轉(zhuǎn)變，圍繞客戶的需求開發(fā)合適的產(chǎn)品，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，改善運(yùn)營(yíng)服務(wù)，以滿足客戶的保障需求，從而獲得更大的發(fā)展空間。

“從市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，行業(yè)多數(shù)險(xiǎn)企均在深入探索以客戶為中心的轉(zhuǎn)型策略，建立分層分群的客戶體系，匹配產(chǎn)品形態(tài)、銷售隊(duì)伍的差異化管理，以及豐富服務(wù)場(chǎng)景、完善業(yè)務(wù)流程，讓產(chǎn)品供給和服務(wù)觸達(dá)更精準(zhǔn)、更便捷、更實(shí)惠，這一點(diǎn)或許將成為保險(xiǎn)公司快速迭代發(fā)力的火力點(diǎn)。”周浩波表示。

周浩波還指出，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，確保在提供創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)，保障公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。他進(jìn)一步指出，在行業(yè)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，壽險(xiǎn)公司還需強(qiáng)化科技應(yīng)用，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)提升運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷和服務(wù)。

周浩波坦言，在投資端，以目前市場(chǎng)利率下行、權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)持續(xù)加大的市場(chǎng)環(huán)境，想獲得滿足負(fù)債成本要求的穩(wěn)定資產(chǎn)端收益難度較大，鑒于此，通過(guò)啞鈴型的資產(chǎn)配置策略或可應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化和挑戰(zhàn)。

一端是固定收益類資產(chǎn)，以長(zhǎng)久期利率債為主，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，通過(guò)長(zhǎng)久期利率債拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，降低長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)，改善償付能力狀況；

另一端是權(quán)益類資產(chǎn)，在利率下行市場(chǎng)環(huán)境，配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)，提升長(zhǎng)期投資收益率，以滿足負(fù)債成本要求，同時(shí)強(qiáng)化以高股息股票為主的權(quán)益類資產(chǎn)的絕對(duì)收益導(dǎo)向，提升投資收益的穩(wěn)定性。

周浩波表示，“2022年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，陸家嘴國(guó)泰人壽的高股息股票策略取得了穩(wěn)定的資產(chǎn)端收益。”

立足保險(xiǎn)本業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)深度融合

這些產(chǎn)品成為重要發(fā)展方向

在新的行業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，保險(xiǎn)公司有哪些路徑以不斷探索特色化經(jīng)營(yíng)，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力？

周浩波表示，首先是立足保險(xiǎn)本業(yè)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品。“隨著人口老齡化程度的加劇以及市場(chǎng)利率長(zhǎng)期下行影響，養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、護(hù)理險(xiǎn)、失能險(xiǎn)以及具有浮動(dòng)收益的各類分紅型儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥?lái)壽險(xiǎn)行業(yè)的重要發(fā)展方向之一，壽險(xiǎn)公司更應(yīng)該注重產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，為客戶持續(xù)提供全面、高效的風(fēng)險(xiǎn)保障方案，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，形成特色化差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

近年來(lái)，保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)的深度融合，已成為壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。在周浩波看來(lái)，依靠差異化的“產(chǎn)品+服務(wù)”，更好地滿足客戶多元化的需求，細(xì)分客群差異化，持續(xù)精耕細(xì)作、優(yōu)化創(chuàng)新，為客戶提供有特色的高頻服務(wù)，提升服務(wù)品質(zhì)、鍛煉服務(wù)能力、贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

周浩波還表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還需持續(xù)提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力和資產(chǎn)配置能力。提升對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略、宏觀經(jīng)濟(jì)的研究深度和前瞻性，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，豐富投資策略。此外，也要專注和強(qiáng)化科技賦能。

他指出，通過(guò)對(duì)新思維、新數(shù)據(jù)、新技術(shù)的運(yùn)用，有助于保險(xiǎn)公司精準(zhǔn)聚焦客戶需求和痛點(diǎn)，探索更優(yōu)的客戶經(jīng)營(yíng)模式，完善優(yōu)化產(chǎn)品、服務(wù)、運(yùn)營(yíng)等流程，拓寬保險(xiǎn)服務(wù)便捷，持續(xù)提升保險(xiǎn)公司特色經(jīng)營(yíng)能力。

去年的中央金融工作會(huì)議指出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。要著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。對(duì)此，周浩波表示，金融“五篇大文章”各領(lǐng)域情況不同，金融服務(wù)方向各有側(cè)重，需要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向、需求導(dǎo)向，以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，加強(qiáng)金融政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同配合，分類施策、系統(tǒng)推進(jìn)，不斷增強(qiáng)金融支持的力度、可持續(xù)性和專業(yè)化水平。

周浩波認(rèn)為，在此背景下，保險(xiǎn)行業(yè)更應(yīng)該在監(jiān)管的引導(dǎo)下，堅(jiān)守初心，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，切實(shí)保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益，以高質(zhì)量金融服務(wù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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