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馳宏鋅鍺:擬并入集團資產(chǎn),推進同業(yè)競爭問題解決(德邦證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2023-12-20 20:30:05

每經(jīng)AI快訊,2023年12月20日,德邦證券發(fā)布研報點評馳宏鋅鍺(600497)。

事件:公司擬收購青海鴻鑫100%股權(quán)并簽署金鼎鋅業(yè)、云銅鋅業(yè)托管協(xié)議。2023年12月19日晚,公司發(fā)布公告:①擬以現(xiàn)金人民幣約10.9億元收購青海鴻鑫100%股權(quán)。公司擬收購云銅集團和云銅鋅業(yè)分別持有的青海鴻鑫65%、35%股權(quán),收購完成后,公司將直接持有青海鴻鑫100%股權(quán),其將成為全資子公司納入公司合并報表范圍。②擬托管金鼎鋅業(yè)100%股權(quán)、云銅鋅業(yè)81.12%股權(quán)。公司擬分別與間接控股股東中國銅業(yè)、控股股東云南冶金和關(guān)聯(lián)方云銅集團簽署《股權(quán)托管協(xié)議》,受托管理:中國銅業(yè)、云銅集團和云南冶金分別持有的云南金鼎鋅業(yè)78.4%股權(quán)、1.2%股權(quán)和20.4%股權(quán),合計100%股權(quán);云銅集團持有的云銅鋅業(yè)81.12%股權(quán),托管期限均為5年,托管費用均為100萬元/年,此舉不會導致公司合并報表范圍發(fā)生變更。

截至2023年12月20日,青海鴻鑫擁有1個采礦權(quán)和2個探礦權(quán),年產(chǎn)鉛鋅金屬3.8萬噸左右。截止評估基準日2023年9月30日,??囝^礦區(qū)M1磁異常多金屬礦采礦權(quán)圈定的露采境界范圍內(nèi)保有鉛鋅礦工業(yè)礦(探明+控制+推斷)礦石量403.51萬噸,鉛金屬量7.92萬噸,鋅金屬量15.15萬噸,銅金屬量0.52萬噸,硫60.46萬噸,伴生銀46.50噸。一期采選項目鉛鋅礦設(shè)計產(chǎn)能75萬噸/年,年產(chǎn)鉛鋅金屬量3.8萬噸左右,硫鐵礦+硫銅礦生產(chǎn)規(guī)模為21萬噸/年,一期項目于2015年11月21日開工建設(shè),2017年9月26日建成并投料試車,2018年開始試生產(chǎn),2018年底達產(chǎn)達標。根據(jù)M1采礦權(quán)評估報告書,改擴建于2023年9月開始,露天開采改擴建期1.5年,改擴建完成后鉛鋅礦生產(chǎn)規(guī)模為84.00萬噸/年,硫鐵礦+硫銅礦生產(chǎn)規(guī)模為56萬噸/年。達產(chǎn)后年產(chǎn)鉛精礦含鉛13861.58噸,鋅精礦含鋅26518.82噸,銅精礦含銅507.35噸。

盈利預測。結(jié)合鉛鋅鍺價格變化以及產(chǎn)銷量假設(shè),我們預計公司2023-2025年營收分別為213/228/237億元,歸母凈利分別為21.8/25.6/26.3億元,同比增速分別為226.1%、17.0%、3.1%,對應EPS為0.43/0.50/0.52元,截至2023年12月20日收盤價對應PE分別為11.17x/9.54x/9.26x,維持“買入”評級。

風險提示:公司產(chǎn)量不及預期;下游需求不及預期;鉛鋅價格大幅下降

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(來源:慧博投研)

(編輯 曾健輝)

 

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