醫(yī)藥板塊為何大跌？

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

12月4日三大指數(shù)全天弱勢(shì)整理，CXO大跌引發(fā)醫(yī)藥板塊調(diào)整。上證指數(shù)收跌0.29%報(bào)3022.91點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%。市場(chǎng)成交額8591億元，較上個(gè)交易日基本持平；北向資金實(shí)際凈賣出14.41億元。

來(lái)源：Wind

12月4日早間，CXO龍頭藥明生物更新了更新業(yè)績(jī)展望，大幅下調(diào)今年業(yè)績(jī)預(yù)期，將今年全年收入增速?gòu)?0%下調(diào)至10%，其中非新冠業(yè)務(wù)增速指引從60%下調(diào)至36%。藥明生物港股在盤中跌破20%之后暫停交易，A股CXO公司也紛紛跟跌，是醫(yī)藥板塊下跌的主要原因。

來(lái)源：Wind

具體來(lái)看，生物技術(shù)融資放緩帶來(lái)的短暫影響，導(dǎo)致今年新增項(xiàng)目比去年明顯下降。公司藥物開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)端收入增速低于預(yù)期，比去年減少40個(gè)新項(xiàng)目，意味著減少約3億美元收入。生產(chǎn)端收入下降主要由于3個(gè)來(lái)自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入。

整體而言，由于新冠大訂單交付帶來(lái)同期高基數(shù)，以及全球投融資波動(dòng)帶來(lái)需求端擾動(dòng)，前三季度CXO板塊表觀收入增長(zhǎng)放緩，股價(jià)調(diào)整也反映了市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)隨著加息預(yù)期結(jié)束，醫(yī)藥投融資或?qū)⒏纳?，?jù)藥智網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年9月海外投融資總額約545.64億元，同比上漲50.14%，環(huán)比上漲51.26%；1-9月海外投融資總額約3622.07億元，同比上漲9.05%。

來(lái)源：財(cái)通證券、藥智網(wǎng)

從藥明生物的表態(tài)來(lái)看，2023年新簽訂單累計(jì)30億美元合同，是公司歷史上年度新簽合同最好的年份，預(yù)計(jì)將于2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，較此前預(yù)期提前一年。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)CXO公司近些年持續(xù)培養(yǎng)人才，存在明顯的人力、物力成本優(yōu)勢(shì)，承接海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不變。

醫(yī)藥板塊政策端也延續(xù)回暖，第四批國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材集采11月30日在天津開(kāi)標(biāo)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。降幅方面，人工晶體類耗材平均降價(jià)60%，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材平均降價(jià)74%，整體平均降價(jià)70%左右，相比之前三批高值耗材國(guó)采80%以上平均降幅，本次降價(jià)較為溫和。本次集采共128家企業(yè)參與，126家擬中選，中選率98%。

耗材國(guó)采從第一批進(jìn)行到第四批，國(guó)產(chǎn)企業(yè)更趨于理性，不再追求超低價(jià)。人工晶體、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代空間較大，產(chǎn)品矩陣布局完善、研發(fā)能力突出的企業(yè)有望憑借本次國(guó)采實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量，打開(kāi)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。

從板塊的三季報(bào)情況看，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，且指數(shù)估值向上修復(fù)空間較大，當(dāng)前布局性價(jià)比顯著，底部區(qū)域依然可以持續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等標(biāo)的。

有色板塊12月4日的大漲則是主要由于金價(jià)的攀升。芝商所最新數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)2023年12月暫停加息的概率為100%；2024年3月或5月會(huì)議上降息的概率均超70%，2024年美債收益率預(yù)計(jì)將繼續(xù)下跌，利好黃金價(jià)格走強(qiáng)。

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美國(guó)通脹降溫趨勢(shì)逐步得到確認(rèn)，疊加經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期升溫，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后轉(zhuǎn)向邊際寬松的預(yù)期，為金價(jià)上行帶來(lái)較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。

而中遠(yuǎn)期看，黃金替代美債邏輯下國(guó)際金價(jià)仍有較大向上彈性；全球央行增持黃金預(yù)計(jì)延續(xù)，非投機(jī)頭寸增配支撐黃金實(shí)際需求，長(zhǎng)期看金價(jià)將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息空間與避險(xiǎn)的雙重邏輯。

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基本金屬方面，中美工業(yè)周期處于底部，銅鋁等金屬商品價(jià)格未來(lái)整體上行空間或大于下行風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，供需格局優(yōu)化導(dǎo)致銅鋁基本面始終呈緊平衡狀態(tài)，也為銅鋁商品的堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。感興趣的小伙伴可以關(guān)注有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）和黃金基金ETF（518800）的投資機(jī)會(huì)。

軍工ETF（512660）12月4日表現(xiàn)不錯(cuò)，收漲0.61%。

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消息面上，12月1日，中國(guó)國(guó)新宣布增持中證國(guó)新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來(lái)繼續(xù)增持。目前，中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)指數(shù)成分股共計(jì)50只，分布于國(guó)防軍工、電子、計(jì)算機(jī)、通信等板塊中，其中國(guó)防軍工股入選19只股票，權(quán)重占比46.7%，為占比最高的行業(yè)。

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今年，軍工央國(guó)企圍繞所屬上市公司的資產(chǎn)整合和重組節(jié)奏明顯加快。國(guó)有企業(yè)改革持續(xù)深化，將有助于破除長(zhǎng)期制約國(guó)有企業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制弊端，提升資產(chǎn)收益率和核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。此外，10月下旬以來(lái)，部分公司披露了訂單進(jìn)展情況，出現(xiàn)了提速的跡象。

經(jīng)過(guò)近幾年快速發(fā)展，軍工行業(yè)技術(shù)日益成熟，產(chǎn)能迅速提升，供應(yīng)體系不斷完善。另一方面，軍品價(jià)格、增值稅、訂單等諸多問(wèn)題客觀上仍影響著市場(chǎng)信心。但在我國(guó)發(fā)展到當(dāng)前所處的歷程階段和面臨的國(guó)際環(huán)境背景下，軍工行業(yè)發(fā)展終將再次回歸良性軌道。

軍工板塊目前估值處于歷史低位，公募基金持倉(cāng)近幾個(gè)月持續(xù)下降。隨著行業(yè)邊際逐步改善，且估值具備吸引力，資金有望重新流入軍工行業(yè)?？梢躁P(guān)注軍工ETF（512660）的低位布局機(jī)會(huì)。

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影視ETF（516620）在上周五大幅上漲5%后延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，12月4日收漲1.20%。

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近期兩部高話題影片上映帶動(dòng)電影大盤邊際恢復(fù)，《我本是高山》多次登上熱搜，懸疑片《涉過(guò)憤怒的海》為國(guó)慶檔后第二部票房預(yù)測(cè)超5億影片。今年以來(lái)電影行業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)，影片類型、定檔自由度、類型片上映數(shù)量均呈改善趨勢(shì)，明年電影大盤仍有進(jìn)一步恢復(fù)空間。

根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，2020年微短劇市場(chǎng)規(guī)模僅為9.4億元，2023年將達(dá)到373億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到241.36%。艾媒咨詢同時(shí)預(yù)測(cè)，2027年微短劇市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1006.8億元，2023-2027年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到28.10%。目前板塊仍然處于早期階段，因?yàn)橹谱鞒杀镜?、制作周期短，進(jìn)入壁壘較低，吸引眾多玩家參與，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊掷m(xù)高景氣。

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來(lái)源：Wind、艾媒咨詢、國(guó)聯(lián)證券研究所

近日，AI視頻生成應(yīng)用Pika獲得較高關(guān)注度，該產(chǎn)品所屬公司在美國(guó)已經(jīng)通過(guò)3輪融資獲得了5500萬(wàn)美元投資，該應(yīng)用可以生成和編輯3D動(dòng)畫，動(dòng)漫，和電影等多種風(fēng)格的視頻。Pika和昆侖天工SkyAgents等新工具的出現(xiàn)，有機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)AIGC技術(shù)與沉浸式互動(dòng)游戲、短劇+游戲、小程序游戲等的有機(jī)結(jié)合，進(jìn)而滿足互聯(lián)網(wǎng)文化消費(fèi)市場(chǎng)中龐大的泛娛樂(lè)用戶需求。

整體來(lái)看，傳媒板塊跨年行情值得關(guān)注。版號(hào)常態(tài)化下游戲行業(yè)景氣度持續(xù)提升，短劇未來(lái)若能與游戲、AI等新技術(shù)結(jié)合將能開(kāi)拓全新市場(chǎng)。板塊市場(chǎng)空間依然較為廣闊，經(jīng)過(guò)前期回調(diào)之后有一定配置價(jià)值?？衫^續(xù)關(guān)注影視ETF(516620)、游戲ETF(516010)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。