多只產(chǎn)品延期，萬向信托被指信息披露不及時？有投資人“吐槽”：利息中斷之后，才得知項(xiàng)目進(jìn)展情況

每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 馬子卿    

日前，每經(jīng)記者從多名投資者處了解，萬向信托地產(chǎn)1043號（佳兆業(yè)東戴河棲樾臺二期項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，以下簡稱“地產(chǎn)1043號”）、萬向信托健康教育2號（六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃，以下簡稱“健康教育2號”）、萬向信托健康教育4號（六盤水紅橋醫(yī)院醫(yī)養(yǎng)融合項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃，以下簡稱“健康教育4號”）等多只信托計(jì)劃均存在不同程度的延期。

據(jù)悉，地產(chǎn)1043號已延期至2025年2月6日，健康教育2號向后延期6個月。值得一提的是，在以上幾只信托計(jì)劃中，項(xiàng)目公司的股東層均出現(xiàn)了萬向信托的身影。

“萬向信托-地產(chǎn)1043號”延期至2025年

投資人李磊（化名）在2021年與萬向信托簽署了地產(chǎn)1043號的認(rèn)購合同，在該合同項(xiàng)下交付了超300萬元的信托資金。根據(jù)合同，這筆信托資金對應(yīng)的預(yù)期年收益率為7.3%，采取按季付息的方式進(jìn)行收益分配。

圖片來源：“萬向信托-地產(chǎn)1043號”推介書

然而，今年上半年的某付息日，該來的利息遲遲未到賬。李磊詢問客戶經(jīng)理后得知，該信托計(jì)劃的交易對手停止付息了。

李磊提供的地產(chǎn)1043號產(chǎn)品資料顯示，該信托計(jì)劃劃分為兩個信托單元，即信托單元Ⅰ（債權(quán)部分）和信托單元Ⅱ（股權(quán)部分）。信托單元是指該信托計(jì)劃項(xiàng)下進(jìn)行獨(dú)立投資、管理、核算的專項(xiàng)單元，投資者可通過認(rèn)購該信托單元項(xiàng)下的信托單位而加入該信托單元。李磊當(dāng)時認(rèn)購的是信托單元Ⅰ。根據(jù)產(chǎn)品推介材料顯示，信托單元Ⅰ的風(fēng)險(xiǎn)等級是低風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來源：“萬向信托-地產(chǎn)1043號”推介書

信托單元Ⅰ和信托單元Ⅱ的項(xiàng)下信托資金具體用途有所差異，但都指向了綏中佳悅房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“綏中佳悅”）。信托單元Ⅰ項(xiàng)下的信托資金用于向綏中佳悅發(fā)放信托貸款，貸款資金用于佳兆業(yè)東戴河棲樾臺二期項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)；信托單元Ⅱ項(xiàng)下的部分信托資金用于受讓佳兆業(yè)旅游開發(fā)有限公司（以下簡稱“佳兆業(yè)旅游”）持有的綏中佳悅30%股權(quán)，剩余資金計(jì)入項(xiàng)目公司資本公積。

資料顯示，佳兆業(yè)東戴河棲樾臺位于北京市周邊的遼寧省葫蘆島市綏中縣東戴河新區(qū)，定位為度假康養(yǎng)社區(qū)，其中佳兆業(yè)東戴河棲樾臺二期（標(biāo)的項(xiàng)目）用地面積69583m²，總建筑面積約110697m²。落款日期為2023年10月16日的地產(chǎn)1043號第9期信托資金管理報(bào)告，披露了該標(biāo)的項(xiàng)目的施工進(jìn)度：截至2023年9月底，標(biāo)的項(xiàng)目共包含43棟住宅、2棟商業(yè)，包括高層（1—4#）、洋房（5—9#）、合院（10—43#）、商業(yè)（S1#、S2#）。其中高層、洋房主體全部封頂，3#、9#樓砌筑完成；合院交付部分（10-21#、32-1#、32-2#等），部分剩余室內(nèi)裝修未施工，合院室外園林除23—31#、38—43#室外園林未施工，其余室外園林已完成。

正如前述的信托單元Ⅱ項(xiàng)下的部分信托資金安排，2021年6月9日，萬向信托受讓佳兆業(yè)旅游持有的綏中佳悅30%股權(quán)，成為綏中佳悅的第二大股東。經(jīng)此變更后，綏中佳悅的股東陣容為：佳兆業(yè)集團(tuán)（深圳）有限公司（以下簡稱“佳兆業(yè)深圳”，持股比例為51%）、萬向信托（持股比例為30%）、佳兆業(yè)旅游（持股比例為19%）。

作為交易對手綏中佳悅的第一大股東，佳兆業(yè)深圳隸屬于香港上市公司佳兆業(yè)集團(tuán)（HK01638，股價(jià)0.183港元，市值12.84億港元）。根據(jù)萬向信托出具的信托資金管理報(bào)告，佳兆業(yè)集團(tuán)的資金流在2021年底出現(xiàn)異常，集團(tuán)旗下一筆本金為4億美元、票面利率為6.5%的美元債于2021年12月7日到期，應(yīng)付利息總約1292.78萬美元，但佳兆業(yè)集團(tuán)未按時支付相關(guān)款項(xiàng)。

前述第9期信托資金管理報(bào)告顯示，萬信信托前期已對信托貸款的融資方及相關(guān)擔(dān)保方向杭州市中級人民法院提起訴訟并采取了訴訟保全措施，查封保全了信托計(jì)劃項(xiàng)下全部抵質(zhì)押物等資產(chǎn)，并已取得該案一審判決，后原審被告提出上訴，目前待浙江省高級人民法院二審判決。

圖片來源：受訪者

李磊在事后也被告知，地產(chǎn)1043號已經(jīng)過2023年1月19日受益人大會決議，信托計(jì)劃各類各期信托單位到期日統(tǒng)一延長至2025年2月6日。在他一開始認(rèn)購時，合同上標(biāo)明的信托單位期限預(yù)計(jì)起止時間為2021年7月某日至2023年7月某日，而現(xiàn)在延期了一年多。

多只信托計(jì)劃發(fā)生延期

在萬向信托受托管理的信托計(jì)劃中，延期的并非僅有地產(chǎn)1043號。據(jù)此前媒體報(bào)道，萬向信托的健康教育2號和健康教育4號等產(chǎn)品未能如期兌付，募集資金主要用于建設(shè)貴州六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目。

圖片來源：“萬向信托-健康教育2號”推介書

據(jù)每經(jīng)記者了解，健康教育2號和4號均指向交易對手貴州省萬華醫(yī)療置業(yè)有限公司（以下簡稱“萬華醫(yī)療置業(yè)”或“項(xiàng)目公司”），萬華醫(yī)療置業(yè)系為開發(fā)六盤水紅橋醫(yī)院而設(shè)立的項(xiàng)目公司。健康教育2號A類信托單位資金用于認(rèn)繳出資萬華醫(yī)療置業(yè)70%的股權(quán)而應(yīng)繳納的注冊資本10640萬元，B類信托單位資金用于向萬華醫(yī)療置業(yè)發(fā)放信托貸款，A類信托單位資金和B類信托單位資金均用于六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)；健康教育4號的信托資金用于向萬華醫(yī)療置業(yè)發(fā)放信托貸款，信托貸款資金均用于六盤水紅橋醫(yī)院醫(yī)養(yǎng)融合項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

據(jù)產(chǎn)品推介材料介紹，六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目系萬向信托與四川華泰建設(shè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“四川華泰”）作為聯(lián)合體中標(biāo)的PPP項(xiàng)目。該項(xiàng)目分為兩期，一期為六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目，二期為六盤水紅橋醫(yī)院醫(yī)養(yǎng)融合項(xiàng)目。

資料顯示，萬華醫(yī)療置業(yè)成立于2019年11月，注冊資本1.52億元，成立之初即由萬向信托持股70%。第二大股東貴州高博商務(wù)管理有限公司（以下簡稱“貴州高博”）的持股比例為20%，是一家國有獨(dú)資企業(yè)，實(shí)際控制人系中共六盤水高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)工作委員會（六盤水高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會）；四川華泰建設(shè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“四川華泰”）持有剩余10%股權(quán)，公司經(jīng)營范圍包括房屋建筑工程施工總承包，市政公用工程施工總承包等。

健康教育4號的推介材料披露，上述三個股東均在項(xiàng)目公司的董事會、監(jiān)事會委派了成員。項(xiàng)目公司經(jīng)營的董事長和法定代表人由萬向信托委派，財(cái)務(wù)總監(jiān)也由萬向信托委派，分管項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)和運(yùn)營；總經(jīng)理由四川華泰委派，分管項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目公司所有賬戶和印章，均由萬向信托控制。

圖片來源：“萬向信托-健康教育4號”推介書

一份落款日期為2023年8月28日、由萬向信托蓋章的健康教育2號臨時信息披露文件顯示，目前項(xiàng)目名下部分公寓已結(jié)頂、預(yù)售，醫(yī)院和商業(yè)配套部分在推進(jìn)過程中。信托計(jì)劃自成立后一直面臨一些不利因素影響，項(xiàng)目整體運(yùn)營和銷售情況未達(dá)預(yù)期。

萬向信托方面稱，根據(jù)信托合同相關(guān)條款約定，受托人決定將信托計(jì)劃項(xiàng)下目前存續(xù)的A類和B類各期信托單位的期限均延長6個月。“本公司作為信托計(jì)劃的受托人，將堅(jiān)持受益人合法利益最大化的原則，后續(xù)將積極協(xié)調(diào)地方政府及項(xiàng)目公司各股東方，研判、優(yōu)化項(xiàng)目運(yùn)營處理方案，力爭在未來三個月內(nèi)，提出本項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營處置方案。”

圖片來源：受訪者

另一份落款日期為2023年11月10日、由萬向信托蓋章的健康教育4號臨時信息披露文件顯示，該信托計(jì)劃所涉及的醫(yī)養(yǎng)項(xiàng)目，因整體項(xiàng)目運(yùn)營和銷售情況未達(dá)預(yù)期，未能如期支付上一期信托收益。

萬向信托方面稱，在此之后，公司持續(xù)積極推進(jìn)各項(xiàng)相關(guān)工作，研究討論項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營處置方案，力爭在近期能有階段性結(jié)果，但項(xiàng)目整體情況起色仍需較長一段時間。截至目前，該信托計(jì)劃未能收到項(xiàng)目公司本期應(yīng)支付的信托貸款利息，導(dǎo)致受托人本次無法向受益人分配本季度信托收益。

有投資人“吐槽”：利息中斷之后，才得知項(xiàng)目進(jìn)展情況

值得一提的是，前面提及的信托計(jì)劃材料均顯示，項(xiàng)目公司的股東層均出現(xiàn)了萬向信托的身影。因此，網(wǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為萬向信托涉嫌“自融”。

何謂“自融”？據(jù)了解，“自融”在P2P、私募基金、債券等領(lǐng)域的含義有所不同：在P2P、私募基金等領(lǐng)域通常是指資金被平臺或基金管理人違反協(xié)議約定而由其本身或其關(guān)聯(lián)方所使用；在債券領(lǐng)域通常是指發(fā)行人在發(fā)行階段借助通道購買自己的債券。網(wǎng)上一些觀點(diǎn)認(rèn)為萬向信托涉嫌“自融”，更多指向的是前者。

北京煒衡律師事務(wù)所高級合伙人張強(qiáng)在接受每經(jīng)記者采訪時表示：“信托公司運(yùn)用所托資金，設(shè)立公司并控制公司，進(jìn)行投資，不屬于‘自融’，應(yīng)該不涉及大的違規(guī)問題。”

兩高（上海）律師事務(wù)所應(yīng)越律師在受訪時表示，目前看來，并沒有證明“自融”的證據(jù)。“信托公司作為控股股東，應(yīng)該是代信托計(jì)劃持有標(biāo)的公司股權(quán)。僅看股權(quán)持有人是信托公司，不能說明是‘自融’。關(guān)鍵是要查閱下底層的流水，以及PPP合同，看看錢去哪里了。如果是投到PPP項(xiàng)目，且該P(yáng)PP項(xiàng)目并非信托公司的實(shí)際控制人或關(guān)聯(lián)方經(jīng)營的那應(yīng)該就不是‘自融’。”

北京云亭律師事務(wù)所張昇立律師對每經(jīng)記者表示，“自融”的本質(zhì)是資金監(jiān)管失效。對信托公司而言，如果存在“產(chǎn)品自融”，往往意味著底層資產(chǎn)空殼化、信息披露虛假陳述、資金挪用等嚴(yán)重問題，甚至可能構(gòu)成刑事犯罪。但根據(jù)現(xiàn)有信息，尚不能確認(rèn)案涉項(xiàng)目延期是因?yàn)?ldquo;自融”。

針對前述健康教育2號信托計(jì)劃，張昇立律師告訴每經(jīng)記者：“從模式上看，案涉延期信托產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)化的房地產(chǎn)信托，其結(jié)構(gòu)化區(qū)分的兩類信托份額的比例差異較大，杠桿可能較高。換言之，該項(xiàng)目可能存在一定合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。”

張昇立律師分析，從監(jiān)管角度看，房地產(chǎn)信托具有的融資屬性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)集中度較高，本身就是信托行業(yè)“防范風(fēng)險(xiǎn)”的重點(diǎn)對象。此外，有的信托確實(shí)存在違反信托受托人合同義務(wù)乃至法定義務(wù)的情況，造成投資者對信托產(chǎn)品信心不足。這最終形成了過去的模式難以為繼的局面，原來通過“高收益”掩蓋的問題也逐漸暴露。

“值得注意的是，雖然信托產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)由投資者自行承擔(dān)，但是如果后續(xù)查實(shí)信托產(chǎn)品運(yùn)作過程中存在違規(guī)，信托公司仍應(yīng)就其過錯程度向投資者承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。”張昇立律師補(bǔ)充。

此外，多名投資人向每經(jīng)記者反映，萬向信托可能存在信息披露不及時的問題。例如前述地產(chǎn)1043號的投資人李磊表示，他是在利息中斷之后，經(jīng)詢問客戶經(jīng)理才得知標(biāo)的項(xiàng)目的進(jìn)展情況，而此前客戶經(jīng)理并未主動預(yù)警，這讓李磊本人毫無心理準(zhǔn)備。

一份落款日期為2023年9月27日、由國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局蓋章的舉報(bào)回執(zhí)顯示，國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局稱在職責(zé)范圍內(nèi)受理舉報(bào)人反映的萬向信托“信息披露”等問題，并將按規(guī)定程序進(jìn)行調(diào)查。至于舉報(bào)人反映的萬向信托項(xiàng)目管理存在“嚴(yán)重監(jiān)管問題”，該局認(rèn)為缺少具體違規(guī)事實(shí)及相關(guān)證明材料。

日前，有投資人向每經(jīng)記者反映，萬向信托承諾近期通知投資人代表約見魯偉鼎（萬向信托的實(shí)際控制人）的具體時間，投資人代表原則上不超過五位。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1411911769