周末重點速遞丨市場將破浪前行，券商聚焦衛(wèi)星通訊、短劇投資機會

每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

1、國務院國資委召開中央企業(yè)負責人專題會議，會議強調，要堅持系統(tǒng)謀劃、分類施策，加強國有資本投入，強化創(chuàng)新驅動發(fā)展，靈活采取控股、參股、交叉持股等資本運營方式，持續(xù)鞏固國有經濟具備基礎又必須掌控領域的優(yōu)勢地位，加快補齊短板。要加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)，堅持一把手主抓，明確優(yōu)先級，錨定重點產業(yè)搶位發(fā)展、錯位發(fā)展，培育孵化一批獨角獸企業(yè)，聯合建設一批戰(zhàn)略性新興產業(yè)集群。

2、國家數據局局長劉烈宏11月25日在2023全球數商大會開幕式上表示，國家數據局非常重視推進數商的發(fā)展。下一步，國家數據局將圍繞發(fā)揮數據要素乘數作用，與相關部門一道，研究實施“數據要素X”行動，從供需兩端發(fā)力，在智能制造、商貿流通、交通物流、金融服務、醫(yī)療健康等若干重點領域，加強場景需求牽引，打通流通障礙、提升供給質量，推動數據要素與其他要素結合，催生新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新應用、新治理。

（二）券商最新研判

開源證券：新一輪積極財政周期或已開啟，市場將破浪前行

1、國內政策：寬財政寬貨幣，加杠桿邁上新臺階

積極財政與經濟高增訴求的必然性。新一輪積極財政周期或已開啟，有望打開加杠桿空間。首先，我國還有加杠桿空間。其次政府仍有舉債空間。2022年底，我國政府債務率僅為21.4%，2024年有望打開加杠桿空間。

從貨幣政策看，適度寬松以協(xié)同財政，優(yōu)化信貸調節(jié)。預計2024年貨幣政策將維持穩(wěn)健偏松，大概率降準降息，加強總量和結構雙重調節(jié)。

2、國內經濟的那些“X”命題

中美共振補庫的強弱：2024年國內補庫力度最終取決于地產，關注景氣先行和中美共振補庫兩條結構性主線：看好汽車、消費電子半導體、紡服；預計補庫周期有望支撐制造業(yè)投資實現7%左右增長。

地產：預計供給側發(fā)力，需求仍是較大掣肘。供給端上，測算若城中村資金支持超1萬億、撬動杠桿1倍；需求端上，預計2024年商品房銷售額增速維持低位。

消費：“消費新時代”的內生動能正在積聚，2023年消費改善來自于收入、消費傾向，且服務消費表現亮眼。經濟結構轉型有利于收入分配向居民傾斜，看好長期消費占比提升。

出口：仍具韌性，發(fā)展中經濟體彌補美日韓澳加等地區(qū)份額，分產品看生產類機械提供底部支撐。

3、投資機會

預計隨著貨幣財政發(fā)力，2024年CPI同比可能前低后高，全年接近2%。預計2024年PPI同比將繼續(xù)回升，全年接近1%，關注黑色、有色等行業(yè)漲價的結構性機會。

從資產價格表現看，國內股好于債，關注汽車、消費電子半導體、紡服和周期板塊。

（三）券商行業(yè)掘金

中國銀河：衛(wèi)星互聯網時代到來，催動產業(yè)鏈成熟

1、政策支持發(fā)展衛(wèi)星互聯網時代到來，催動產業(yè)鏈成熟

隨著我國通信制式的不斷演進，6G時代空天地一體化路徑已初見雛形，衛(wèi)星互聯網建設重要性進一步提升。目前我國低軌衛(wèi)星發(fā)射數量有望大規(guī)模增加，衛(wèi)星互聯網產業(yè)鏈發(fā)展將迎來較大發(fā)展機遇，未來衛(wèi)星通信有望與地面蜂窩移動通信共同成為主流通信方式互為補充，市場空間廣闊迎來新機遇。

2、低軌衛(wèi)星發(fā)展確定性提升，軌道稀缺性帶來高景氣度

低軌衛(wèi)星LEO或將成為未來主要技術發(fā)展方向之一。由于低軌衛(wèi)星具備低時延，高帶寬的優(yōu)勢，是較為理想的通信衛(wèi)星以及衛(wèi)星互聯網組網選擇。由于其平均制造成本，發(fā)射成本及重量也相對較小，門檻較MEO及GEO相對較低，吸引了較多商業(yè)航空公司進行布局，近地軌道資源稀缺性也正在逐步提升。相關頻譜資源已經基本劃分，由于近地軌道高度有限，軌道資源較為稀缺帶來溢價。按照2022年底全球在軌航天器總數約63%為LEO衛(wèi)星估算，我國目前來看仍有較大追趕空間，低軌衛(wèi)星發(fā)展有望迎來新機遇。

3、低軌衛(wèi)星星座市場空間較大，產業(yè)化程度快速提升

根據ITU規(guī)定要求和建議，我國星網約1.3萬顆衛(wèi)星預計將于2034年前發(fā)射完畢，帶來產業(yè)鏈預計超千億市場增量。自2020年開始我國正式將衛(wèi)星列為“新基建”重要一環(huán)，推動高軌衛(wèi)星與中低軌衛(wèi)星協(xié)調發(fā)展，我國當前低軌衛(wèi)星數量相對較少，未來衛(wèi)星制造及發(fā)射產業(yè)鏈或仍將迎來較快發(fā)展紅利。當前，我國低軌衛(wèi)星發(fā)展趨勢主要以小型化、輕量化、星間鏈路為主，載荷價值量正逐步提升，同時發(fā)射環(huán)節(jié)一箭多星、可回收為主要技術方向，未來相關產業(yè)國產化程度有望不斷提升，行業(yè)整體發(fā)展趨勢向好。

4、投資建議方面：隨著衛(wèi)星互聯網的不斷深化，特別是核心技術壁壘較高的企業(yè)有望優(yōu)先收益，帶來經營營業(yè)績的邊際改善?？申P注具備核心器件能力的和而泰、信維通信、上海瀚訊，衛(wèi)星測試相關的西測測試，衛(wèi)星運營相關三維通信等；以及應用環(huán)節(jié)華測導航、海格通信等。

民生證券：短劇行業(yè)平臺政策更新，持續(xù)關注投資機遇

1、抖音新增主體推廣短劇的資質要求

為推進短劇廣告業(yè)務合規(guī)發(fā)展，抖音對投放短劇廣告的新增客戶主體的資質要求做更新。廣告主推廣短劇所需資質包括：《增值電信業(yè)務經營許可證》《信息網絡傳播視聽節(jié)目許可證》《廣播電視節(jié)目制作經營許可證》三證。此外，擬投放的小程序、快應用、App主體須與廣告主一致，不支持代投。若廣告主推廣的短劇屬于具有一定影響力或知名度等重點短劇的，需額外提供對應短劇的版權證明。

2、短劇政策進一步細化，流量平臺積極響應

2020年8月廣電總局在重點網絡影視劇信息備案系統(tǒng)增設網絡微短劇快速登記備案模塊，標志著微短劇正式納入監(jiān)管系統(tǒng)。2022年12月廣電總局在《關于推動短劇創(chuàng)作繁榮發(fā)展的意見》中提出培養(yǎng)壯大短劇創(chuàng)作主體，在資源、人才、營銷、排播、宣傳等方面進行傾斜性支持。利好政策的相繼落地，網文/視頻平臺、游戲公司、影視公司、MCN機構、廣告公司等加速進入市場。

11月15日，廣電總局發(fā)文通知，將從7方面加大微短劇管理、細化管理舉措。包括：內容端，進行為期一月的專項整治，加強創(chuàng)作規(guī)劃引導，打造精品力作；流量平臺端，要求建立微短劇推流統(tǒng)計機制，優(yōu)化算法推進，完善廣告推流審核機制；短劇平臺端，要求將APP和小程序納入日常機構管理。繼廣電總局發(fā)文之后，抖音、快手、微信平臺相繼發(fā)布打擊違規(guī)微短劇的通告。

3、隨著政策逐漸細化，建議關注三條主線：

精品化。隨著用戶逐漸成熟，對內容品質要求將逐漸提升，內容走向精品化。而政策的出臺加速這一過程，不合規(guī)的平臺加速出清，精品內容方受益。

牌照方。短劇政策內容細化，抖音平臺的規(guī)定提高投流公司門檻，利好資質完整的頭部營銷公司、牌照方等。

出海。文化內容出海尋求增量是重要途徑，頭部短劇平臺例如Reelshort在海外表現較好。

中國銀河：首個數據資產確認指南發(fā)布，數據資產化進程再加速

近日，由浙江省財政廳歸口，浙江省標準化研究院牽頭制定的《數據資產確認工作指南》省地方標準正式發(fā)布。該標準是國內首個針對數據資產確認制定的省級地方性標準，將于2023年12月5日起正式實施。11月23日，國家數據局局長劉烈宏表示，目前國家數據局圍繞數據要素市場化配置改革正在推進一系列重點工作。

首次針對數據資產確認制定的地方標準出爐，有助于加快數據資產化進程。該工作指南明確規(guī)定初始確認、變更確認、終止確認相關細節(jié)，在數據資源開發(fā)、數據要素市場化和產業(yè)化進程中強化標準實施應用，推進以標準為依據開展宏觀調控、產業(yè)推進、行業(yè)管理、市場準入和質量監(jiān)管。

提出具體指導指南，為數據資產化落地提供支撐與助力。數據作為資產進行管理越來越重要，該標準的研制實施將填補數據資產確認標準空白，指引組織對其擁有或控制的數據資源進行確認為資產，將數據資源轉化為數據資產，為健全數據資產管理機制建設提供標準技術支持，為數據要素市場化配置改革提供標準技術支撐，有利于激活數據要素潛能。

2024年或將成為數據要素三次價值釋放的元年。2023年2月，印發(fā)的《數字中國建設整體布局規(guī)劃》特別提出夯實數據資源體系。同年8月，財政部制定印發(fā)《企業(yè)數據資源相關會計處理暫行規(guī)定》，數據資源“入表”更進一步。同時，北京、上海、浙江等地也在大力推動數據資產化相關法律法規(guī)出臺，一系列制度創(chuàng)新推動了數據資產化提質增效，促進數據價值最大化。

劉烈宏表示，目前國家數據局圍繞數據要素市場化配置改革正在推進一系列重點工作，包括豐富完善數據基礎數據體系、促進數據流通交易和開發(fā)利用推動數據基礎設施建設、推進數據領域核心技術攻關、強化數據安全治理工作等。

投資建議方面：可關注上海鋼聯、深桑達A、易華錄、每日互動、稅友股份、英方軟件。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111340069361