中國銀河給予社會服務(wù)推薦評級：教育板塊業(yè)績趨勢驗證，龍頭多元布局有望打開成長空間

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月30日發(fā)布研報稱：給予社會服務(wù)推薦（維持）評級。 板塊表現(xiàn)：本周社服行業(yè)漲跌幅為+1.9%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)0.4pct，在所有31個行業(yè)中周漲跌幅排名第17位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：旅游及景區(qū)（+5%），酒店餐飲（+3.5%），教育（+1.7%），專業(yè)服務(wù)（-1.4%）。 重點(diǎn)公告&事件：（1）前三季度國內(nèi)旅游總?cè)舜?6.74億，同比增長75.5%；（2）華住Q3RevPAR超2019年同期近三成；（3）民航局預(yù)測：冬春航季航班計劃量約為2019年的70.7%。我們認(rèn)為教育行業(yè)邊際向好趨勢明確，業(yè)績趨勢得到驗證，龍頭多元布局有望打開成長空間：1）新東方、好未來、學(xué)大教育發(fā)布最新財報，業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期，新業(yè)務(wù)電商、學(xué)習(xí)服務(wù)、職業(yè)教育等轉(zhuǎn)型發(fā)展向好，另新東方FY2Q23營收指引同比+23-26%，好未來FY3Q23營收指引同比+40-45%，3Q23學(xué)大教育合同負(fù)債+預(yù)收款項同比+16%，教育板塊業(yè)績趨勢得到驗證；2）AI培訓(xùn)及教育信息化作為AIGC的重要落地方向，利于優(yōu)化新型教育培養(yǎng)體系，近期的《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》也指出要進(jìn)一步擴(kuò)大算力在教育等領(lǐng)域的應(yīng)用范圍，未來市場空間廣闊。我們看好板塊絕對估值向雙減前進(jìn)一步修復(fù)，推薦學(xué)大教育，建議關(guān)注佳發(fā)教育、新東方、好未來，技能職業(yè)教育建議關(guān)注中國東方教育。 板塊跟蹤：免稅：重奢品牌開業(yè)形成催化，關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)展+新項目落地爬坡。Q4海南進(jìn)入傳統(tǒng)客流旺季，近期LV在三亞海棠灣國際免稅城開業(yè)有望形成催化，國際航線的持續(xù)恢復(fù)也將利好離島免稅的需求恢復(fù)。后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注公司新項目的落地爬坡進(jìn)程，包括三亞國際免稅城一期二號地、柬埔寨暹粒首家東南亞機(jī)場免稅店開業(yè)帶來的業(yè)績增量。中長期看，中國中免卡位國內(nèi)核心免稅流量渠道，伴隨消費(fèi)復(fù)蘇推進(jìn)，離島+機(jī)場+線上+市內(nèi)的多維布局有望打開長期空間。旅游：重申出境游相對占優(yōu)，國內(nèi)游標(biāo)的重點(diǎn)考慮成長性與估值匹配度。冬春航季航班計劃量約為2019年的70.7%，國際航班恢復(fù)進(jìn)程提速，居民出境成本有望改善，看好短期恢復(fù)率仍有提升空間，長期線上化率、滲透率、集中度提升有驅(qū)動因素的出境板塊，包括OTA、博彩、出境旅行社；國內(nèi)游優(yōu)選項目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標(biāo)的，推薦天目湖、三特索道。此外繼續(xù)看好高景氣的會展板塊，推薦米奧會展，建議關(guān)注蘭生股份。酒店：中高端酒店經(jīng)營韌性較強(qiáng)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善后的商旅需求修復(fù)。10月中下旬酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)環(huán)比有所回升，中高端酒店展現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性，后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力效果，預(yù)期改善或帶動商旅需求修復(fù)、加盟商信心回升。中長期看，酒店行業(yè)格局邊際向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+連鎖化率提升邏輯不改，頭部酒店集團(tuán)優(yōu)勢顯著。當(dāng)前經(jīng)過大幅調(diào)整的酒店集團(tuán)估值已具性價比，推薦錦江酒店，首旅酒店，建議關(guān)注華住集團(tuán)。餐飲：重點(diǎn)看好功能性餐飲賽道。9月餐飲收入同比+13.8%，增速環(huán)比+1.4pct，其中限額以上單位餐飲收入同比+12.8%，環(huán)比+2.4pct，行業(yè)邊際改善預(yù)計主要受假期錯位影響。結(jié)合當(dāng)前平價、理性消費(fèi)趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關(guān)注百勝中國、達(dá)勢股份。 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年9月，我國社零售總額近4萬億元，同比增長5.5%，環(huán)比增長0.9pct，剔除低基數(shù)影響，兩年復(fù)合增速4.0%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額3.5萬億元，同比增長5.9%，環(huán)比增長0.8pct，剔除低基數(shù)影響，兩年復(fù)合增速3.2%。 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。