1年損失2.2萬億！“高息”沖擊美國(guó)銀行業(yè)，誰會(huì)是下一個(gè)硅谷銀行？

每經(jīng)記者 文巧    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美聯(lián)儲(chǔ)維持利率更高更久的前景，讓華爾街一直以來預(yù)期的降息落空了。

10月3日，十年期美債收益率日內(nèi)上漲5個(gè)基點(diǎn)達(dá)4.848%，創(chuàng)下16年新高；10月4日，30年期美債收益率升至5%，為2007年以來首次。截至發(fā)稿時(shí)間，十年期美債收益率回落至4.732%，30年期國(guó)債收益率跌至4.909%。

在經(jīng)歷了三月份硅谷銀行倒閉后的動(dòng)蕩之后，美國(guó)銀行業(yè)經(jīng)歷了某種程度的穩(wěn)定。然而，美債收益率持續(xù)上漲，美國(guó)地區(qū)銀行可能又將處于風(fēng)聲鶴唳之中。債券收益率大幅上升，債券價(jià)值下跌，銀行業(yè)將承受新的壓力。

銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表首當(dāng)其沖，根據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，截至6月30日，美國(guó)銀行業(yè)持有的投資證券的未實(shí)現(xiàn)虧損為5580億美元。據(jù)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局，從2022年第一季度到2023年第一季度的一年內(nèi)，由于利率上升，美國(guó)銀行體系債券投資組合按市價(jià)計(jì)算的損失高達(dá)2.2萬億美元。

此外，由于利率上升，商業(yè)地產(chǎn)貸款面臨著潛在的違約浪潮，這對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中近20%是商業(yè)地產(chǎn)貸款的地區(qū)性銀行來說，尤其令人擔(dān)憂。

美國(guó)幾家主要銀行股價(jià)走勢(shì)圖（日線圖 前復(fù)權(quán)）

資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)將至？

今年3月，硅谷銀行遭遇擠兌破產(chǎn)，一個(gè)重要原因是其將大量存款投向美國(guó)國(guó)債，但利率上升導(dǎo)致美債價(jià)格下跌，令硅谷銀行在資產(chǎn)端浮虧持續(xù)擴(kuò)大，最終演變成銀行擠兌風(fēng)波，繼而引發(fā)了對(duì)美國(guó)地區(qū)性銀行危機(jī)的擔(dān)憂。

之后，為了避免更大范圍的危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急推出新危機(jī)工具BTFP，將向抵押美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)、抵押貸款支持證券和其他合格資產(chǎn)的銀行提供最長(zhǎng)一年的貸款。銀行業(yè)現(xiàn)在有美聯(lián)儲(chǔ)BTFP政策工具兜底，但在六個(gè)月后，BTFP機(jī)制就會(huì)到期。屆時(shí)，高利率對(duì)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響可能會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)。

美債收益率由市場(chǎng)上的債券供求決定，當(dāng)美債收益率上升時(shí)，意味著美債的需求低。美債價(jià)格和收益率呈反方向移動(dòng)：美債價(jià)格越高，收益率越低。通常，銀行是債券的最大持有者，因此，債券價(jià)格走低，銀行業(yè)將承受最大的壓力。

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的高利率政策正在對(duì)銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表造成重大打擊。根據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司發(fā)布的季度數(shù)據(jù)，截至6月30日，美國(guó)銀行持有的投資證券的未實(shí)現(xiàn)虧損為5580億美元。債券價(jià)格的波動(dòng)往往體現(xiàn)在銀行的未實(shí)現(xiàn)損失中。

圖片來源：華爾街日?qǐng)?bào)

盡管由于硅谷銀行的倒閉，許多銀行選擇不再投資到期的債券，這個(gè)數(shù)字（5580億美元）實(shí)際上低于2022年第三季度的高峰，但夏季美債收益率不斷上升，市場(chǎng)預(yù)計(jì)銀行業(yè)的未實(shí)現(xiàn)虧損還將繼續(xù)增加。

另外，記者查詢美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局最近的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，從2022年第一季度到2023年第一季度的一年內(nèi)，由于利率上升，美國(guó)銀行體系債券投資組合按市價(jià)計(jì)算的損失高達(dá)2.2萬億美元，跌幅達(dá)10%。

“（債券拋售）將對(duì)持有長(zhǎng)期國(guó)債的銀行產(chǎn)生重大影響。 它持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，受到影響的行業(yè)就越多。”東方匯理投資研究所宏觀主管Mahmood Pradhan說道。

潛藏的風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)地產(chǎn)貸款違約

除了銀行面臨的資產(chǎn)負(fù)債表壓力之外，商業(yè)地產(chǎn)貸款中潛在的貸款違約浪潮又讓局面雪上加霜。值得注意的是，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中近20%是商業(yè)地產(chǎn)貸款的地區(qū)性銀行來說，這一點(diǎn)尤其令人擔(dān)憂。

據(jù)Business Insider報(bào)道，未來五年，房地產(chǎn)開發(fā)商每年將需要展期約5000億美元。隨著“高息時(shí)代”的沖擊波不斷襲來，開發(fā)商面臨的不僅是攀升的房屋空置率，還有逐漸上漲的利率。

即便當(dāng)前的商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)在下跌，但無濟(jì)于事。摩根士丹利預(yù)計(jì)，在當(dāng)前周期中，它們的跌幅將在30%~40%之間。據(jù)報(bào)道，許多商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商面臨著在未來三年內(nèi)以每年9%~ 14% 的利率進(jìn)行貸款再融資的前景，而他們第一次借貸的利率僅為3%~5%。

正如穆迪在最近的報(bào)告中稱，由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的利率政策和商業(yè)地產(chǎn)貸款問題日益嚴(yán)重，銀行體系的壓力日益加大。

9月29日，著名投資者Kevin O'Leary在接受?？怂共稍L時(shí)稱，商業(yè)房地產(chǎn)困境可能將導(dǎo)致銀行倒閉。利率攀升導(dǎo)致借貸成本上升，從而拉低了商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值，依賴債務(wù)的房地產(chǎn)開發(fā)商肩負(fù)重壓，銀行也越來越不愿向其放貸，從而加劇信貸緊縮。

據(jù)彭博社此前報(bào)道，道明證券全球利率研究負(fù)責(zé)人普里亞·米斯拉也認(rèn)為，如果銀行開始出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表問題，可能會(huì)導(dǎo)致銀行縮小貸款規(guī)模，提高貸款成本，最終引發(fā)信貸緊縮。她表示，“我們已經(jīng)打開了潘多拉的魔盒。”

金融時(shí)報(bào)分析認(rèn)為，（企業(yè)）融資成本上升，加上貸款增長(zhǎng)放緩，反過來給銀行的凈息差帶來下行壓力。當(dāng)前，華爾街分析師們正忙著下調(diào)銀行盈利預(yù)測(cè)——富國(guó)銀行已將該行業(yè)今年的每股收益預(yù)期下調(diào)2%，明年下調(diào)5%，摩根士丹利則將銀行業(yè)明年的預(yù)測(cè)下調(diào)了3%。

盡管金融市場(chǎng)出現(xiàn)了越來越多的壓力跡象，但政策反應(yīng)仍然傾向于緊縮。巴倫周刊在一篇評(píng)論報(bào)道中將美國(guó)銀行業(yè)面臨的壓力比作“被忽視的房間里的大象”。報(bào)道認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)近期的政策聲明，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，都沒有提及金融體系日益緊張的情況，而忽視這頭“大象”的結(jié)果將是驚人的。

封面圖片來源：視覺中國(guó)