中國銀河給予社會(huì)服務(wù)推薦評級：出境游景氣邊際向上，重點(diǎn)關(guān)注博彩、OTA、出境社

每經(jīng)AI快訊，中國銀河09月25日發(fā)布研報(bào)稱：給予社會(huì)服務(wù)推薦（維持）評級。

板塊表現(xiàn)：本周社服行業(yè)漲跌幅為-2.8%，落后滬深300指數(shù)3.6pct，在所有31個(gè)行業(yè)中月漲跌幅排名第30位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：專業(yè)服務(wù)（-0.9%），教育（-2.5%），酒店餐飲（-4.2%），旅游及景區(qū)（-4.4%）。

重點(diǎn)公告&事件：（1）海南離島免稅“即購即提”新規(guī)實(shí)施5個(gè)月，銷售金額達(dá)14.62億元；（2）“十一”熱門城市酒店預(yù)訂量超2019年5倍，亞運(yùn)帶動(dòng)周邊城市酒店預(yù)訂增長；（3）中秋假期首日車票創(chuàng)下單日售票量2287.7萬張。出境游復(fù)蘇邊際向上，重點(diǎn)關(guān)注博彩、OTA、出境游旅行社。從邊際角度看，我們預(yù)計(jì)自4Q23開始，出境游的復(fù)蘇斜率將開始好于國內(nèi)游，主要因：1）補(bǔ)償性需求從國內(nèi)游向出境游轉(zhuǎn)移。今年以來居民旅游在消費(fèi)上的支出強(qiáng)勁，且十一假期仍未有減速跡象，其中民航、鐵路客運(yùn)量可比口徑預(yù)計(jì)較2019年增長17%、15%；2）國際航班運(yùn)力恢復(fù)，推動(dòng)出境游成本下降；3）泰國等熱門目的地針對中國游客免簽。板塊推薦排序：博彩>OTA>出境游旅行社，標(biāo)的建議關(guān)注美高梅中國、金沙中國有限公司、銀河娛樂、攜程集團(tuán)-S、眾信旅游。

板塊跟蹤：免稅：9月淡季日銷預(yù)計(jì)回落，關(guān)注Q4旺季+供給側(cè)擴(kuò)容。9月受淡季因素影響，我們預(yù)計(jì)離島免稅銷售數(shù)據(jù)改善依然偏弱。但進(jìn)入四季度，我們認(rèn)為行業(yè)將有較多短期催化：1）四季度為海南旅游旺季，旅游人次回升有望對日銷改善提供支撐；2）供給側(cè)，四季度中免三亞一期二號(hào)地將開業(yè)，LV等品牌入駐將對客流的吸引和轉(zhuǎn)化提供幫助。此外，國人市內(nèi)免稅政策仍在醞釀落地進(jìn)程中。推薦中國中免，海南機(jī)場，建議關(guān)注王府井、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、上海機(jī)場、白云機(jī)場、百聯(lián)股份。旅游：國內(nèi)游標(biāo)的重點(diǎn)考慮成長性與估值匹配度?？紤]多數(shù)國內(nèi)游公司在十一黃金周后開始進(jìn)入淡季，疊加明年一季度國內(nèi)游人次的高基數(shù)壓力，建議優(yōu)選疫后項(xiàng)目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標(biāo)的，推薦鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)、峨眉山A、天目湖。此外繼續(xù)看好高景氣的外展板塊，推薦米奧會(huì)展，建議關(guān)注蘭生股份。酒店：關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善背景下的板塊估值修復(fù)。進(jìn)入9月后酒店的量價(jià)環(huán)比均有滑落，但OCC較19年同期增長明顯，預(yù)計(jì)為居民錯(cuò)峰出游帶動(dòng)。十一黃金周居民休閑游需求強(qiáng)勁，酒店板塊業(yè)績有望持續(xù)改善，疊加政策組合拳陸續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⒏纳?，?jīng)過大幅調(diào)整的酒店集團(tuán)估值已具性價(jià)比，推薦華住集團(tuán)，錦江酒店，首旅酒店，另外推薦亞運(yùn)會(huì)催化下的君亭酒店。餐飲：重點(diǎn)看好功能性餐飲賽道。8月餐飲大盤增速回落，我們預(yù)計(jì)主要受天氣及整體消費(fèi)環(huán)境影響。結(jié)合當(dāng)前平價(jià)、理性消費(fèi)趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關(guān)注百勝中國、達(dá)勢股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情傳播的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——馬斯克的腦機(jī)接口獲人體試驗(yàn)許可，開始招試驗(yàn)者！何時(shí)可以商業(yè)化？專家：肯定很貴…

(記者 蔡鼎)

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