每經(jīng)熱評(píng)丨自持份額撐起“迷你基”不是基金公司明智的選擇

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

據(jù)媒體報(bào)道，近日，華南地區(qū)一家大型公募基金發(fā)布公告稱，據(jù)基金合同的有關(guān)規(guī)定，旗下一只基金產(chǎn)品截至8月24日的資產(chǎn)凈值已連續(xù)45個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形，而該基金合同生效日為2022年10月27日，距今不足一年。該只基金產(chǎn)品在8月31日披露的半年度報(bào)告顯示，其所在基金公司總計(jì)持有5000萬(wàn)份的基金份額，占基金產(chǎn)品總份額的96.43%，散戶和其他基金持有人所占比例不足5%。而在去年末，該基金公司所持5000萬(wàn)份基金份額當(dāng)時(shí)僅占基金總份額的23.55%，散戶和其他資金持有的基金份額比例高達(dá)76.45%。也就是說(shuō)，由于外部投資者的集中退出，導(dǎo)致了基金公司獨(dú)自撐起自家產(chǎn)品的情況。

類似的情況并不是孤例。筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在規(guī)模低于5000萬(wàn)元的開放式公募基金產(chǎn)品中，有6只產(chǎn)品的第一大持有人都是其所對(duì)應(yīng)的基金公司。這些基金的共同特點(diǎn)是，ETF基金（交易型開放式指數(shù)基金）、成立時(shí)間普遍不長(zhǎng)（5只在1~2年，1只有5年），基金公司自身持有比例較高（23%~77%）。

基金公司大比例持有“迷你基”，多是市場(chǎng)偏弱情況下的被動(dòng)之舉，若是基金公司跟隨其他投資者一起撤走投資，觸發(fā)清盤的時(shí)間點(diǎn)必然會(huì)大幅提前。基金公司之所以要勉力支撐，或是為了維護(hù)品牌形象，或是留存投資者的訴求，也可能是在等待行情轉(zhuǎn)好，資金可能重新流入，還有可能是基金公司傳統(tǒng)的“爆款思維”仍在起作用——多一只產(chǎn)品，就多一點(diǎn)可能造出高收益率爆款，而爆款是拉動(dòng)銷售最有效的手段。

基金之所以成為“迷你基”，業(yè)績(jī)不佳是主要原因?；鸸靖弑壤С制煜庐a(chǎn)品，將直面凈值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。以某港股通ETF為例，該基金成立于2022年1月20日，成立時(shí)規(guī)模有2.54億份，對(duì)應(yīng)的基金公司購(gòu)買了其中2500萬(wàn)份，占比9.83%，但到當(dāng)年一季度末，其份額就降至5600萬(wàn)份，基金公司持有比例被動(dòng)升至46%，基金單位凈值也下跌至0.934元，目前其最新單位凈值只有0.910元，基金公司所持份額虧損225萬(wàn)元左右。同時(shí)，存續(xù)的基金產(chǎn)品會(huì)一直持續(xù)產(chǎn)生各種成本，比如托管費(fèi)；管理費(fèi)由基金公司收取，最終會(huì)回流基金公司，但管理費(fèi)對(duì)應(yīng)的是更高的人力成本，更多信息披露的成本，這也給基金公司帶來(lái)了成本上的風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，股票型和混合型基金產(chǎn)品數(shù)量有6651只，其中凈值不超過(guò)5000萬(wàn)元的有831只。基金產(chǎn)品必須有一定的規(guī)模，才能滿足分散投資的基本要求；一定的規(guī)模也可以攤薄基金管理過(guò)程中的固定成本，既提升投資者回報(bào)，還能給予基金經(jīng)理足夠的激勵(lì)，將產(chǎn)品做得更好。規(guī)模過(guò)小的基金，已經(jīng)變得十分不經(jīng)濟(jì)，及時(shí)予以淘汰出清，才是最合理的選擇。對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)徹底摒棄“廣撒網(wǎng)”的思路，及時(shí)清盤規(guī)模墊底的產(chǎn)品，將資源集中到拳頭產(chǎn)品、優(yōu)秀基金經(jīng)理上，通過(guò)內(nèi)部的充分競(jìng)爭(zhēng)，最終為投資者創(chuàng)造出穿越周期的優(yōu)秀產(chǎn)品。