頭部企業(yè)快速擴張，多項利好政策相繼落地！這個板塊的投資價值凸顯——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。

近期市場行情非常磨人，追漲殺跌非常容易虧錢，而逢低布局的思路則有望獲得一個不錯的回報。最近兩個月，錢研君一直在更新道達研選重點關(guān)注行業(yè)，整體來看，這些板塊近期的表現(xiàn)還是相當不錯的。

本周我們來看一下零售藥店板塊的投資邏輯。大家可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，去道達研選專屬圈子中查看零售藥店行業(yè)的重點上市公司。

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免責聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風險自擔！

連鎖化率持續(xù)提升，頭部企業(yè)快速擴張

零售藥店主要從事藥品、保健品、醫(yī)療器械以及健康相關(guān)的日用便利品等零售業(yè)務(wù)。如下圖所示，按經(jīng)營藥品類型，零售藥店可分為一類、二類和三類。

▲圖片來源：截圖自國海證券研報

零售藥店為醫(yī)療機構(gòu)提供有益補充：一方面，提高藥品可及性，藥店一般離居住地更近、購藥流程較醫(yī)院更方便；另一方面，零售藥店的藥品銷售和輕問診主要針對常見病或嚴重程度不高的疾病，患者自身或店員具有一定應(yīng)對經(jīng)驗。2018年后，全國藥店數(shù)量增速提升至5%以上，到2022年全國零售藥店為62.3萬家。

相較于單體藥店，連鎖藥店能夠進行集中采購、統(tǒng)一配送和標準化服務(wù)，因此具有顯著規(guī)模優(yōu)勢：對上游供應(yīng)商能夠依靠采購規(guī)模進行議價，對內(nèi)能夠集中管理降本增效，對下游消費者能夠建立品牌形象。

《關(guān)于“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2025年，培育形成1-3家超五千億元、5-10家超千億元的大型數(shù)字化、綜合性藥品流通企業(yè)，5-10家超五百億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺化的藥品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。藥品批發(fā)百強企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場總額98%以上；藥品零售百強企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70%。

2008年至2013年，全國藥店連鎖化率保持在35%左右，2014年后快速提升，2022年達到57.8%，未來仍有很大發(fā)展空間。

多項利好政策相繼落地

我國醫(yī)藥分業(yè)改革主要經(jīng)歷了3個階段：

探索期：允許處方外流，所有縣級公立醫(yī)院推進醫(yī)藥分開，取消藥品加成；

推進期：探索醫(yī)院門診患者多渠道購藥，使零售藥店逐步成為患者購藥的重要渠道，探索將門診藥房剝離；

深化改革期：患者可憑長期處方在零售藥店購藥，雙通道藥品可在符合條件的定點藥店統(tǒng)一使用醫(yī)保支付、報銷政策，符合條件的定點藥店可納入統(tǒng)籌。

下面我們具體來看看其中的三個政策。

1、雙通道機制完善，藥店醫(yī)保品種擴圍

2021年5月，《關(guān)于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機制的指導(dǎo)意見》出臺，明確醫(yī)保談判藥品可在符合條件的藥店購買并享受與醫(yī)院相同的醫(yī)保報銷模式，細則由省級醫(yī)保確定。

零售端醫(yī)保報銷藥品的擴容，將給藥房帶來更大的市場空間，尚未進院的藥品可在藥店享受醫(yī)保報銷。同時，藥店也可通過“雙通道”承接國談藥品，進一步推動處方外流。

東海證券指出，“雙通道”要求更嚴格的藥店管控體系，對藥店的醫(yī)保管理、倉儲冷鏈等提出了更高的要求，提高經(jīng)營成本，頭部連鎖藥店企業(yè)有望持續(xù)受益。

2、醫(yī)保資質(zhì)獲取周期縮短，新開店或加快扭虧

2021年2月，《零售藥店醫(yī)療保障定點管理暫行辦法》施行，其中明確縮短新開藥店獲得醫(yī)保的周期：新開藥店經(jīng)營3個月即可申請醫(yī)保定點；自受理申請材料之日起，評估時間不超過3個月。此前，新開門店獲得醫(yī)保定點資格的周期多在1年以上，與新店盈利周期基本一致。

東海證券指出，藥店擁有醫(yī)保資質(zhì)可獲得更多藥劑銷售收入，獲取醫(yī)保資質(zhì)為新開門店首要的目的之一，伴隨醫(yī)保資質(zhì)獲取周期縮短，縮短了新開門店的盈虧平衡周期，提高了公司資金效率，降低了自建門店對公司整體利潤的影響。

3、定點藥店納入門診統(tǒng)籌，處方加速外流

2023年2月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，積極支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，完善基金支付、結(jié)算與監(jiān)管等相關(guān)規(guī)定。

東海證券指出，本次鼓勵藥店開通統(tǒng)籌服務(wù)，是繼醫(yī)保賬戶調(diào)整后進一步落實擴大統(tǒng)籌基金支付范圍的舉措，明確定點醫(yī)藥機構(gòu)可開具最長12周的長期處方，有望進一步加快處方外流。

伴隨系列政策持續(xù)落地，從零售藥店藥品銷售結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，處方藥占比持續(xù)提升，2021年藥店銷售的處方藥占藥品規(guī)模比重為58.2%，較2012年提升7.6個百分點。

最后總結(jié)一下，隨著零售藥店連鎖化率的持續(xù)提升、處方外流的加速推進等，零售藥店行業(yè)未來仍有很大的發(fā)展空間。東海證券指出，當前零售藥店板塊估值處于相對低位，成長確定性相對較高，具有較高的投資價值。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

在道達研選專屬圈子中，錢研君分享了零售藥店行業(yè)的重點上市公司，大家可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，去道達研選專屬圈子中查看零售藥店行業(yè)的重點上市公司。

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免責聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風險自擔！

風險提示：1、門店擴張速度不及預(yù)期；2、行業(yè)競爭加劇；3、門診統(tǒng)籌政策落地速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期；4、院外處方流轉(zhuǎn)落地速度不及預(yù)期。

本期道達研選的參考研報如下：

國海證券-零售藥店行業(yè)深度報告：供給端集中度提升，支付端門診統(tǒng)籌發(fā)力

東海證券-連鎖藥店行業(yè)深度報告：連鎖化，多元化，處方外流加速

（錢研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風險自擔）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝