行業(yè)風(fēng)向標(biāo) | 鋰電上半年增收不增利，行業(yè)需求復(fù)蘇值得等待

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 趙云    

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈今年上半年實現(xiàn)營收5006.18億元，同比增長23.81%；歸母凈利潤347.04億元，同比下降12.12%。整體毛利率17.49%。

分環(huán)節(jié)看，鋰電池的業(yè)績表現(xiàn)最好，2023上半年歸母凈利潤同比增長128.60%，增速領(lǐng)先。正極、負(fù)極、電解液、隔膜及其他材料等環(huán)節(jié)歸母凈利潤均同比較大幅度下滑，其中正極材料降幅最大，達(dá)-92.75%，其次電解液達(dá)-66.98%，主要系由于這些環(huán)節(jié)受碳酸鋰跌價影響最大。從產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤分布來看，鋰電池環(huán)節(jié)的凈利潤占比從去年上半年的25.46%提升至2023年上半年的66.19%，占比大幅提升。

值得關(guān)注的是，全球新能源汽車銷量保持增長驅(qū)動鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈營收保持增長。但終端需求增速放緩及產(chǎn)能過剩，上半年產(chǎn)業(yè)鏈深度去庫存，材料價格大幅回落及銷量減少共同影響，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈盈利出現(xiàn)下滑。下游對上游采購需求低迷導(dǎo)致原材料碳酸鋰價格大幅回落，造成產(chǎn)業(yè)鏈存貨跌價損失合計高達(dá)60.03億元，成為產(chǎn)業(yè)鏈盈利下滑的又一重要原因。

另一方面，2023年8月，我國新能源汽車銷售84.6萬輛且創(chuàng)單月歷史新高，同比增長26.99%，環(huán)比增長8.46%，8月月度銷量占比32.77%，主要系政策支持、新能源整車總體降價和多款新能源新車上市等。2023年7月，我國動力電池裝機(jī)32.24GWh，同比增長33.29%，其中三元材料占比32.76%；寧德時代、比亞迪和中創(chuàng)新航裝機(jī)位居前三。

8月鋰電池板塊走勢弱于主要指數(shù)表現(xiàn)，主要系市場風(fēng)格切換、上游原材料價格總體承壓，以及板塊內(nèi)部分標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期。結(jié)合國內(nèi)外行業(yè)動態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價格走勢、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上，截至2023年9月11日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為17.67倍和33.36倍。

東莞證券分析指出，展望后市，國家支持?jǐn)U大新能源汽車消費政策持續(xù)不斷，伴隨車市即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，車企主力新品陸續(xù)放量支撐潛力需求釋放，四季度新能源汽車銷量有望走高。目前電池去庫基本完成，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步企穩(wěn)，車市旺季來臨下游需求回暖將帶動排產(chǎn)回升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望環(huán)比改善。當(dāng)前板塊估值處于歷史底部，具備全球競爭力的頭部優(yōu)質(zhì)企業(yè)配置價值漸顯。

點評：當(dāng)前新能源車處于低估區(qū)間，伴隨新能源車進(jìn)入銷售旺季，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績有望逐步環(huán)比提升。展望明年需求有望改善，板塊估值具備安全墊，同時創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，4C快充加速推進(jìn)，新能源車?yán)锍探箲]有望得到解決，錳鐵鋰、復(fù)合集流體等新技術(shù)處于量產(chǎn)前夕。

這里，通過整合天風(fēng)、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、盟固利

公司是亨通集團(tuán)旗下唯一專注于鋰電池正極材料的下屬公司，目前在鈷酸鋰正極材料領(lǐng)域形成較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司的控股股東亨通新能源是亨通集團(tuán)專門布局于新能源電池正極材料及新能源汽車部件板塊的控股平臺，而公司又系其中唯一專注于鋰電正極材料的企業(yè)；亨通集團(tuán)當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋光纖光網(wǎng)、智能電網(wǎng)、新能源新材料等多個領(lǐng)域，是擁有70余家控股公司的中國民營百強(qiáng)企業(yè)。

——華金證券

2、裕興股份

公司堅持“功能性、差異化、多品種”發(fā)展路線，白色和透明抗紫外耐水解薄膜批量投放市場，透明背板基膜出貨量占背板基膜20%左右；彩色板材飾面基膜、高清晰薄膜實現(xiàn)批量生產(chǎn)，多品種保護(hù)膜、熱壓貼合復(fù)合膜已通過下游客戶試用。

——興業(yè)證券

3、邁為股份

2023年6月，公司HJT結(jié)合銅電鍍工藝最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.60%。此外，通過對濺射單元的不斷優(yōu)化，目前公司最新設(shè)備對于100%銦基靶材的理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W。下半年公司前置焊接的NBB、鋼網(wǎng)和非銦TCO疊層三項技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化有望進(jìn)一步推動HJT的降本增效。

——中銀國際

4、先惠技術(shù)

公司22年募資11.35億元擴(kuò)產(chǎn)，在長沙、上海、武漢等地擴(kuò)建自動化裝備和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，26年達(dá)產(chǎn)后預(yù)計形成年產(chǎn)49條基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智能裝配線的生產(chǎn)規(guī)模。在福州羅源開展新能源汽車電池精密結(jié)構(gòu)件項目，一期年產(chǎn)2800萬pcs鋁型材端板、3萬套新能源設(shè)備裝配夾具、工裝；二期年產(chǎn)220萬pcsU型框電池模組、6400萬pcs側(cè)板。募投項目有助于公司擴(kuò)大產(chǎn)能，持續(xù)滿足市場需求。

——國泰君安

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1392175916