周末重點速遞丨國常會重磅部署，推進城中村改造；發(fā)改委連發(fā)兩文件促消費穩(wěn)增長！券商：大力支持民營經(jīng)濟，信心觸底回升的拐點

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

A股七翻身行情來了個先揚后抑，市場圍繞3200點爭奪最終跌破，筑底態(tài)勢還在繼續(xù)。近期利好政策不斷出臺，重磅政策出臺力挺民營經(jīng)濟之外，國常會審議通過在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見，發(fā)改委連發(fā)兩文件促消費穩(wěn)增長！

券商最新觀點方面，天風(fēng)證券研究認為，大力支持民營經(jīng)濟，信心觸底回升的拐點，經(jīng)濟長風(fēng)破浪未來可期。光大證券認為，市場有望波動上行，或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線，其中科技領(lǐng)域?qū)⑹前踩l(fā)展的重要方向之一，未來產(chǎn)業(yè)景氣有望上行，同時政策也將持續(xù)支持的方向值得關(guān)注

（一）重磅消息

NO.1 7月21日，國務(wù)院總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》。會議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造是改善民生、擴大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展的一項重要舉措。要堅持穩(wěn)中求進、積極穩(wěn)妥，成熟一個推進一個，實施一項做成一項，真正把好事辦好、實事辦實。要把城中村改造與保障性住房建設(shè)結(jié)合好。要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵和支持民間資本參與。

NO.2 7月21日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為2023年8月20日。根據(jù)證監(jiān)會定義，特定短線交易是指上市公司、新三板掛牌公司持有5%以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員在6個月內(nèi)，將本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。特定短線交易監(jiān)管若干規(guī)定意見稿主要圍繞大股東、董監(jiān)高等特定投資者，明確細化特定短線交易的適用標(biāo)準(zhǔn)，不擴大規(guī)制對象，不影響普通投資者的正常交易。

NO.3 國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》，規(guī)范電子產(chǎn)品回收制度，加大對非法拆解電子產(chǎn)品的打擊力度；推動集中回收、遠程回收，積極推行“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式，引導(dǎo)郵政、快遞、物流企業(yè)階段性降低個人寄送、回收二手電子產(chǎn)品成本。國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于促進汽車消費的若干措施》。支持老舊汽車更新消費，加快培育二手車市場。加大汽車消費信貸支持，支持保險公司開發(fā)新能源汽車充電樁保險等創(chuàng)新產(chǎn)品。各地區(qū)不得出臺地方保護政策，避免惡性競爭。

（二）頂級券商最新研判

天風(fēng)證券：大力支持民營經(jīng)濟，信心觸底回升的拐點，經(jīng)濟長風(fēng)破浪未來可期

7月19日，《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》正式印發(fā)，這標(biāo)志著我國對民營經(jīng)濟的支持進一步加大，無疑為我國經(jīng)濟發(fā)展尤其是民營企業(yè)的發(fā)展打下一針強心劑。7月20日下午3時，國新辦舉行促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委副主任李春臨表示，近期推出相關(guān)配套政策舉措。

1、民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍，長期以來，民營經(jīng)濟在活躍市場、穩(wěn)定增長等方面發(fā)揮了不可忽視的作用，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟制度的內(nèi)在要素，民營經(jīng)濟具有“五六七八九”的特征，即貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，深刻反映了促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大對推進中國式現(xiàn)代化的重要意義。

2、我國民營經(jīng)濟具有旺盛的生命力和有力的競爭力。截至2023年6月底，已累計有1446家專精特新中小企業(yè)在A股上市，占A股已上市企業(yè)的27.7%。其中，2023年1—6月，新上市專精特新中小企業(yè)102家，占A股新上市企業(yè)的59%。須知我國中小企業(yè)和民營企業(yè)互為主體，資本市場對中小企業(yè)的認可彰顯的是我國民營企業(yè)強有力的核心競爭力，這既是支持民營經(jīng)濟發(fā)展的原因也是目的。

3、民營經(jīng)濟是推動我國全面建成社會主義現(xiàn)代化強國不可替代的重要力量。2021年民企稅收占比達到59.6%，比2012年高出11.6個百分點。2012年至2022年，規(guī)模以上私營工業(yè)企業(yè)吸納就業(yè)占比從32.1%提高至48.3%，民企數(shù)量占比從79.4%增長到93.3%。在外貿(mào)上，民企從2019年起成為第一大外貿(mào)主體，2022年占比達50.9%。此次《意見》更是首次將民營經(jīng)濟定位為“推進中國式現(xiàn)代化的生力軍”，民營經(jīng)濟的重要性是不言而喻的。

4、《意見》從六大方面指明政策方向，近年來國家陸續(xù)印發(fā)實施了《關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》和《關(guān)于加強新時代民營經(jīng)濟統(tǒng)戰(zhàn)工作的意見》等重要文件，本次《意見》的出臺是在民營經(jīng)濟迫切需要支持情況下的及時雨，是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的又一重磅文件，促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的堅定決心。

5、《意見》圍繞民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、政策支持力度，民營經(jīng)濟發(fā)展壯大社會氛圍等這6大方面部署了重點任務(wù)，將有力促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大，為民營經(jīng)濟提供更加廣闊的發(fā)展舞臺、創(chuàng)造更加光明的發(fā)展前景，促進民營經(jīng)濟在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程中作出積極貢獻，承擔(dān)起更重責(zé)任、發(fā)揮出更大作用。 

光大證券：預(yù)期再平衡，安全仍為綱

在經(jīng)歷了上半年的震蕩之后，上證指數(shù)再度回到3200點附近，從絕對水平來看，這并不算是絕對的低點。但如果考慮盈利預(yù)期以及流動性，當(dāng)前市場已經(jīng)處在預(yù)期的冰點附近。

展望下半年，預(yù)期與現(xiàn)實的再平衡將會是市場最值得關(guān)注的變化，我們已經(jīng)看到了部分因素出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但這一過程或?qū)⑹菨u進的。政策方面，我們?nèi)匀豢梢云诖叩姆e極調(diào)整，中美關(guān)系的緩和也將緩解當(dāng)前市場的壓力。經(jīng)濟方面，經(jīng)濟漸進的恢復(fù)仍然值得期待，服務(wù)業(yè)的修復(fù)以及政策的呵護將會支撐經(jīng)濟逐步回升。前期庫存周期與價格下行帶來的壓力或?qū)⒅鸩骄徑狻?/p>

預(yù)計二季度將會是A股盈利增速的底部，伴隨著下半年經(jīng)濟持續(xù)回升以及物價逐步企穩(wěn)，下半年上市公司盈利或?qū)鸩胶棉D(zhuǎn)。此外，當(dāng)前市場盈利預(yù)期下調(diào)幅度顯著超越季節(jié)性水平，接近歷史極值，下半年盈利預(yù)期調(diào)整帶來的壓力或?qū)p輕。伴隨預(yù)期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場，而估值也將波動上行。

總體來看，市場有望波動上行，或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。在配置方向上，機構(gòu)倉位的調(diào)整仍將持續(xù)，歷史上機構(gòu)大規(guī)模調(diào)倉通常要3年左右的時間才能逐步完成。因此，對于新的市場主線，其股價表現(xiàn)或?qū)⒕哂休^強的持續(xù)性。

安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線，其中科技領(lǐng)域?qū)⑹前踩l(fā)展的重要方向之一，未來產(chǎn)業(yè)景氣有望上行，同時政策也將持續(xù)支持的方向值得關(guān)注，主要包括半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲、封測等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等。若市場情緒與經(jīng)濟現(xiàn)實均有修復(fù)，市場風(fēng)格可能會偏均衡，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈（零部件、充電基礎(chǔ)設(shè)施）以及部分消費行業(yè)（白酒、白電、社服）值得重點關(guān)注。

（三）券商行業(yè)掘金

中泰證券：微軟Copilot定價超預(yù)期，看好AI+應(yīng)用加速發(fā)展

7月19日，在MicrosoftInspire活動中，微軟宣布了Microsoft365Copilot的定價。面向Office365E3、E5、商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)版和商業(yè)進階版的訂閱商戶，企業(yè)賬戶每用戶每月售價將為30美元。根據(jù)官網(wǎng)定價，目前這些面向企業(yè)用戶的訂閱服務(wù)，收費標(biāo)準(zhǔn)從每個用戶12.5美元至38美元/月不等。

Copilot定價超市場預(yù)期，彰顯AI產(chǎn)品的旺盛需求。此次微軟Copilot定價超市場預(yù)期，定價相較此前標(biāo)準(zhǔn)有1-3倍漲幅，并高于Chat-GPT的每月20美元定價。同時，多家機構(gòu)主動付費參與該產(chǎn)品測試體驗，反映出產(chǎn)品的充足議價權(quán)以及客戶的強付費意愿。

近期人工智能行業(yè)重磅信息頻出，持續(xù)看好國內(nèi)人工智能發(fā)展趨勢，及AI+應(yīng)用的發(fā)展機遇。伴隨AI底層可處理數(shù)據(jù)的邊界不斷拓展，AI智能算法能力提升助力應(yīng)用范圍持續(xù)擴大，大模型知識與能力的涌現(xiàn)有望加速推動應(yīng)用變革。同時，政策端對于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展釋放積極信號，后續(xù)相關(guān)鼓勵支持政策出臺有望持續(xù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加速推動相關(guān)應(yīng)用場景商用落地。

投資建議：AI+傳媒互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資機會主要集中在游戲、數(shù)字營銷、版權(quán)及數(shù)據(jù)、IP內(nèi)容創(chuàng)作、電商等領(lǐng)域。

游戲領(lǐng)域：供給端2023年月度游戲版號持續(xù)穩(wěn)定發(fā)放，預(yù)計游戲行業(yè)Q3有望進入項目上線窗口期，優(yōu)質(zhì)供給更加豐富，整體行業(yè)活躍度及規(guī)模水平有望持續(xù)向上。另外，AI加持下輕度休閑互動類游戲有望率先結(jié)合AI落地，中重度游戲具有長線價值機會?？春肁I技術(shù)迭代對游戲研發(fā)、玩法的促進及提升。建議關(guān)注：愷英網(wǎng)絡(luò)、紫天科技、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、世紀(jì)華通、冰川網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)等。

數(shù)字營銷領(lǐng)域：每次新技術(shù)突破及媒介可能出現(xiàn)變革時，媒體流量遷移對于孕育數(shù)字營銷新業(yè)態(tài)有望起催化作用并將會推動行業(yè)競爭格局重塑，新業(yè)態(tài)發(fā)展有望提升業(yè)內(nèi)公司利潤率及經(jīng)營指標(biāo)改善。建議關(guān)注：分眾傳媒、藍色光標(biāo)、浙文互聯(lián)、三人行、易點天下等。

版權(quán)及數(shù)據(jù)領(lǐng)域：底層數(shù)據(jù)質(zhì)量對大模型輸出結(jié)果的真實性、準(zhǔn)確性起決定作用，看好AIGC趨勢下模型訓(xùn)練對底層合規(guī)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的需求提升，具備優(yōu)質(zhì)IP和數(shù)據(jù)集成資源的公司有望受益于需求提升，對現(xiàn)有商業(yè)模式進行優(yōu)化。建議關(guān)注：視覺中國、華策影視、捷成股份、中國科傳、中國出版、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)等。

IP內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域：AIGC技術(shù)發(fā)展將有效解放內(nèi)容創(chuàng)作生產(chǎn)力，同時降低IP內(nèi)容衍生領(lǐng)域的壁壘。后續(xù)IP資源方有望借助AIGC技術(shù)嘗試更多衍生領(lǐng)域以提升IP變現(xiàn)能力。建議關(guān)注：光線傳媒、上海電影、奧飛動漫、中文在線、掌閱科技、果麥文化等。

電商領(lǐng)域：AIGC技術(shù)可提高電商行業(yè)圖片及文案創(chuàng)作效率，同時賦能選品、投放策略、語種翻譯。此外，伴隨ChatGPT技術(shù)發(fā)展，虛擬客服及電商導(dǎo)購體驗有望提升，進而提升電商業(yè)務(wù)效率。建議關(guān)注：返利科技、吉宏股份等。

天風(fēng)證券：3D打印行業(yè)，長坡厚雪，方興未艾

3D打印區(qū)別于傳統(tǒng)減材制造，它通過對模型數(shù)字化立體掃描、分層處理，借助于類似打印機的數(shù)字化制造設(shè)備，利用材料不斷疊加形成所需的實體模型。目前處于多技術(shù)路線共存的狀態(tài)，在工業(yè)領(lǐng)域PBF為主流技術(shù)，當(dāng)前國內(nèi)行業(yè)整體處于成長期，3D打印在特定應(yīng)用領(lǐng)域大大節(jié)省生產(chǎn)成本、提高效率，有利于企業(yè)創(chuàng)新，進而推動我國制造產(chǎn)業(yè)逐步升級。

上游為原材料、核心硬件和輔助運行系統(tǒng)的供應(yīng)商。①軟件：CAD仍是目前主流軟件技術(shù)。3D打印軟件供應(yīng)商呈現(xiàn)綜合發(fā)展態(tài)勢，在不斷提升核心CAD軟件技術(shù)性能的同時，開發(fā)更多集CAD、CAE、CAM等輔助軟件于一體的綜合軟件。②材料：材料是3D打印最重要的物質(zhì)基礎(chǔ)。金屬和復(fù)合材料憑借其比傳統(tǒng)材料更優(yōu)異的機械特性和力學(xué)性能或成為未來發(fā)展趨勢；我國非金屬材料仍占主要部分。

中游以3D打印設(shè)備生產(chǎn)廠商為主，大多亦提供打印服務(wù)業(yè)務(wù)及原材料供應(yīng)，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位。其中金屬3D打印設(shè)備技術(shù)壁壘較高，單位價值量遠高于工業(yè)級增材制造設(shè)備整體均價。國內(nèi)3D打印工業(yè)級企業(yè)設(shè)備/材料主要面向國內(nèi)，而3D打印消費級企業(yè)設(shè)備則主要用于出口。下游主要為3D打印服務(wù)對象，3D打印主要應(yīng)用于航空航天、汽車工業(yè)等領(lǐng)域，以工業(yè)級應(yīng)用為主（占比65-70%）。

市場：全球3D打印行業(yè)蓬勃發(fā)展，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計2025年/2030年全球增材制造收入規(guī)模將分別達到298億/853億美元，市場空間廣闊；就國內(nèi)而言，目前行業(yè)規(guī)模全球占比為17%，仍處成長上升期，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計2026年國內(nèi)3D打印行業(yè)市場規(guī)模將達1101.9億元，2022年-2026年CAGR為36.22%。 

材料：據(jù)ReportsandData報告，2022年全球增材制造材料市場規(guī)模已達到30億美元，預(yù)計2032年全球市場規(guī)模將達到240億美元，期間CAGR≈23%。隨著3D打印材料行業(yè)持續(xù)增長，預(yù)計未來幾年產(chǎn)業(yè)增長動力將由以3D打印設(shè)備為主向設(shè)備和材料雙驅(qū)動轉(zhuǎn)變，3D打印材料需求量將較快增長，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計2028年中國3D打印材料行業(yè)規(guī)模或?qū)⑼黄?00億元。目前中國3D打印材料市場主要由國內(nèi)大型公司和國外3D打印材料公司占據(jù)。

設(shè)備：①分應(yīng)用下游來看：從工業(yè)級3D打印設(shè)備的應(yīng)用下游來看，至2026年工業(yè)級市場規(guī)模將接近400億元，其中航空航天、模型制造為主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，市場規(guī)模將分別達到230億、71億元。②分技術(shù)路徑來看：至2026年，采用SLS/SLM、FDM、SLA技術(shù)路徑的3D打印設(shè)備市場規(guī)模將分別到達188億、88億、88億元，國內(nèi)華曙高科（SLM+SLS）、鉑力特（SLM為主）、聯(lián)泰科技（SLA）等廠商提升空間較為廣闊。建議關(guān)注：鉑力特、華曙高科等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211298090733