周末重點(diǎn)速遞丨國(guó)常會(huì)重磅部署，推進(jìn)城中村改造；發(fā)改委連發(fā)兩文件促消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)！券商：大力支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，信心觸底回升的拐點(diǎn)

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

A股七翻身行情來了個(gè)先揚(yáng)后抑，市場(chǎng)圍繞3200點(diǎn)爭(zhēng)奪最終跌破，筑底態(tài)勢(shì)還在繼續(xù)。近期利好政策不斷出臺(tái)，重磅政策出臺(tái)力挺民營(yíng)經(jīng)濟(jì)之外，國(guó)常會(huì)審議通過在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見，發(fā)改委連發(fā)兩文件促消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)！

券商最新觀點(diǎn)方面，天風(fēng)證券研究認(rèn)為，大力支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，信心觸底回升的拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)風(fēng)破浪未來可期。光大證券認(rèn)為，市場(chǎng)有望波動(dòng)上行，或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線，其中科技領(lǐng)域?qū)⑹前踩l(fā)展的重要方向之一，未來產(chǎn)業(yè)景氣有望上行，同時(shí)政策也將持續(xù)支持的方向值得關(guān)注

（一）重磅消息

NO.1 7月21日，國(guó)務(wù)院總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。會(huì)議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實(shí)施城中村改造是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)城市高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、積極穩(wěn)妥，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)，實(shí)施一項(xiàng)做成一項(xiàng)，真正把好事辦好、實(shí)事辦實(shí)。要把城中村改造與保障性住房建設(shè)結(jié)合好。要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對(duì)城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵(lì)和支持民間資本參與。

NO.2 7月21日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為2023年8月20日。根據(jù)證監(jiān)會(huì)定義，特定短線交易是指上市公司、新三板掛牌公司持有5%以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在6個(gè)月內(nèi)，將本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。特定短線交易監(jiān)管若干規(guī)定意見稿主要圍繞大股東、董監(jiān)高等特定投資者，明確細(xì)化特定短線交易的適用標(biāo)準(zhǔn)，不擴(kuò)大規(guī)制對(duì)象，不影響普通投資者的正常交易。

NO.3 國(guó)家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)的若干措施》，規(guī)范電子產(chǎn)品回收制度，加大對(duì)非法拆解電子產(chǎn)品的打擊力度；推動(dòng)集中回收、遠(yuǎn)程回收，積極推行“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式，引導(dǎo)郵政、快遞、物流企業(yè)階段性降低個(gè)人寄送、回收二手電子產(chǎn)品成本。國(guó)家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》。支持老舊汽車更新消費(fèi)，加快培育二手車市場(chǎng)。加大汽車消費(fèi)信貸支持，支持保險(xiǎn)公司開發(fā)新能源汽車充電樁保險(xiǎn)等創(chuàng)新產(chǎn)品。各地區(qū)不得出臺(tái)地方保護(hù)政策，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。

（二）頂級(jí)券商最新研判

天風(fēng)證券：大力支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，信心觸底回升的拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)風(fēng)破浪未來可期

7月19日，《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》正式印發(fā)，這標(biāo)志著我國(guó)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持進(jìn)一步加大，無疑為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展打下一針強(qiáng)心劑。7月20日下午3時(shí)，國(guó)新辦舉行促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委副主任李春臨表示，近期推出相關(guān)配套政策舉措。

1、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的生力軍，長(zhǎng)期以來，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在活躍市場(chǎng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)等方面發(fā)揮了不可忽視的作用，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在要素，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)具有“五六七八九”的特征，即貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，深刻反映了促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大對(duì)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要意義。

2、我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)具有旺盛的生命力和有力的競(jìng)爭(zhēng)力。截至2023年6月底，已累計(jì)有1446家專精特新中小企業(yè)在A股上市，占A股已上市企業(yè)的27.7%。其中，2023年1—6月，新上市專精特新中小企業(yè)102家，占A股新上市企業(yè)的59%。須知我國(guó)中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)互為主體，資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的認(rèn)可彰顯的是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)強(qiáng)有力的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這既是支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因也是目的。

3、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是推動(dòng)我國(guó)全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)不可替代的重要力量。2021年民企稅收占比達(dá)到59.6%，比2012年高出11.6個(gè)百分點(diǎn)。2012年至2022年，規(guī)模以上私營(yíng)工業(yè)企業(yè)吸納就業(yè)占比從32.1%提高至48.3%，民企數(shù)量占比從79.4%增長(zhǎng)到93.3%。在外貿(mào)上，民企從2019年起成為第一大外貿(mào)主體，2022年占比達(dá)50.9%。此次《意見》更是首次將民營(yíng)經(jīng)濟(jì)定位為“推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的生力軍”，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要性是不言而喻的。

4、《意見》從六大方面指明政策方向，近年來國(guó)家陸續(xù)印發(fā)實(shí)施了《關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見》和《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代民營(yíng)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)戰(zhàn)工作的意見》等重要文件，本次《意見》的出臺(tái)是在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)迫切需要支持情況下的及時(shí)雨，是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的又一重磅文件，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的堅(jiān)定決心。

5、《意見》圍繞民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、政策支持力度，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大社會(huì)氛圍等這6大方面部署了重點(diǎn)任務(wù)，將有力促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供更加廣闊的發(fā)展舞臺(tái)、創(chuàng)造更加光明的發(fā)展前景，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程中作出積極貢獻(xiàn)，承擔(dān)起更重責(zé)任、發(fā)揮出更大作用。 

光大證券：預(yù)期再平衡，安全仍為綱

在經(jīng)歷了上半年的震蕩之后，上證指數(shù)再度回到3200點(diǎn)附近，從絕對(duì)水平來看，這并不算是絕對(duì)的低點(diǎn)。但如果考慮盈利預(yù)期以及流動(dòng)性，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處在預(yù)期的冰點(diǎn)附近。

展望下半年，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的再平衡將會(huì)是市場(chǎng)最值得關(guān)注的變化，我們已經(jīng)看到了部分因素出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但這一過程或?qū)⑹菨u進(jìn)的。政策方面，我們?nèi)匀豢梢云诖叩姆e極調(diào)整，中美關(guān)系的緩和也將緩解當(dāng)前市場(chǎng)的壓力。經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)的恢復(fù)仍然值得期待，服務(wù)業(yè)的修復(fù)以及政策的呵護(hù)將會(huì)支撐經(jīng)濟(jì)逐步回升。前期庫(kù)存周期與價(jià)格下行帶來的壓力或?qū)⒅鸩骄徑狻?/p>

預(yù)計(jì)二季度將會(huì)是A股盈利增速的底部，伴隨著下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升以及物價(jià)逐步企穩(wěn)，下半年上市公司盈利或?qū)?huì)逐步好轉(zhuǎn)。此外，當(dāng)前市場(chǎng)盈利預(yù)期下調(diào)幅度顯著超越季節(jié)性水平，接近歷史極值，下半年盈利預(yù)期調(diào)整帶來的壓力或?qū)p輕。伴隨預(yù)期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場(chǎng)，而估值也將波動(dòng)上行。

總體來看，市場(chǎng)有望波動(dòng)上行，或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。在配置方向上，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位的調(diào)整仍將持續(xù)，歷史上機(jī)構(gòu)大規(guī)模調(diào)倉(cāng)通常要3年左右的時(shí)間才能逐步完成。因此，對(duì)于新的市場(chǎng)主線，其股價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒕哂休^強(qiáng)的持續(xù)性。

安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線，其中科技領(lǐng)域?qū)⑹前踩l(fā)展的重要方向之一，未來產(chǎn)業(yè)景氣有望上行，同時(shí)政策也將持續(xù)支持的方向值得關(guān)注，主要包括半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測(cè)等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等。若市場(chǎng)情緒與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均有修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏均衡，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈（零部件、充電基礎(chǔ)設(shè)施）以及部分消費(fèi)行業(yè)（白酒、白電、社服）值得重點(diǎn)關(guān)注。

（三）券商行業(yè)掘金

中泰證券：微軟Copilot定價(jià)超預(yù)期，看好AI+應(yīng)用加速發(fā)展

7月19日，在MicrosoftInspire活動(dòng)中，微軟宣布了Microsoft365Copilot的定價(jià)。面向Office365E3、E5、商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)版和商業(yè)進(jìn)階版的訂閱商戶，企業(yè)賬戶每用戶每月售價(jià)將為30美元。根據(jù)官網(wǎng)定價(jià)，目前這些面向企業(yè)用戶的訂閱服務(wù)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)從每個(gè)用戶12.5美元至38美元/月不等。

Copilot定價(jià)超市場(chǎng)預(yù)期，彰顯AI產(chǎn)品的旺盛需求。此次微軟Copilot定價(jià)超市場(chǎng)預(yù)期，定價(jià)相較此前標(biāo)準(zhǔn)有1-3倍漲幅，并高于Chat-GPT的每月20美元定價(jià)。同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)主動(dòng)付費(fèi)參與該產(chǎn)品測(cè)試體驗(yàn)，反映出產(chǎn)品的充足議價(jià)權(quán)以及客戶的強(qiáng)付費(fèi)意愿。

近期人工智能行業(yè)重磅信息頻出，持續(xù)看好國(guó)內(nèi)人工智能發(fā)展趨勢(shì)，及AI+應(yīng)用的發(fā)展機(jī)遇。伴隨AI底層可處理數(shù)據(jù)的邊界不斷拓展，AI智能算法能力提升助力應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大，大模型知識(shí)與能力的涌現(xiàn)有望加速推動(dòng)應(yīng)用變革。同時(shí)，政策端對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展釋放積極信號(hào)，后續(xù)相關(guān)鼓勵(lì)支持政策出臺(tái)有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加速推動(dòng)相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景商用落地。

投資建議：AI+傳媒互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)主要集中在游戲、數(shù)字營(yíng)銷、版權(quán)及數(shù)據(jù)、IP內(nèi)容創(chuàng)作、電商等領(lǐng)域。

游戲領(lǐng)域：供給端2023年月度游戲版號(hào)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)放，預(yù)計(jì)游戲行業(yè)Q3有望進(jìn)入項(xiàng)目上線窗口期，優(yōu)質(zhì)供給更加豐富，整體行業(yè)活躍度及規(guī)模水平有望持續(xù)向上。另外，AI加持下輕度休閑互動(dòng)類游戲有望率先結(jié)合AI落地，中重度游戲具有長(zhǎng)線價(jià)值機(jī)會(huì)?？春肁I技術(shù)迭代對(duì)游戲研發(fā)、玩法的促進(jìn)及提升。建議關(guān)注：愷英網(wǎng)絡(luò)、紫天科技、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、世紀(jì)華通、冰川網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)等。

數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域：每次新技術(shù)突破及媒介可能出現(xiàn)變革時(shí)，媒體流量遷移對(duì)于孕育數(shù)字營(yíng)銷新業(yè)態(tài)有望起催化作用并將會(huì)推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，新業(yè)態(tài)發(fā)展有望提升業(yè)內(nèi)公司利潤(rùn)率及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)改善。建議關(guān)注：分眾傳媒、藍(lán)色光標(biāo)、浙文互聯(lián)、三人行、易點(diǎn)天下等。

版權(quán)及數(shù)據(jù)領(lǐng)域：底層數(shù)據(jù)質(zhì)量對(duì)大模型輸出結(jié)果的真實(shí)性、準(zhǔn)確性起決定作用，看好AIGC趨勢(shì)下模型訓(xùn)練對(duì)底層合規(guī)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的需求提升，具備優(yōu)質(zhì)IP和數(shù)據(jù)集成資源的公司有望受益于需求提升，對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式進(jìn)行優(yōu)化。建議關(guān)注：視覺中國(guó)、華策影視、捷成股份、中國(guó)科傳、中國(guó)出版、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)等。

IP內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域：AIGC技術(shù)發(fā)展將有效解放內(nèi)容創(chuàng)作生產(chǎn)力，同時(shí)降低IP內(nèi)容衍生領(lǐng)域的壁壘。后續(xù)IP資源方有望借助AIGC技術(shù)嘗試更多衍生領(lǐng)域以提升IP變現(xiàn)能力。建議關(guān)注：光線傳媒、上海電影、奧飛動(dòng)漫、中文在線、掌閱科技、果麥文化等。

電商領(lǐng)域：AIGC技術(shù)可提高電商行業(yè)圖片及文案創(chuàng)作效率，同時(shí)賦能選品、投放策略、語種翻譯。此外，伴隨ChatGPT技術(shù)發(fā)展，虛擬客服及電商導(dǎo)購(gòu)體驗(yàn)有望提升，進(jìn)而提升電商業(yè)務(wù)效率。建議關(guān)注：返利科技、吉宏股份等。

天風(fēng)證券：3D打印行業(yè)，長(zhǎng)坡厚雪，方興未艾

3D打印區(qū)別于傳統(tǒng)減材制造，它通過對(duì)模型數(shù)字化立體掃描、分層處理，借助于類似打印機(jī)的數(shù)字化制造設(shè)備，利用材料不斷疊加形成所需的實(shí)體模型。目前處于多技術(shù)路線共存的狀態(tài)，在工業(yè)領(lǐng)域PBF為主流技術(shù)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)行業(yè)整體處于成長(zhǎng)期，3D打印在特定應(yīng)用領(lǐng)域大大節(jié)省生產(chǎn)成本、提高效率，有利于企業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)制造產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)。

上游為原材料、核心硬件和輔助運(yùn)行系統(tǒng)的供應(yīng)商。①軟件：CAD仍是目前主流軟件技術(shù)。3D打印軟件供應(yīng)商呈現(xiàn)綜合發(fā)展態(tài)勢(shì)，在不斷提升核心CAD軟件技術(shù)性能的同時(shí)，開發(fā)更多集CAD、CAE、CAM等輔助軟件于一體的綜合軟件。②材料：材料是3D打印最重要的物質(zhì)基礎(chǔ)。金屬和復(fù)合材料憑借其比傳統(tǒng)材料更優(yōu)異的機(jī)械特性和力學(xué)性能或成為未來發(fā)展趨勢(shì)；我國(guó)非金屬材料仍占主要部分。

中游以3D打印設(shè)備生產(chǎn)廠商為主，大多亦提供打印服務(wù)業(yè)務(wù)及原材料供應(yīng)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位。其中金屬3D打印設(shè)備技術(shù)壁壘較高，單位價(jià)值量遠(yuǎn)高于工業(yè)級(jí)增材制造設(shè)備整體均價(jià)。國(guó)內(nèi)3D打印工業(yè)級(jí)企業(yè)設(shè)備/材料主要面向國(guó)內(nèi)，而3D打印消費(fèi)級(jí)企業(yè)設(shè)備則主要用于出口。下游主要為3D打印服務(wù)對(duì)象，3D打印主要應(yīng)用于航空航天、汽車工業(yè)等領(lǐng)域，以工業(yè)級(jí)應(yīng)用為主（占比65-70%）。

市場(chǎng)：全球3D打印行業(yè)蓬勃發(fā)展，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2025年/2030年全球增材制造收入規(guī)模將分別達(dá)到298億/853億美元，市場(chǎng)空間廣闊；就國(guó)內(nèi)而言，目前行業(yè)規(guī)模全球占比為17%，仍處成長(zhǎng)上升期，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)3D打印行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1101.9億元，2022年-2026年CAGR為36.22%。 

材料：據(jù)ReportsandData報(bào)告，2022年全球增材制造材料市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到30億美元，預(yù)計(jì)2032年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到240億美元，期間CAGR≈23%。隨著3D打印材料行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來幾年產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力將由以3D打印設(shè)備為主向設(shè)備和材料雙驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，3D打印材料需求量將較快增長(zhǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2028年中國(guó)3D打印材料行業(yè)規(guī)?；?qū)⑼黄?00億元。目前中國(guó)3D打印材料市場(chǎng)主要由國(guó)內(nèi)大型公司和國(guó)外3D打印材料公司占據(jù)。

設(shè)備：①分應(yīng)用下游來看：從工業(yè)級(jí)3D打印設(shè)備的應(yīng)用下游來看，至2026年工業(yè)級(jí)市場(chǎng)規(guī)模將接近400億元，其中航空航天、模型制造為主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到230億、71億元。②分技術(shù)路徑來看：至2026年，采用SLS/SLM、FDM、SLA技術(shù)路徑的3D打印設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將分別到達(dá)188億、88億、88億元，國(guó)內(nèi)華曙高科（SLM+SLS）、鉑力特（SLM為主）、聯(lián)泰科技（SLA）等廠商提升空間較為廣闊。建議關(guān)注：鉑力特、華曙高科等。

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