每經(jīng)熱評丨費率改革是“節(jié)流” 公募贏得市場最終要靠“開源”

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

據(jù)報道，近日，證監(jiān)會啟動公募基金費率改革工作，包括推出更多浮動費率產(chǎn)品、降低主動權(quán)益類基金費率水平、降低公募基金證券交易傭金費率等六方面內(nèi)容。改革組合拳可謂拳拳到肉，帶來的都是干貨，有利于推動公募基金行業(yè)與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致、互相支撐、共同實現(xiàn)。

之前主動型基金管理費率一般為1.5%，托管費為0.25%，此次改革明確公募基金新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產(chǎn)品在2023年年底前也要降至該費率水平以下。另外，之前有些基金證券交易的傭金費率遠高于普通散戶，此次改革也擬逐步規(guī)范，規(guī)范方向當然應(yīng)該是降低，預(yù)計將于2023年年底前完成。

基金公司和托管機構(gòu)等作為服務(wù)方，投資者作為客戶，如果提供服務(wù)的一方大賺，服務(wù)對象卻虧本，這種單贏局面既不符合市場邏輯，也難以長久，到頭來可能面臨客戶撤資、行業(yè)萎縮局面，基金費率作為調(diào)節(jié)兩方面利益關(guān)系的一個重要杠桿，適時調(diào)整理所應(yīng)當。

目前在證券市場賺錢越來越難，公募基金降低各項費率也是大勢所趨，這有利于改善或扭轉(zhuǎn)基金公司賺錢而基民不賺錢的尷尬局面。據(jù)估計，此次基金管理費率下調(diào)，預(yù)計全行業(yè)由此每年將向基民讓利100億元以上。此外，由于此次改革規(guī)定的是基金管理費、托管費費率上限，而公募行業(yè)市場競爭越來越激烈，行業(yè)實際讓利幅度可能更為樂觀。另外，未來基金費率上限，仍有進一步下降空間。

未來基金公司可拓寬其他收入來源，比如開展基金投顧業(yè)務(wù)。需要指出的是，基金投顧業(yè)務(wù)是指向客戶提供基金投資建議，服務(wù)的是那些不知道該買什么基金的客戶。而公募基金經(jīng)理的投資標的為股票、債券等，這個環(huán)節(jié)應(yīng)該也包含了基金經(jīng)理的投資顧問服務(wù)或?qū)で蟮谌酵獍?wù)，但按筆者理解這些情形都不會再向基民收費，一切都包含在基金管理費之中，不會產(chǎn)生基金費率明降暗升的問題。

基金費率下調(diào)，基金管理公司、托管機構(gòu)等方面的讓利有利于改善基民體驗，這屬于基金“節(jié)流”舉措，但要從總體上改善基民收益，這些措施恐怕還遠遠不夠，還需要從“開源”賺錢方面下功夫，其中關(guān)鍵就是要推動基金管理人更加忠實于基民利益，全力提高投資盈利能力。

《基金法》第九條規(guī)定，基金管理人、托管人等應(yīng)當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務(wù)。而中國基金業(yè)協(xié)會以及一些法律專家提出公募基金管理人要嚴格履行信義義務(wù)。在筆者看來，信義義務(wù)提法或更為精準到位，信義義務(wù)包括忠實義務(wù)和勤勉義務(wù)，“忠實”與“誠實”的區(qū)別，或許就在于“忠實”更強調(diào)在出現(xiàn)利益沖突時，基金管理人應(yīng)以基民利益為先，而誠實信用原則只要求當事人對對方的利益給予合理關(guān)注和照顧，基本立場仍是利己。

基金合同等難以覆蓋所有事項，但當事人無須在事前預(yù)測未來每一可能事件并就如何行事達成合意，信義義務(wù)可起到填補空白的作用。筆者建議《基金法》應(yīng)明文規(guī)定基金管理人、基金托管人等應(yīng)履行信義義務(wù)。有了信義義務(wù)加身，基金管理人就不會為了自己的利益而損害基民利益，就會更加專注價值投資，而非跟風(fēng)熱點題材概念，基金凈值大幅回撤、虧損的現(xiàn)象也將大量減少。

如果基民虧得一塌糊涂，基金公司還照本宣科按照合同約定收取管理費，這或許違背了以基民利益為先的信義義務(wù)，此時基金公司也不好意思去提取大量管理費，信義義務(wù)可讓基金公司等實現(xiàn)自我約束，服務(wù)方與服務(wù)對象之間的利益關(guān)系，通過信義義務(wù)的調(diào)節(jié)與規(guī)制，可更為公平、和諧。

總之，公募基金是證券市場一支重要的投資力量，壓降公募基金費率，調(diào)整優(yōu)化公募基金各相關(guān)方利益關(guān)系，有利于推動公募行業(yè)健康發(fā)展，有利于發(fā)揮公募基金在資本市場中的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

封面圖片來源：視覺中國