每經(jīng)熱評丨公募費(fèi)率全面改革 以透明互利贏得長期挑戰(zhàn)

每經(jīng)記者 杜恒峰    

每經(jīng)評論員 杜恒峰

公募費(fèi)率改革迅速落地。證監(jiān)會7月8日發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，具體舉措包括推出更多浮動費(fèi)率產(chǎn)品、降低主動權(quán)益類基金費(fèi)率水平、規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)、完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等。其中，最直觀、最為人關(guān)注的是費(fèi)率的下調(diào)，即新注冊產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%，存量產(chǎn)品費(fèi)率也將在今年內(nèi)完成調(diào)整。

價(jià)格是市場的核心信號之一，是所有市場因素綜合作用形成的結(jié)果。管理費(fèi)、托管費(fèi)分別是基金公司和托管機(jī)構(gòu)的服務(wù)價(jià)格，公募基金降費(fèi)率牽一發(fā)動全身，其本質(zhì)是整個公募基金生態(tài)體系的全面改革，必須兼顧各方利益。

基金公司和基民互利共贏是費(fèi)率定價(jià)的核心。一方面，基金公司、基金經(jīng)理需要有足夠的激勵，才能有動力提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，從上述測算來看，相比公募基金1400多億元的管理費(fèi)總規(guī)模（2022年），降費(fèi)率對從業(yè)者的影響有限，基金公司也完全可以消化這部分減少的收入；另一方面，對人數(shù)眾多，平均持有金額僅數(shù)萬元的持有者來說，這些降低的費(fèi)用是實(shí)實(shí)在在的所得，考慮復(fù)利作用，對持有者的長期影響應(yīng)當(dāng)是積極且顯著的。

調(diào)整銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用是費(fèi)率改革最大的難點(diǎn)。銀行、券商等機(jī)構(gòu)在觸達(dá)金融消費(fèi)者方面具有絕對優(yōu)勢，幾乎決定了基金發(fā)行的成敗，機(jī)構(gòu)銷售基金可以獲得豐厚的認(rèn)申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)，還能從管理費(fèi)中獲得尾傭，2022年銷售渠道相關(guān)費(fèi)用占公募基金費(fèi)用總額的比例約37%，降費(fèi)空間較大。公募基金要發(fā)展，無法脫離銷售機(jī)構(gòu)的助力，如何讓銷售機(jī)構(gòu)讓利的同時(shí)，還不挫傷其銷售公募基金產(chǎn)品的積極性？統(tǒng)一規(guī)則、透明規(guī)范應(yīng)當(dāng)是這一問題的解決方案。

統(tǒng)一規(guī)則可以讓所有機(jī)構(gòu)公平競爭，將重心放在服務(wù)質(zhì)量上，讓那些更好服務(wù)投資者的機(jī)構(gòu)獲得更大的市場份額，這需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銷售環(huán)節(jié)加以通盤考慮，平衡好各方利益。透明規(guī)范，主要體現(xiàn)在信息披露環(huán)節(jié)上，公募基金本就姓“公”，新的改革措施要求基金公司“以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產(chǎn)品綜合費(fèi)用”，對于尾傭、交易傭金等隱形費(fèi)用，也要求予以披露。只有全面披露這些費(fèi)用，基民才能清楚看到自己的真實(shí)成本，進(jìn)而作出更有效的決策，而公眾的監(jiān)督將有效倒逼基金公司謹(jǐn)慎管控費(fèi)用，減少銷售環(huán)節(jié)的無序競爭，營造一個良好的基金銷售市場。

促進(jìn)公募基金行業(yè)發(fā)展是費(fèi)率改革的重要目標(biāo)。中國公募基金行業(yè)發(fā)展迅速，總規(guī)模已經(jīng)接近28萬億，是居民增加財(cái)產(chǎn)收入的重要途徑，也是養(yǎng)老金、企業(yè)年金的重要投資渠道。但公募基金行業(yè)只是整個大資管市場的一部分，銀行理財(cái)、信托、保險(xiǎn)也在爭奪資管市場的份額，對居民來說，公募基金只是其中的一個選項(xiàng)，產(chǎn)品是否有競爭力以及是否適合自己是他們決策的主要依據(jù)。隨著經(jīng)濟(jì)增速和無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞的下移，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的整體回報(bào)將面臨比以前更大的考驗(yàn)，費(fèi)率全面改革，是公募基金迎接未來資管市場競爭的必然選擇，只有創(chuàng)造更多更穩(wěn)定的回報(bào)，公募基金的管理費(fèi)才能“細(xì)水長流”，最終匯聚成海。 >更多評論詳見04版