每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-07-09 21:59:53
每經(jīng)特約評(píng)論員 魏敏
一直以來(lái)備受詬病的公募基金管理費(fèi)“旱澇保收”模式迎來(lái)重大變革。監(jiān)管層日前發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排,具體舉措包括推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品、降低主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金費(fèi)率水平、規(guī)范公募基金銷(xiāo)售環(huán)節(jié)收費(fèi)、完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等。其中,新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%。
部分頭部機(jī)構(gòu)已經(jīng)用存量產(chǎn)品作出表率,易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、興全等權(quán)益保有量規(guī)模居于頭部的基金公司紛紛發(fā)布公告,對(duì)公司旗下管理費(fèi)率高于1.2%的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金進(jìn)行管理費(fèi)率下調(diào),托管費(fèi)高于0.2%的調(diào)整到0.2%。這說(shuō)明之前市場(chǎng)傳聞的“新老劃斷”并不靠譜,存量權(quán)益產(chǎn)品費(fèi)率的下調(diào)看來(lái)也是大勢(shì)所趨,一定程度上彰顯了整個(gè)行業(yè)從上到下回應(yīng)市場(chǎng)需求,主動(dòng)求變,走出舒適區(qū)的決心。
公募基金管理費(fèi)改革的落地,選在市場(chǎng)已經(jīng)疲弱了一段時(shí)間的當(dāng)下,既顯合理也顯迫切。據(jù)第三方統(tǒng)計(jì),去年各類(lèi)基金虧損達(dá)1.45萬(wàn)億元,但管理費(fèi)收入1442.43億元,其中權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)收入占比過(guò)半,達(dá)888.17億元,這顯然讓大多虧損的基民意難平。今年上半年的權(quán)益基民感受,同樣也沒(méi)好多少。
自己虧錢(qián),替自己管錢(qián)的基金公司照樣掙錢(qián),這叫什么事?同時(shí),與國(guó)外成熟市場(chǎng)各類(lèi)費(fèi)率較低的指數(shù)基金受歡迎程度較高的情形不一樣,我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金費(fèi)率水平相對(duì)較高、個(gè)人投資者持有規(guī)模較大,弱市時(shí)極容易放大這一負(fù)面體會(huì)。按照費(fèi)率新規(guī)導(dǎo)向,基金費(fèi)率將與基金投資業(yè)績(jī)掛鉤產(chǎn)品,按照基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi),費(fèi)率水平雙向浮動(dòng),收益表現(xiàn)不達(dá)約定水平時(shí),管理費(fèi)水平適當(dāng)向下浮動(dòng),收益表現(xiàn)超越約定基準(zhǔn)時(shí),管理費(fèi)水平適當(dāng)向上浮動(dòng),這無(wú)疑合理而必要。
在公募費(fèi)率改革之前,對(duì)于基民的“優(yōu)惠”,那便是與持有時(shí)間掛鉤,產(chǎn)品按照投資者持有產(chǎn)品份額時(shí)間分檔收取管理費(fèi),投資者持有份額時(shí)間越長(zhǎng),支付的費(fèi)用水平越低;但對(duì)于基金公司自身,除了認(rèn)申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)之外,基金的管理費(fèi)與托管費(fèi)無(wú)論基民盈虧,都要收取。當(dāng)然,對(duì)于大部分基民來(lái)說(shuō),基金公司掙錢(qián)不要緊,但是前提是給基民掙錢(qián)。包括公募基金在內(nèi)“受人之托,代客理財(cái)”的資管行業(yè),檢驗(yàn)業(yè)績(jī)唯一的硬指標(biāo)就是賺錢(qián)效應(yīng),這也是行業(yè)收費(fèi)是否合理的最重要標(biāo)準(zhǔn)。從另外一個(gè)角度來(lái)看,資管公司如果不代客理財(cái),虧的是自己的錢(qián),則完全不用理會(huì)別人的說(shuō)三道四。
無(wú)奈資本市場(chǎng)風(fēng)云突變乃是常事,即便是專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu),也很難做常勝將軍。而基民當(dāng)中更有不少“小白”屬于火線(xiàn)入市,往往一開(kāi)始接觸權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品,是在市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)聞風(fēng)而動(dòng),選擇明顯不適合自身特點(diǎn)的權(quán)益產(chǎn)品,莫名敢于放大風(fēng)險(xiǎn),低谷時(shí)卻又難以接受,一割了之,與A股的牛短熊長(zhǎng)“相得益彰”,因而便成為“基金掙錢(qián),基民不掙錢(qián)”這一頑疾的由來(lái)之一。當(dāng)然,并不是說(shuō)浮動(dòng)費(fèi)率就是萬(wàn)能,其對(duì)于資管行業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的放大效應(yīng)也不容小覷。但在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的同時(shí),審慎推廣浮動(dòng)費(fèi)率,無(wú)疑更為合理和迫切。
截至2023年5月末,我國(guó)公募行業(yè)總規(guī)模已近28萬(wàn)億元,而且這一發(fā)展勢(shì)頭仍在延續(xù)。費(fèi)率新政之下,基金公司尤其是中小基金公司的展業(yè)難度上升。與之一樣受影響的,除了銀行代銷(xiāo)渠道之外,還有基民熟悉或者不熟悉的一些基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)(知名機(jī)構(gòu)如支付寶、理財(cái)通等),因?yàn)榛鸸疽獙⒐芾碣M(fèi)當(dāng)中一定比例切出去給到這些機(jī)構(gòu),僅去年全年,銷(xiāo)售渠道相關(guān)費(fèi)用占公募基金費(fèi)用總額的比例就將近四成。此外,公募基金證券交易傭金費(fèi)率降低也已經(jīng)箭在弦上,這對(duì)于券商等機(jī)構(gòu)的發(fā)展也將構(gòu)成極大影響。但這一切的出發(fā)點(diǎn)與終點(diǎn)都是為了提升資本市場(chǎng)吸引力,讓大小資金“愿意來(lái)”并且“留得住”。
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