每日經(jīng)濟新聞 2023-07-04 11:28:04
每經(jīng)AI快訊,中國銀河07月04日發(fā)布研報稱:給予電子行業(yè)推薦(維持)評級。
估值水平合理,關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)、國產(chǎn)替代、消費復蘇主線布局從估值來看,當前申萬電子指數(shù)TTM市盈率為44.76,處于過去十年的46%分位數(shù),估值基本處于合理水平。而從盈利情況來看,我們通過調(diào)研了解上市公司二季度業(yè)績相比一季度有小幅的改善,從下游需求端來看,面板、LED、驅(qū)動芯片已有回暖跡象,存儲器止跌企穩(wěn)、模擬及數(shù)字類芯片庫存調(diào)整已接近尾聲。我們認為,隨著去庫加速供給端改善,AI、服務(wù)器、MR等新品帶來新需求,有望領(lǐng)行業(yè)帶來邊際性改善,我們推薦關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)、國產(chǎn)替代、消費復蘇等主線進行持續(xù)布局。
“算力產(chǎn)業(yè)”——AI產(chǎn)業(yè)迎來“iPhone”時刻AI歷史發(fā)展余70年,當前正處于新一輪產(chǎn)業(yè)變革制高點。從規(guī)模上看,全球AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模預計2030年將達到1500億美元,未來8年復合增速約40%,模型、數(shù)據(jù)和算力為人工智能發(fā)展三駕馬車。2023年3月份英偉達召開GTC2023,推出AIFoundations云服務(wù),同時發(fā)布H100NVL服務(wù)器,相比A100DGX提供10倍的計算速度,可以提供多達188GB顯存,每個GPU帶寬提供3.9TB/s。在大算力背景下,存儲器件性存能遠弱于算力性能提升,存算一體化趨勢確定,HBM與Chiplet實現(xiàn)降本增效,HBM的高帶寬技術(shù),基于TSV和芯片堆疊技術(shù)的堆疊DRAM架構(gòu),可實現(xiàn)高于256GBps的突破性帶寬,單顆粒的帶寬遠超過DDR4和GDDR6。
縱觀半導體產(chǎn)業(yè)鏈,年產(chǎn)值千億的設(shè)備環(huán)節(jié)屬于最上游,支撐著幾十萬億美元的下游應用發(fā)展。競爭格局來看,半導體設(shè)備市場主要由美日荷廠商主導,目前國產(chǎn)半導體設(shè)備材料自主化程度仍然較低。在設(shè)備領(lǐng)域,單品爐、光刻設(shè)備、去膠設(shè)備、清洗設(shè)備、刻蝕設(shè)備、離子注入機、PVD/CVD設(shè)備、氧化擴散設(shè)備、CMP(化學機械拋光)設(shè)備、分選機、量測設(shè)備、涂膠顯影設(shè)備國產(chǎn)化率仍處于較低水平。隨著國內(nèi)廠商部分工藝水平提升,逐漸攻破14nm以下先進制程設(shè)備,國內(nèi)半導體設(shè)備國產(chǎn)化未來可期。
“消費復蘇”——靜待周期底部反轉(zhuǎn)半導體行業(yè)周期的演進通常需要4-5年經(jīng)歷一輪。自2001年到2023年,全球的半導體銷售額不斷增長,從最初約180億美元的規(guī)模上升至2022年727億美元的市場規(guī)模,期間年復合增長率平均保持在20%左右。從下游市場需求來看,手機市場出貨量有望于23H2復蘇,產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于新機型的創(chuàng)新升級,其他消費市場,包括平板、PC、安防、教育、可穿戴設(shè)備等均存在底部反轉(zhuǎn)機遇。在存儲領(lǐng)域,DDR44Gb合約價、DDR48Gb合約價、臺股DRAM原廠以及封測廠數(shù)據(jù)均已表明整體周期已達到上一輪周期底部,隨著海外存儲龍頭逐步降低產(chǎn)能利用率、減少資本開支等動作,未來存儲市場供給端改善,價格有望在23H2實現(xiàn)企穩(wěn)回升,觸底反彈。
投資建議
我們認為,目前電子行業(yè)整體市盈率已達到可配置區(qū)間,供給端改善與需求提振雙重作用背景下,看好算力產(chǎn)業(yè)、國產(chǎn)替代、消費復蘇等主線,建議投資者提前布局。建議關(guān)注:(1)算力產(chǎn)業(yè)鏈:寒武紀(688256.SH)、景嘉微(300474.SZ)、海光信息(688041.SH)、通富微電(002156.SZ)、深科技(000021.SZ)、滬電股份(002463.SZ)、勝宏科技(300476.SZ);(2)國產(chǎn)半導體設(shè)備材料:拓荊科技(688072.SH)、華海清科(688120.SH)、江豐電子(300666.SZ)、富創(chuàng)精密(688409.SH)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、華峰測控(688200.SH)等;(3)消費復蘇產(chǎn)業(yè)鏈:瑞芯微(603893.SH)、全志科技(300458.SZ)、晶晨股份(688099.SH)、富瀚微(300613.SZ)、中科藍訊(688332.SH)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)、江波龍(301308.SZ)、北京君正(300223.SZ)、聚辰股份(688123.SH)、瀾起科技(688008.SH)、美芯晟(688458.SH)、唯捷創(chuàng)芯(688153.SH)。
風險提示
行業(yè)需求不及預期的風險;應用落地不及預期的風險;政策風險;下游技術(shù)迭代不及預期。
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(記者 王曉波)
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