算力風(fēng)再起，通信反彈！

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

6月29日，大盤經(jīng)歷早盤縮量窄震后，下午盤指數(shù)波動(dòng)加大，三大指數(shù)一度全紅后再一次沖高回落，滬指仍舊未能回補(bǔ)近在眼前缺口，日內(nèi)中小票明顯跑贏權(quán)重股。截至收盤，上證指數(shù)跌0.22%報(bào)3182.38點(diǎn)，深證成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%，北證50漲0.72%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)集體收漲。A股全天成交8672.5億元，環(huán)比收窄；北向資金再度大幅凈賣出76億元，近3日連續(xù)減倉累計(jì)超140億。

數(shù)據(jù)來源：wind

AI拉動(dòng)之下，科技板塊比傳統(tǒng)板塊更加受到青睞，但隨著估值快速提升，AI行情已經(jīng)進(jìn)入了下一階段，業(yè)績(jī)將是決定科技板塊內(nèi)部后續(xù)走勢(shì)的主要影響因素。

芯片行業(yè)每隔4-5年經(jīng)歷一輪周期，目前芯片行業(yè)周期仍處于下行階段。自2022年10月以來，市場(chǎng)預(yù)期芯片庫存周期見頂、銷售額預(yù)期見底，但隨著全球半導(dǎo)體銷售額月度數(shù)據(jù)的披露，以及芯片相關(guān)公司23Q1業(yè)績(jī)的披露，整個(gè)板塊的估值（PETTM）繼續(xù)磨底。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，當(dāng)前是左側(cè)資金布局的時(shí)間點(diǎn)。

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從主要全球芯片公司的指引來看，經(jīng)過前期的持續(xù)消化，主要領(lǐng)域的庫存去化基本進(jìn)入尾聲。消費(fèi)電子領(lǐng)域，智能手機(jī)雖然短期復(fù)蘇力度偏弱，但高通等廠商亦給出了未來2個(gè)季度庫存逐步去化的指引，PC和平板則有望在Q2末恢復(fù)至正常的庫存水平。服務(wù)器領(lǐng)域，雖然上半年整體需求偏弱，但隨著云廠商的復(fù)蘇以及庫存去化，下半年有望顯著好于上半年。

除了傳統(tǒng)硬件需求的復(fù)蘇，AI的賦能和自主可控將助力板塊景氣好轉(zhuǎn)。根據(jù)OpenAI發(fā)布的報(bào)告《AIandCompute》，自2012年以來，AI訓(xùn)練應(yīng)用的算力需求每3-4個(gè)月就會(huì)翻倍，至今AI算力增長(zhǎng)超過了30萬倍，芯片作為硬件基礎(chǔ)，迎來黃金發(fā)展期。

美日歐廠商主導(dǎo)全球半導(dǎo)體設(shè)備及零部件市場(chǎng)，去年以來美日荷先后對(duì)半導(dǎo)體出口進(jìn)行管制，在此背景下，國(guó)內(nèi)廠商在加快推進(jìn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，芯片設(shè)備及零部件國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)，未來成長(zhǎng)空間巨大。建議關(guān)注芯片ETF（512760），一鍵配置芯片產(chǎn)業(yè)龍頭。

此前光模塊極致演繹，背景為海外AI數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)，下半年國(guó)內(nèi)智算中心建設(shè)有望跟進(jìn)，6月29日通信板塊又出現(xiàn)反彈。

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6月28日，2023上海世界移動(dòng)通信大會(huì)拉開帷幕。從此次展會(huì)可見，超越現(xiàn)實(shí)+領(lǐng)域，元宇宙、社交和游戲規(guī)模入口已打開，下一代人工智能等前沿領(lǐng)域，大模型、多樣性算力應(yīng)用正加速落地并走向全球。

隨著AI大模型帶來算力需求爆發(fā)式的增長(zhǎng)，以及人工智能在智慧交通、智慧金融、生物識(shí)別、智能制造、智慧醫(yī)療、自動(dòng)駕駛等場(chǎng)景的廣泛、深入應(yīng)用，中國(guó)智能算力規(guī)模將持續(xù)高速增長(zhǎng)。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2021年智能算力規(guī)模為155.2百億億次/秒（EFLOPS），2022年智能算力規(guī)模達(dá)到268百億億次/秒（EFLOPS），預(yù)計(jì)2022-2026年中國(guó)智能算力規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)52.3%，同期通用算力規(guī)模復(fù)合增速為18.5%。

AI服務(wù)器專為人工智能訓(xùn)練和推理應(yīng)用而設(shè)計(jì)，大模型有望推動(dòng)AI服務(wù)器市場(chǎng)加速成長(zhǎng)。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2020年全球AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模為112億美元，2025年預(yù)計(jì)全球人工智能服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到266億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.9%。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將為35億美元，2025年預(yù)計(jì)中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到108.6億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為25.3%。

后市來看，在復(fù)蘇交易缺乏明確的宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)之前，市場(chǎng)交易可能依然圍繞主題投資，“AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”可能仍是投資主線之一。感興趣的小伙伴可以通過軟件ETF（515230）、計(jì)算機(jī)ETF（512720）和通信ETF（515880）布局算力基礎(chǔ)設(shè)施的各個(gè)環(huán)節(jié)。但國(guó)內(nèi)技術(shù)的發(fā)展及落地需要時(shí)間，且當(dāng)前市場(chǎng)交易風(fēng)格切換頻繁，短期可能調(diào)整波動(dòng)較大，需警惕風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝