藥師幫通過(guò)聆訊：政策紅利引領(lǐng)廣闊前景，龍頭有望贏得更大“蛋糕”

政策支持是催生行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素。在國(guó)家醫(yī)療制度改革的推進(jìn)下，醫(yī)藥流通行業(yè)原有的格局及產(chǎn)業(yè)鏈被打破。為提高行業(yè)集中度，規(guī)范業(yè)內(nèi)發(fā)展，相關(guān)部門圍繞兩票制、帶量采購(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療、電子處方流轉(zhuǎn)和網(wǎng)售處方藥等方面發(fā)布了一系列核心政策，為行業(yè)發(fā)展制定標(biāo)準(zhǔn)，促使醫(yī)藥流通領(lǐng)域監(jiān)管日趨規(guī)范化、競(jìng)爭(zhēng)逐步有序化，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化行業(yè)的發(fā)展提供新的機(jī)遇。作為院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的龍頭企業(yè)，藥師幫充分享受政策紅利，有望切得更大市場(chǎng)蛋糕。 受益于行業(yè)政策、數(shù)字技術(shù)進(jìn)步以及市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，2022年藥師幫的營(yíng)收達(dá)到142.7億元，同比增長(zhǎng)41.4%；深耕院外市場(chǎng)多年，藥師幫積累了龐大的下游用戶數(shù)量，形成規(guī)模效應(yīng)，銷售費(fèi)用率逐年走低，毛利率上升至10.1%，調(diào)整后凈虧損額收窄至1.24億元。在業(yè)務(wù)層面，平臺(tái)+自營(yíng)協(xié)同整合、動(dòng)態(tài)平衡，為業(yè)績(jī)帶來(lái)強(qiáng)大的拉升作用，并形成高壁壘；憑借已積累的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和數(shù)字化能力，藥師幫還推出了廠牌首推、SAAS服務(wù)、光譜云檢、小微倉(cāng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供全方位服務(wù)方案。 據(jù)悉，藥師幫已于近日通過(guò)港交所上市聆訊，有望成為港股“院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)第一股”。隨著醫(yī)療政策的推進(jìn)及院外市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍，其未來(lái)發(fā)展值得期待。 政策紅利，院外市場(chǎng)數(shù)字化迎來(lái)廣闊空間 國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥市場(chǎng)主要分為院內(nèi)與院外兩塊。院內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)大頭，是頭部藥企、上游批發(fā)商的主要戰(zhàn)場(chǎng)。院外市場(chǎng)則以藥店、診所為主體，需求差異化明顯，呈現(xiàn)出點(diǎn)多面廣、分散化的特點(diǎn)。2017年以來(lái)，在集采、醫(yī)?？刭M(fèi)、兩票制等一系列改革措施的催化下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生明顯變化，院外市場(chǎng)愈發(fā)受到重視。 其中，兩票制的實(shí)施，極大壓縮傳統(tǒng)模式下藥品流通環(huán)節(jié)鏈路，進(jìn)一步縮減藥品利潤(rùn)空間。利潤(rùn)壓力下，傳統(tǒng)的營(yíng)銷、控銷模式成本高企且效果受限，促使上游藥企、批發(fā)商尋求更加高效低成本廣覆蓋的銷售與市場(chǎng)推廣渠道，轉(zhuǎn)向線上渠道尋求突圍。上游供應(yīng)端產(chǎn)生了強(qiáng)烈的數(shù)字化、在線化的服務(wù)需求，藥師幫等以醫(yī)藥電商B2B、智慧供應(yīng)鏈服務(wù)為主的數(shù)字化服務(wù)商，憑借短鏈路、數(shù)字化、高效率、廣覆蓋的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入到上游藥企、批發(fā)商的視野，合作創(chuàng)新、做大院外市場(chǎng)“蛋糕”。 （圖源：藥師幫招股書） 而集采、醫(yī)?？刭M(fèi)的推進(jìn)，也促使制藥廠商的分銷戰(zhàn)略向線上轉(zhuǎn)移，為院外市場(chǎng)帶來(lái)未中標(biāo)品種紅利。電子處方流轉(zhuǎn)、網(wǎng)售處方藥等政策將進(jìn)一步為醫(yī)藥B2B電商帶來(lái)利好。2021年公布的《“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，也多次提到健全基層藥品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)、鼓勵(lì)發(fā)展智慧供應(yīng)鏈以及推動(dòng)行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化改造與升級(jí)等，促進(jìn)院外市場(chǎng)進(jìn)一步打開，數(shù)字化醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。 在多項(xiàng)政策的加持下，2018—2022年，院外市場(chǎng)規(guī)模由3,716億元增至6,397億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.6%。其中，院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模亦由2018年的人民幣535億元增至2022年的人民幣1,802億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為35.5%。然而，從滲透率來(lái)看，院外市場(chǎng)的數(shù)字化仍處于早期階段。2022年，院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)對(duì)整體院外醫(yī)藥流通市場(chǎng)的滲透率僅為28.2%，預(yù)計(jì)會(huì)有廣闊的增長(zhǎng)空間。 也就是說(shuō)，藥師幫所處賽道是具備高成長(zhǎng)性的藍(lán)海市場(chǎng)。 行業(yè)日趨規(guī)范提升進(jìn)入門檻，利好龍頭企業(yè) 未來(lái)，院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)將進(jìn)入成熟發(fā)展期?？梢灶A(yù)見，行業(yè)內(nèi)對(duì)各項(xiàng)數(shù)字化技術(shù)及服務(wù)的需求將逐步增加、要求不斷提升，在服務(wù)、技術(shù)領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將更有機(jī)會(huì)搶占市場(chǎng)份額。在行業(yè)進(jìn)入方面，門檻也在不斷提升，合規(guī)監(jiān)管方面趨嚴(yán)，整合規(guī)范趨勢(shì)明顯，“良幣驅(qū)逐劣幣”，優(yōu)質(zhì)企業(yè)勝出。 目前，院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)已呈現(xiàn)出“頭部企業(yè)領(lǐng)跑，追趕者加速布局”的態(tài)勢(shì)。其中，藥師幫以總GMV378億元、近三年復(fù)合增長(zhǎng)率38.6％的表現(xiàn)，在院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)中排名領(lǐng)先，居于龍頭位置。2022年，藥師幫市場(chǎng)占有率達(dá)21%。 藥師幫依托數(shù)字技術(shù)，從鏈接上下游入手，重構(gòu)醫(yī)藥流通供應(yīng)鏈，縮短醫(yī)藥流通路徑，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)和要素?cái)?shù)據(jù)化，從而優(yōu)化資源配置，推動(dòng)業(yè)務(wù)流程和生產(chǎn)方式變革，提升產(chǎn)業(yè)效率。隨著藥師幫市場(chǎng)規(guī)模、業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張，其構(gòu)建的智慧供應(yīng)鏈體系逐漸成型。目前，藥師幫下游用戶已超過(guò)52.7萬(wàn)家終端，包含35.4萬(wàn)家藥店及17.3萬(wàn)家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，月活買家數(shù)量達(dá)30.8萬(wàn)，位居行業(yè)領(lǐng)先。用戶高基數(shù)高粘性，聚集了更大規(guī)模的院外市場(chǎng)需求，從而吸引了更優(yōu)質(zhì)的上游商家群體。如今，藥師幫的平臺(tái)業(yè)務(wù)入駐商家已超過(guò)6,000家，自營(yíng)業(yè)務(wù)的藥品供應(yīng)商超過(guò)9,100家，由此帶來(lái)了高達(dá)330萬(wàn)的月均可售品種，為下游用戶找品、選品提供了更優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的采購(gòu)交付體驗(yàn)。上下游兩端相互驅(qū)動(dòng)，藥師幫的內(nèi)生優(yōu)勢(shì)愈加明顯，護(hù)城河不斷加深。 （圖源：藥師幫招股書） 得益于國(guó)內(nèi)廣闊的行業(yè)覆蓋，疊加良好的數(shù)字化能力，藥師幫已能產(chǎn)生深入的市場(chǎng)洞見，并以更加智慧經(jīng)濟(jì)的方式擴(kuò)大用戶群、提升流通效率、增加變現(xiàn)機(jī)會(huì)，推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。比如，藥師幫通過(guò)平臺(tái)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同整合，創(chuàng)新衍生出廠牌首推業(yè)務(wù)，為上游藥企供數(shù)字化的營(yíng)銷解決方案，進(jìn)一步擴(kuò)大整體業(yè)務(wù)規(guī)模、提升業(yè)務(wù)毛利率。藥師幫不斷積累的經(jīng)驗(yàn)和能力，也擴(kuò)展到光譜云檢及小微倉(cāng)等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)，解決用戶的新問(wèn)題、新需求，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新的動(dòng)能與空間。 2021年商務(wù)部發(fā)布的《“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“構(gòu)建技術(shù)領(lǐng)先、便捷高效、安全有序的現(xiàn)代智慧藥品供應(yīng)鏈服務(wù)體系，鼓勵(lì)發(fā)展新型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)和服務(wù)平臺(tái)”等措施，預(yù)計(jì)今后政策的方向還將在支持行業(yè)的繁榮多元、整合規(guī)范方面加大力度，專業(yè)度、規(guī)范度更高的頭部公司將長(zhǎng)期受益。作為院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)龍頭，藥師幫搶跑賽道占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)，充分受益于多輪政策調(diào)整，疊加產(chǎn)品、供應(yīng)鏈以及服務(wù)等核心競(jìng)爭(zhēng)力，將有機(jī)會(huì)贏得更大市場(chǎng)，未來(lái)表現(xiàn)值得期待。