每日經(jīng)濟新聞 2022-12-19 10:21:20
每經(jīng)AI快訊,中國銀河12月19日發(fā)布研報稱:給予電力設備及新能源推薦(維持)評級。
2023年光伏增長幾何:預計我國2023年光伏新增裝機將超過120GW,同比增長29.7%。2023年全球光伏新增將達到320-360GW,同比增長33.3%,亞太、歐洲、美國是主要增量市場。光伏市場維持高增態(tài)勢。
2023年光伏主旋律是什么:擁抱硅料下跌周期。由于下游硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模更大、擴產(chǎn)訴求更為強烈,硅料價格溫和回落的可能性較大。本輪下跌是由產(chǎn)能大量釋放引起的,而非光伏終端需求收緊,從近十年硅料歷史走勢來看,2023年將更接近于2014-2015年這個區(qū)間的演變過程。
硅料下行,誰是最大受益者:2023年絕大多數(shù)公司(除硅料企業(yè))的盈利能力都將出現(xiàn)不同程度的改善,回到約15%的中樞區(qū)間。一體化企業(yè)將成為最大贏家,可以最大化享受硅料釋放的利潤紅利。硅片與硅料綁定關系較明顯,毛利或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅回落。技術迭代更新快,新產(chǎn)能擴張有限,電池高利潤率或?qū)⒕S持,但上升空間有限。組件盈利水平有望得到明顯修復。隨著參與玩家越來越多,逆變器毛利率呈現(xiàn)下降趨勢。
存在產(chǎn)能過剩的問題么:產(chǎn)能過剩問題加劇。硅片將迎來充分市場競爭,新生力量加入擴產(chǎn)大潮,雙寡頭的市占率呈下降趨勢。電池技術將成為行業(yè)發(fā)展決定性因素,或?qū)⒅厮苄袠I(yè)格局,產(chǎn)能擴張最為謹慎。組件產(chǎn)能溫和增長,業(yè)績改善。行業(yè)競爭加劇,“馬太效應”愈發(fā)明顯。
新技術亮點:N型高效電池中,TOPCon率先發(fā)力,2022開啟TOPCon元年,核心薄膜沉積環(huán)節(jié)存在降本增效空間,擁有兩大升級路徑SE和雙面Poly技術。HJT各項性能指標均表現(xiàn)優(yōu)異,產(chǎn)業(yè)化潛力巨大,升級空間廣闊,未來有望成為N型主流,降成本是關鍵。IBC電池在高端分布式領域享有高溢價能力。顆粒硅+CCZ連續(xù)拉晶潛力大。
投資建議:把握兩條主線:一是盈利水平邊際改善空間大、具備抵御周期波動能力、競爭壁壘強大、享受海外市場紅利的主產(chǎn)業(yè)鏈或輔材一線龍頭,推薦隆基綠能(601012)、晶澳科技(002459)、晶科能源(688223)、福斯特(603806);二是新技術引領市場,N型電池大幕拉開,顆粒硅+CCZ潛力大,建議關注天合光能(688599)、中來股份(300393)、協(xié)鑫科技(3800.HK)、天通股份(600330)。
風險提示:光伏政策不及預期的風險;光伏需求不及預期的風險;新技術推進進展不及預期的風險;產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期的風險;競爭加劇造成利潤水平嚴重下滑的風險。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——梅西,封王!
(記者 王曉波)
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