中國(guó)銀河給予輕工制造行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：家居龍頭蓄勢(shì)待發(fā)，需求復(fù)蘇看好后續(xù)表現(xiàn)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河02月08日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：給予輕工制造行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

家居：政策放松趨勢(shì)仍將持續(xù)，家居龍頭成長(zhǎng)性突出：中央發(fā)布多項(xiàng)政策有望帶動(dòng)地產(chǎn)景氣度回暖，前期開(kāi)發(fā)商囤積大量未完工項(xiàng)目，融資端修復(fù)將促進(jìn)完工，后續(xù)竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求。防疫政策調(diào)整優(yōu)化，對(duì)新冠實(shí)施“乙類(lèi)乙管”，制約因素將得到緩解，消費(fèi)需求有望回暖，且此前延期需求有望釋放。根據(jù)增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間家具銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)15.2%，較19年增長(zhǎng)9.9%。家居龍頭積極進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)策劃，有望在節(jié)后開(kāi)門(mén)紅及315活動(dòng)中取得亮眼表現(xiàn)。行業(yè)承壓持續(xù)分化，據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，2022年末家具櫥柜品類(lèi)在營(yíng)店鋪數(shù)量下降至。

造紙：供應(yīng)緩解驅(qū)動(dòng)盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績(jī)彈性釋放：廢紙系：廢黃板紙價(jià)格下行帶動(dòng)包裝紙盈利能力反彈，截至1月31日，瓦楞紙、箱板紙毛利率分別較22年12月低點(diǎn)提升11.42、7.69pct。預(yù)計(jì)成品紙下游需求有望伴隨疫情改善而得到提振，價(jià)格后續(xù)將得到支撐。漿紙系：AraucoMAPA項(xiàng)目已于1月20日生產(chǎn)出首批漿包。同時(shí)，UPM紙漿廠建設(shè)已進(jìn)入設(shè)施最后調(diào)試階段，預(yù)計(jì)將于23年一季末投產(chǎn)。1(維持評(píng)級(jí))月31日，中國(guó)闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別較上月變動(dòng)-2.24%、-0.87%、0%，分別較22年高點(diǎn)下降8.11%、4.07%、3.55%。特種紙：特種紙下游需求穩(wěn)健擴(kuò)張，且競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，在漿價(jià)高企背景下持續(xù)提價(jià)，未來(lái)將充分受益于紙漿供應(yīng)投放帶動(dòng)的漿價(jià)下行。同時(shí)，頭部企業(yè)持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭。

包裝：原材料價(jià)格下行，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強(qiáng)：疫情改善有望帶動(dòng)下游需求復(fù)蘇，且原材料價(jià)格處于低位將帶動(dòng)企業(yè)盈利改善。紙包裝方面，便攜式消費(fèi)電子銷(xiāo)量整體維穩(wěn)，高端白酒市場(chǎng)規(guī)模快速成長(zhǎng)。包裝紙?jiān)谇捌谛枨笃＼浨闆r下持續(xù)降價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)瓦楞紙、箱板紙價(jià)格將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價(jià)格表現(xiàn)。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量。

輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來(lái)行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)C端文具市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，行業(yè)集中度持續(xù)提升；B端萬(wàn)億級(jí)大辦公市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。短期持續(xù)看好后續(xù)防疫改善帶來(lái)的需求修復(fù)。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)受益者【浙江自然】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——中國(guó)版ChatGPT來(lái)了，預(yù)計(jì)今年3月開(kāi)放！A股眾多ChatGPT概念股，誰(shuí)在虛張聲勢(shì)，誰(shuí)有真實(shí)力？

(記者 王曉波)

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