市值5個(gè)月暴漲6300億美元，估值反而下降！英偉達(dá)究竟是貴了還是便宜了？華爾街已經(jīng)“吵翻”

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美東時(shí)間5月30日（周二）盤中，英偉達(dá)市值一度上破萬(wàn)億美元大關(guān)，成為全球首家市值達(dá)到1萬(wàn)億美元的芯片制造商，市值在5個(gè)月內(nèi)暴增6300億美元。

然而“反常”的是，英偉達(dá)在最近大漲之后，其股票的市盈率卻一直在下降。 

接下來(lái)，英偉達(dá)的股價(jià)是否還能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格？華爾街對(duì)此看法各不相同。一方面，不少投行紛紛大幅上調(diào)英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)，另一方面，包括“木頭姐”凱西·伍德在內(nèi)的機(jī)構(gòu)人士則公開唱空，認(rèn)為其估值過(guò)高，已處于泡沫階段。

投資人狂買，遠(yuǎn)期市盈率反下滑 

本周，英偉達(dá)股價(jià)連連上漲，30日的單日漲幅高達(dá)3%，收于401.11美元，市值在盤中一度突破萬(wàn)億美元大關(guān)口。

值得一提的是，在投資人大買特買之后，英偉達(dá)的市盈率卻出現(xiàn)了下滑。根據(jù)華爾街常用的指標(biāo)“遠(yuǎn)期市盈率”，英偉達(dá)目前的股價(jià)約為華爾街對(duì)未來(lái)12個(gè)月平均收益預(yù)期的45倍。而Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，美東時(shí)間5月18日，即英偉達(dá)發(fā)布大超市場(chǎng)預(yù)期的一季報(bào)和二季度業(yè)績(jī)指引的約一周前，英偉達(dá)的市盈率為62倍。

據(jù)外媒分析，這是因?yàn)槿A爾街分析師對(duì)于英偉達(dá)未來(lái)盈利預(yù)期的上調(diào)速度，已經(jīng)超過(guò)了股價(jià)漲幅。路透社報(bào)道稱，華爾街目前對(duì)英偉達(dá)今年第二季度的每股收益普遍預(yù)期已經(jīng)上調(diào)95%至2.05美元，同時(shí)還將公司今年全年每股收益預(yù)期上調(diào)了71%至7.75美元。

英偉達(dá)上周公布的業(yè)績(jī)指引顯示，二季度公司的營(yíng)收預(yù)期比華爾街的預(yù)期高出50%以上。英偉達(dá)CEO黃仁勛也表示，公司正在“大幅增加供應(yīng)，以滿足市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心芯片不斷飆升的需求。”

今年以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)大幅上漲（圖片來(lái)源：彭博社）

根據(jù)Refinitiv收集的數(shù)據(jù)，目前覆蓋英偉達(dá)的分析師已經(jīng)將公司的目標(biāo)價(jià)中值從上個(gè)月月底的300美元上調(diào)至450美元，上調(diào)幅度達(dá)50%。具體來(lái)看，高盛將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)從275美元上調(diào)至440美元，摩根大通從250美元上調(diào)至550美元，巴克萊從275美元上調(diào)至500美元，富國(guó)銀行從320美元上調(diào)至450美元。

對(duì)于英偉達(dá)后續(xù)的表現(xiàn)，市場(chǎng)研究公司Bernstein的分析師Stacy Rasgon認(rèn)為，投資者還在觀望英偉達(dá)股價(jià)今年出現(xiàn)的這一波強(qiáng)勁走勢(shì)，是否標(biāo)志著開啟一個(gè)新的上漲通道。Rasgon認(rèn)為，英偉達(dá)一季報(bào)發(fā)布前的高估值反映出市場(chǎng)對(duì)其估值過(guò)低的押注。

英國(guó)金融服務(wù)公司Hargreaves Lansdown市場(chǎng)主管Susannah Streeter則表示，盡管投資者對(duì)英偉達(dá)一季度營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)感到興奮，但他們必須注意供應(yīng)鏈壓力等問(wèn)題。“英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，（營(yíng)收）增長(zhǎng)的階段性變化不太可能是短暫的，但這種規(guī)模的超高速增長(zhǎng)也將帶來(lái)挑戰(zhàn)。” 

截至美東時(shí)間5月30日收盤，英偉達(dá)已經(jīng)成為年初至今標(biāo)普500指數(shù)成分股中漲幅最大的公司，累計(jì)漲幅達(dá)175%，而同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅僅10%。

路透社的分析顯示，人工智能一直是近幾周公布業(yè)績(jī)的美股上市公司的主要主題，在標(biāo)普500指數(shù)成分股公司召開的投資者電話會(huì)議上，人工智能一詞被提及近900次。在英偉達(dá)的電話會(huì)議上，人工智能也被提及了86次，超過(guò)了Alphabet的52次和微軟的35次。

分析師：估值過(guò)高、已處于泡沫區(qū)域

對(duì)于這只今年以來(lái)的“超級(jí)大牛股”，也有不少頂級(jí)基金經(jīng)理表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為其估值過(guò)高。

華爾街著名空頭Jim Chanos就對(duì)英偉達(dá)近期的漲勢(shì)嗤之以鼻，他上周便稱AI已經(jīng)被過(guò)度炒作，“華爾街非常擅長(zhǎng)創(chuàng)造供給以滿足需求”。

方舟投資首席執(zhí)行官、“木頭姐”凱西·伍德（Cathie Wood）當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月30日（周二）又發(fā)布推文稱，方舟基金從2014年以來(lái)就看好英偉達(dá)，但考慮到英偉達(dá)高達(dá)25倍的預(yù)期市值營(yíng)收比，其估值已經(jīng)過(guò)高了。也正是因?yàn)檫@樣的考量，“木頭姐”今年1月份清倉(cāng)了英偉達(dá)，因此也錯(cuò)過(guò)了這輪“瘋漲”行情。

圖片來(lái)源：推特

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在今年2月份，彼時(shí)英偉達(dá)的股價(jià)還在234美元左右，市盈率約為50倍，伍德就表示英偉達(dá)的估值“非常高（Very high）”。她在2月27日接受CNBC采訪時(shí)表示，“我們看好英偉達(dá)，我們認(rèn)為這是一只好股票。但對(duì)于一只旗艦基金來(lái)說(shuō)，我們一直在鞏固我們的最高信任度，這在一定程度上與股票的估值有關(guān)。”

彭博社的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，當(dāng)英偉達(dá)從底部開始反彈時(shí)，ARKK旗艦基金還持有75萬(wàn)股，但根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，截至去年11月，伍德就將英偉達(dá)的頭寸大幅削減至3.9萬(wàn)股左右，直到今年1月徹底清倉(cāng)。

本周一，投資人Martin Pelletier對(duì)比了幾家科技巨頭的市值與營(yíng)收之比，發(fā)現(xiàn)英偉達(dá)的市值是營(yíng)收的38倍，超過(guò)了“木頭姐”預(yù)測(cè)的25倍，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)微軟的12倍，還高于特斯拉、蘋果、谷歌以及Meta。 

圖片來(lái)源：推特

彭博社報(bào)道中稱，從公司實(shí)際的凈利潤(rùn)來(lái)看，英偉達(dá)目前的估值也確實(shí)是最貴的。英偉達(dá)目前的股價(jià)是現(xiàn)金流的140倍還多，是同行AMD的兩倍還多。此外，就市凈率來(lái)看，英偉達(dá)的漲幅也過(guò)于明顯——目前英偉達(dá)的市凈率約為40倍，另外兩家芯片巨頭ASML和KLA的市凈率均為30倍不到。

包括Takeru Hanaya在內(nèi)的SMBC日興證券分析師也給英偉達(dá)“潑冷水”，其團(tuán)隊(duì)在一份研報(bào)中寫道：“雖然英偉達(dá)最近公布的業(yè)績(jī)提高了市場(chǎng)對(duì)人工智能服務(wù)器的預(yù)期，但芯片行業(yè)正在進(jìn)行的降價(jià)和庫(kù)存的調(diào)整表明，人工智能預(yù)期與整體市場(chǎng)疲軟之間存在反差。”

彭博社還援引獨(dú)立分析師William Keating上周末發(fā)表的一份研報(bào)稱，“我們基本認(rèn)為，無(wú)論未來(lái)的潛在增長(zhǎng)如何，英偉達(dá)目前的股價(jià)都處于泡沫區(qū)域。換句話說(shuō)，我們認(rèn)為英偉達(dá)已經(jīng)見(jiàn)頂，在這個(gè)階段追漲沒(méi)有什么意義。”

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