因研報存在可比公司選擇依據(jù)不充分等四大問題，這名分析師被出具警示函，或供職華安證券

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 彭水萍

5月18日，安徽證監(jiān)局披露一則處罰公告顯示，一名名叫陳曉的分析師被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

安徽證監(jiān)局指出，經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)陳曉署名發(fā)布的研報《“專精特新”智能倉儲物流供應商，自研自產(chǎn)打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據(jù)不充分、盈利預測論證不充分、文字圖表不一致、數(shù)據(jù)來源不明等情形。陳曉作為上述研究報告的署名分析師，對上述違規(guī)行為負有直接責任。

圖片來源：視覺中國-VCG41N1411911769

陳曉擔任華安證券新能源、汽車首席分析師

安徽證監(jiān)局未指名陳曉所供職券商。此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者經(jīng)過搜索后，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡上無此研報，說明該研報應已被刪除，或是未經(jīng)網(wǎng)絡公開，僅提供給白名單客戶。

但中證協(xié)官網(wǎng)從業(yè)人員基本信息公示顯示，名字為“陳曉”且執(zhí)業(yè)崗位為分析師的僅有1人，即華安證券分析師陳曉。他2018年加入國金證券，2020年2月轉(zhuǎn)任分析師。自2020年5月18日至今，陳曉加入華安證券并作為分析師執(zhí)業(yè)。由于華安證券正屬于安徽證監(jiān)局轄區(qū)監(jiān)管，因此受處罰的大概率是該分析師。

華安證券研究所微信公眾號信息顯示，陳曉目前為華安證券汽車、新能源首席分析師，其擁有十年汽車行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)歷整車廠及零部件供應商，包括德國大眾、大眾中國、泰科電子。

安徽證監(jiān)局指出，陳曉署名的上述研報不符合《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2020〕20號）第九條的規(guī)定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》（證監(jiān)會令第166號）第六條的規(guī)定。根據(jù)《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》第三十二條的規(guī)定，決定對陳曉采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

今年以來屢有分析師或研報本身引發(fā)熱議

今年以來，屢有券商分析師或研究報告話題引發(fā)熱議，還有分析師因研報合規(guī)問題受到處罰。

今年3月1日，廣東證監(jiān)局發(fā)布了兩則違反《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》的處罰，受處罰的二人均就職于某頭部券商，其中一位為分析師，另一位則為銷售人員。

廣東證監(jiān)局稱，郭某在未經(jīng)公司審核通過的情況下，將個人研究草稿提供給銷售人員，最終引發(fā)傳播，造成不良影響。另外，廣東證監(jiān)局還稱，沈某文向公司研究人員獲取未經(jīng)公司審核通過的研究草稿，并發(fā)送給公司外部人員，最終引發(fā)傳播，造成不良影響。

因此，廣東證監(jiān)局決定對郭某、沈某文采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。廣東證監(jiān)局還對二人強調(diào)稱，在執(zhí)業(yè)過程中，應嚴守合規(guī)底線，強化風險意識，堅持專業(yè)審慎，維護行業(yè)形象。

此外，2月24日，針對之前有分析師利用迷信制作研報一事，中國證監(jiān)會發(fā)布公告，明確將嚴厲打擊利用風水學說預測股市等違規(guī)行為。證監(jiān)會表示，監(jiān)管實踐中，發(fā)現(xiàn)部分證券分析師、證券投資顧問利用天干地支、陰陽五行等理論對證券及證券市場走勢進行分析、預測或提供投資建議服務，背離了發(fā)布證券研究報告獨立、客觀、公平、審慎的基本原則，違反了法律規(guī)定和相關執(zhí)業(yè)規(guī)范。

證監(jiān)會對分析師發(fā)布研報提出四點要求

此外值得一提的是，近日，證監(jiān)會向各券商通報了2022年研究報告“雙隨機”的現(xiàn)場檢查情況，共覆蓋45家公司的300篇研報。

《通報》顯示，從檢查情況看，研報業(yè)務合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題，后續(xù)監(jiān)管部門將對相關違規(guī)機構和從業(yè)人員從嚴問責。主要問題主要有以下三類：

一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調(diào)整，比如：未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布研報、輿情監(jiān)測和應對機制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報備制度；未建立健全市場影響評估機制；外部專家邀請、身份核實、合規(guī)要求告知等機制不完整。

二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足。比如：質(zhì)控合規(guī)審核流于形式；調(diào)研活動未經(jīng)事前審批，調(diào)研紀要未作為必備工作底稿；向公司備案的研報服務微信群不完整；四是證券分析師績效考核打分依據(jù)未留痕，個別與研報業(yè)務存在利益沖突人員參與考核打分。

三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發(fā)表證券分析意見。比如數(shù)據(jù)信息未標明出處、來源標注不明確或引自非權威渠道；研報依據(jù)不充分，僅基于局部信息簡單推定、實際材料支撐不足，結(jié)論缺乏審慎性；工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計算方法、分析過程等內(nèi)容不完整；未經(jīng)質(zhì)控合規(guī)審查向網(wǎng)下投資者提供投價報告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當言論傳播等等。

針對此次檢查發(fā)現(xiàn)的部分證券公司研報業(yè)務內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，證監(jiān)會著重強調(diào)了要遵守四大要求。

一是加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報堅實基礎。包括加強信息收集環(huán)節(jié)管理，確保信息來源合法合規(guī)；優(yōu)化信息來源核實機制，明確專項提級審核措施。

二是強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平，壓實制作環(huán)節(jié)責任要求，確保研報專業(yè)審慎。證券分析師是研報觀點和質(zhì)量的第一責任人，署名人員承擔共同責任；強化審核環(huán)節(jié)管控，確保質(zhì)控合規(guī)落實到位；加強發(fā)布環(huán)節(jié)審慎評估，確保重大事項提級審核執(zhí)行有效；強化投價報告管理，提高投價報告質(zhì)量等。

三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務活動管控，強化輿情風險管理。包括實施全面管理，確保業(yè)務活動管控有效；強化責任擔當，規(guī)范員工公開發(fā)表言論；重視輿情管理，自覺維護公司和行業(yè)聲譽。

四是完善人員績效考核和內(nèi)部問責制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。包括科學設置考核指標，確保有效激勵約束；加強人員管理，堅決杜絕無資質(zhì)人員發(fā)布研報；對違反法律法規(guī)和公司制度要求的人員予以嚴肅問責。

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