老鄭說匯｜物價(jià)稍緩 美元先跌后漲

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

周三美國公布的4月CPI略微放緩，這使市場原本就有的“美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息預(yù)期”得到強(qiáng)化。不過，由物價(jià)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，美國潛在通脹因素仍較多，未來通脹前景仍存在不確定性。受上述因素影響，匯市表現(xiàn)比較反復(fù)，美元先于周三下跌，接著又于周四亞歐時(shí)段回升。本周匯市余下事件主要是英央行利率會(huì)議，預(yù)計(jì)該行將繼續(xù)加息。

美國CPI增速微降

周三美國公布的4月CPI略微低于預(yù)期，稍稍強(qiáng)化了市場關(guān)于“美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)和＜酉?rdquo;的預(yù)期，美元當(dāng)天小跌0.20%。然而，到了亞歐時(shí)段周四，美元又出現(xiàn)反彈。

美國勞工部周三公布的未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的4月CPI年率漲4.9%，連續(xù)十個(gè)月放緩，創(chuàng)2021年4月以來新低，亦低于市場預(yù)期的5.0%。

只要未來美國通脹并未出現(xiàn)出人意料的大幅上升情況，那么本輪惡性通脹所構(gòu)成的沖擊或許有望緩緩?fù)顺?。如果真是這樣，再假定美元對手貨幣歐元、英鎊加息周期拖得稍長，那么美元中線走勢可能偏軟。

美元走勢反復(fù)的主因是“通脹之憂”實(shí)際上仍然存在，或者說上述CPI數(shù)據(jù)略微緩和遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以消除投資者對于通脹的擔(dān)憂。

即使由周三公布的CPI數(shù)據(jù)本身看，投資者上述擔(dān)憂也是有理由的，因?yàn)槿绻鸱置绹飪r(jià)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)CPI下跌主要與食品、能源價(jià)格企穩(wěn)相關(guān)，而來自房屋、二手車的通脹壓力仍然存在。還有，由上周美國公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，顯然就業(yè)市場相對強(qiáng)勁，這也是誘發(fā)未來通脹的重大隱患。

利率或已見頂

雖然美元短期內(nèi)走勢頗為反復(fù)，但CPI數(shù)據(jù)整體上使美聯(lián)儲(chǔ)原本就有的“暫停加息”想法進(jìn)一步強(qiáng)化，所以由這個(gè)角度看CPI數(shù)據(jù)對美元仍構(gòu)成輕微壓制，故美元雖然短線上漲，但一般很難上漲過多。

美聯(lián)儲(chǔ)6月與7月均將召開利率會(huì)議，由現(xiàn)在情況看，這兩次利率會(huì)議都有可能“按兵不動(dòng)”，然后在9月會(huì)議上視屆時(shí)通脹情況如何決定是否降息。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為79.9%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為20.1%。

實(shí)際上，美國周三公布的CPI增速即使沒下降，也未必會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)重新開始考慮加息，原因有以下三個(gè)：

第一個(gè)原因是美聯(lián)儲(chǔ)相信之前連續(xù)加息產(chǎn)生效果得有個(gè)時(shí)滯，或者說有個(gè)“發(fā)酵期”，所以本能上有觀望傾向。

第二個(gè)原因是美國銀行業(yè)危機(jī)，因過度加息只可能使原本就“麻煩”的銀行業(yè)事務(wù)更趨復(fù)雜化，顯然是于事無益的。

第三個(gè)原因是美國債務(wù)上限問題，這個(gè)時(shí)候持續(xù)加息只能使政府債務(wù)負(fù)擔(dān)更為沉重，同樣是于事無益的。