老鄭說匯｜日元暴升 美元小跌

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運可    

本周匯市最大事件是周二日本央行利率會議推出一項意外舉措，宣布修改收益率曲線控制計劃(YCC)，將收益率目標從±0.25%上調(diào)至±0.5%，這一度誘發(fā)包括匯市、債市在內(nèi)的全球金融市場巨震。本周美元震蕩小跌，但下跌主要與日元走強相關(guān)。本周美國公布的經(jīng)濟指標暫時稍稍有利美元，只是本周最重要的幾個經(jīng)濟指標都還未公布，故本周余下時間美元仍可能出現(xiàn)波動。

美元小幅走弱

本周美元震蕩小跌，截至北京時間本周四17時左右，本周迄今暫累計下跌0.93%。美元本周雖跌，但主要跌幅集中在周二，當時日元對美元暴升3.94%，美元指數(shù)被動下跌了0.69%。實際上日本央行的舉措對美債收益率起到了推升作用，但由于市場更為擔(dān)心資金因此回流日本，故美元指數(shù)在美債收益率上升情況下仍錄得了些跌幅。

目前日本是美國國債的最大持有者，日本央行上述舉措或使日本能夠向國內(nèi)投入更多資金，而不是讓資金流出國外。除日元升值因素外，來自美國自身的因素對美元影響大致平衡。市場整體上對美聯(lián)儲明年上半年加息的預(yù)期比較穩(wěn)定。

周三公布的美國12月咨商會消費者信心指數(shù)錄得108.3，為2022年4月以來新高，且較11月的101.4（修正后）大幅上升。不過，同在周三公布的美國11月二手成屋銷售量為409萬幢，創(chuàng)2020年5月以來新低，且為連續(xù)第10個月下滑。很明顯，樓市不景氣與利率不斷上升相關(guān)。

整體來看，雖然樓市數(shù)據(jù)差勁，但這幾乎提前就可預(yù)期，所以周三公布的經(jīng)濟指標整體上稍稍有利于美元，美元當天也小幅上升。

本周余下一些重要經(jīng)濟指標將為美元指供指向，這主要包括將于周四晚間公布的美國第三季度GDP終值，以及周五將公布的美國11月個人收支數(shù)據(jù)。

周五美國除了將公布個人收支數(shù)據(jù)外，也將公布11月核心個人消費支出(PCE)價格指數(shù)，而這個數(shù)據(jù)較受美聯(lián)儲重視。

美元交易現(xiàn)在的焦點在于市場對未來余下加息次數(shù)及幅度的預(yù)期，以及何時能轉(zhuǎn)為降息的預(yù)期。任何與物價相關(guān)的指標，或者與經(jīng)濟增長或衰退相關(guān)的指標，均有可能左右這類預(yù)期，從而對美元走向構(gòu)成指引。

日本央行一鳴驚人

在全球絕大多數(shù)央行正不停地加息以抑制通的大背景下，日本央行可謂是特立獨行了，其始終維持零利率與量化寬松這兩項基本的寬松政策，這難免就使市場產(chǎn)生了慣性思維。然而，本周二的一則消息，打破了市場慣性思維。

日本央行周二利率會議一如預(yù)期地維持基準利率不變，但將10年期國債收益率上限由0.25%調(diào)高至0.5%。也就是說，日本央行改變了收益率曲線控制(YCC)的參數(shù)。

決議出爐后日元飆升，日元兌美元周二暴漲3.94% ，單日漲幅創(chuàng)下1998年以來最大。與此同時，日本10年期國債收益率跳升至0.46%，10年期美債收益率也觸及本月最高的3.7%，為2015年7月以來的最高水平，距離日本央行0.5%的新上限僅一步之遙。

日本央行此舉完全出乎市場預(yù)期，在利率會議前，沒任何人預(yù)測到，因此備受市場批評，認為日本央行理應(yīng)事前與市場溝通。

在會議前接受調(diào)查的47位經(jīng)濟學(xué)家中，無人預(yù)計日銀會將把YCC區(qū)間擴大至±0.5%。

雖然這不能算加息，但市場認為這是日本央行邁向強硬的第一步，不排除接下來還有第二步、第三步的可能。市場是炒預(yù)期的，當預(yù)期轉(zhuǎn)向時，金融市場的動蕩就會放大。

考慮到日本企業(yè)和個人是海外資產(chǎn)的主要買家，而日元又是重要的全球融資貨幣，這對全球市場都有影響。對于拆入日元并購買海外資產(chǎn)的投資者來說，未來這樣的套利交易成本控制難度增加了，所以這類行動肯定會受限，這等于變相說“將有更多資金留在日本”。

日元基本面已發(fā)生重大變化，且該變化極大，日元可能很難將利好一次性出清，故未來日元大概率維持升值態(tài)勢，頂多升速會慢些。操作上，投資者宜減持前期所布局的日元空單，沒有空單的也可直接做多日元。