中國銀河給予汽車行業(yè)推薦評級：低基數(shù)效應(yīng)下銷量同比高增，國六B實(shí)施安排落地推動(dòng)車市平穩(wěn)過渡

每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月11日發(fā)布研報(bào)稱：給予汽車推薦（維持）評級。

投資事件：乘聯(lián)會發(fā)布2023年4月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：當(dāng)月零售銷量為163.0萬輛，同比+55.5%，環(huán)比+2.5%；批發(fā)銷量為178.8萬輛，同比+87.6%，環(huán)比-10.0%；產(chǎn)量為175.9萬輛，同比+77.4%，環(huán)比-15.7%。4月乘用車（含整車與CKD）出口達(dá)到30萬輛，同比增長227%，環(huán)比增長3%；1-4月乘用車出口108萬輛，同比增長115%。

我們的分析與判斷：低基數(shù)下銷量同比高增，庫存壓力疊加環(huán)保政策引發(fā)持續(xù)的主動(dòng)去庫。2023年4月乘用車零售銷量163.0萬輛，同比+55.5%，環(huán)比+2.5%;廠商批發(fā)銷量178.8萬輛，同比+87.6%，環(huán)比-10.0%，價(jià)格戰(zhàn)熱度逐漸消退，觀望情緒得以緩解，疊加“五一”小長假出行用車需求增長引發(fā)購車消費(fèi)前置，4月整體車市延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。5月8日工信部發(fā)布實(shí)施汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)公告，7月1日起禁售不符合標(biāo)準(zhǔn)的汽車但對部分產(chǎn)品設(shè)置過渡期到年底，有利于有序去庫，助力車市平穩(wěn)過渡。從結(jié)構(gòu)看，（1）4月豪華車零售24萬輛，同比+101%，環(huán)比-13%；（2）自主品牌零售79萬輛，同比+63%，環(huán)比+1.5%，自主品牌份額為48.2%，較2022年同期提升1.7pct，自主品牌領(lǐng)軍者比亞迪產(chǎn)銷同比分別+94.88%和+98.31%。（3）主流合資品牌零售61萬輛，同比+35%，環(huán)比+12%，本月合資品牌開展大規(guī)模降價(jià)促銷活動(dòng)，銷量同環(huán)比增長明顯，部分品牌市場份額有所回升，其中德系份額21.6%，同比+2.3pct，日系份額18.7%，同比-5.7pct，美系份額8.4%，同比+1.9pct。新能源車銷量環(huán)比微降，集中度提升趨勢延續(xù)。4月新能源乘用車零售銷量52.7萬輛，同比+85.6%，環(huán)比-3.6%；批發(fā)銷量60.7萬輛，同比+115.6%，環(huán)比-1.7%，新老車型換代過渡導(dǎo)致短期內(nèi)新能源車銷量增長放緩。4月國內(nèi)新能源零售滲透率為32.3%，同比提升6.6個(gè)百分點(diǎn)。4月新能源乘用車市場批發(fā)銷量突破萬輛的企業(yè)保持在11家，占新能源乘用車總量80.6%，其中比亞迪（20.9萬輛）繼續(xù)領(lǐng)跑，特斯拉中國（7.6萬輛）銷量高位企穩(wěn)，市場集中度有所提升。從車型看，4月純電動(dòng)批發(fā)銷量43.7萬輛，同比+104.0%；插電混動(dòng)銷量17.0萬輛，同比+152.3%。從結(jié)構(gòu)看，自主品牌新能源車批發(fā)滲透率49.5%，豪華車為35.5%，主流合資僅4.1%。其中A00級批發(fā)銷售5.6萬輛，份額占純電動(dòng)的13%；A0級批發(fā)銷售15.4萬輛，份額占純電動(dòng)的35%；A級份額19%，各級別電動(dòng)車銷量相對分化。

投資建議：整車端推薦廣汽集團(tuán)（601238.SH）、比亞迪（002594.SZ）、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH）等；智能化零部件推薦華域汽車（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德賽西威（002920.SZ）、經(jīng)緯恒潤（688326.SH）、中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）、科博達(dá)（603786.SH）、均勝電子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推薦法拉電子（600563.SH）、菱電電控（688667.SH）、中熔電氣（301031.SZ）、拓普集團(tuán)（601689.SH）、旭升集團(tuán)（603305.SH）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新能源汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)2、芯片短缺帶來產(chǎn)能瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)3、原材料價(jià)格上漲影響利潤的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 王曉波)

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