中國(guó)銀河給予汽車行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：批發(fā)復(fù)蘇推動(dòng)銷量同環(huán)比回升，低基數(shù)效應(yīng)下車市復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有望延續(xù)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河04月12日發(fā)布研報(bào)稱：給予汽車行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

投資事件：乘聯(lián)會(huì)發(fā)布2023年3月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：當(dāng)月零售銷量為158.7萬(wàn)輛，同比+0.3%，環(huán)比+14.3%；批發(fā)銷量為198.7萬(wàn)輛，同比+9.3%，環(huán)比+22.9%；產(chǎn)量為207.9萬(wàn)輛，同比+13.8%，環(huán)比+24.9%。

我們的分析與判斷：低基數(shù)下車市弱復(fù)蘇，降價(jià)促銷的帶動(dòng)作用仍需進(jìn)一步觀望。2023年3月乘用車零售銷量158.7萬(wàn)輛，同比+0.3%，環(huán)比+14.3%，在去年3月上海疫情影響導(dǎo)致的較低基數(shù)效應(yīng)下，同比微幅改善，環(huán)比增速水平則偏弱，大力降價(jià)促銷尚未帶來(lái)銷量的明顯提升，車市觀望情緒加重，復(fù)蘇仍處于較弱水平。廠商批發(fā)銷量198.7萬(wàn)輛，同比+9.3%，環(huán)比+22.9%，經(jīng)銷商信心更強(qiáng)，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著快于零售。從結(jié)構(gòu)看，（1）3月豪華車零售27萬(wàn)輛，同比+17%，環(huán)比+35%，缺芯問(wèn)題改善，豪華車市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)；（2）自主品牌零售77萬(wàn)輛，同比+2%，環(huán)比+9%，自主品牌份額為48.8%，較2022年同期提升0.7pct，自主品牌領(lǐng)軍者比亞迪產(chǎn)銷同比分別+96.73%和+97.45%，繼續(xù)引領(lǐng)自主品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力向上。（3）主流合資品牌零售54萬(wàn)輛，同比-9%，環(huán)比+11%，其中德系份額21.9%，同比+3.2pct，日系份額16.0%，同比-4.4pct，美系份額10.0%，同比+0.1pct。燃油車促銷暫未對(duì)新能源車銷量形成壓制，但新能源車集中度有所提升。3月新能源乘用車零售銷量54.3萬(wàn)輛，同比+21.9%，環(huán)比+23.6%；批發(fā)銷量61.7萬(wàn)輛，同比+35.2%，環(huán)比+24.5%，表現(xiàn)好于行業(yè)。3月國(guó)內(nèi)新能源零售滲透率為34.2%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)。3月新能源乘用車市場(chǎng)批發(fā)銷量突破萬(wàn)輛的企業(yè)回升至11家，占新能源乘用車總量80.7%，其中比亞迪（20.6萬(wàn)輛）繼續(xù)領(lǐng)跑，特斯拉中國(guó)（8.9萬(wàn)輛）銷量高位企穩(wěn)，市場(chǎng)集中度有所提升。從車型看，3月純電動(dòng)批發(fā)銷量45.3萬(wàn)輛，同比+22.1%；插電混動(dòng)銷量16.4萬(wàn)輛，同比+92.1%。從結(jié)構(gòu)看，自主品牌新能源車批發(fā)滲透率46.4%，豪華車為36%，主流合資僅3.7%。其中A00級(jí)批發(fā)銷售5.7萬(wàn)輛，份額占純電動(dòng)的13%；A0級(jí)批發(fā)銷售13.3萬(wàn)輛，份額占純電動(dòng)的29%；A級(jí)份額24%，各級(jí)別電動(dòng)車銷量相對(duì)分化。

投資建議：整車端推薦廣汽集團(tuán)（601238.SH）、比亞迪（002594.SZ）、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）等；智能化零部件推薦華域汽車（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德賽西威（002920.SZ）、經(jīng)緯恒潤(rùn)（688326.SH）、中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）、科博達(dá)（603786.SH）、均勝電子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推薦法拉電子（600563.SH）、菱電電控（688667.SH）、中熔電氣（301031.SZ）、拓普集團(tuán)（601689.SH）、旭升集團(tuán)（603305.SH）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新能源汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)2、芯片短缺帶來(lái)產(chǎn)能瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)3、原材料價(jià)格上漲對(duì)盈利造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——民企花125億買礦背后，低調(diào)的“付氏家族”什么來(lái)頭？

(記者 王曉波)

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